بورس، میان ارزندگی و فرار نقدینگی!
آراد پورکار، کارشناس بازار سرمایه
با توجه به روند شاخصهای بورس و ارزش معاملات سهام بهنظر میرسد بازار سرمایه رفتاری محافظهکارانه و محتاطانه در قبال ریسکهای سیاسی از خود نشان میدهد. کاهش تعداد سهامداران فعال و ارزش معاملات به اهمیت بررسیهای کلان و برون بازاری اشاره دارد بهگونهای ارزیابی و تعیینتکلیف تحولات سیاسی و منطقهای مهمتر از مسائل درون بازار و ساختار آن است.
در واقع باید تا مشخص شدن مسائل کلان صبور بود و پس از قطعی شدن نتایج اقدام به معامله کرد. همانطور که مشخص است کسری بودجه سال آینده منجر به افزایش نرخ بهره خواهد شد. طبق مشاهدات بحثهای مربوط به بودجه سال آتی باعث شد تا بازده اوراق بدهی و در کل، نرخ بهره به بیش از ۴۰درصد برسد که این بیشواکنشی نشان از تاثیر منفی کسری بودجه روی اقتصاد و بورس دارد چراکه کسری بودجه عامل اصلی افزایش نرخ بهره، چاپ پول و تورم به حساب میآید.
در نتیجه تاثیر منفی از آن جهت خواهد بود، سهامی که فرضا با نسبت قیمت به سود (P/E) حدودا ۴ واحد جذاب به نظر میرسید، اکنون با نسبت ۵/۲واحدی جذاب باشد و سطح انتظارات سهامداران بسته به روند نرخ بهره افزایش پیدا کند.
از سوی دیگر حباب منفی شکل گرفته در صندوقهای سهامی و اهرمی حاکی از فرار نقدینگی است تا جذابیت و ارزندگی! نگاهها به گونهای شده است که در شرایط فعلی، بازار سرمایه ظرفیت اهرمی کردن دارایی و معاملات اعتباری را نداشته باشد. به همین دلیل فشار فروش در صندوقهای اهرمی منجر به ایجاد حباب منفی شده است.
با توجه به شرایط سیاسی و اقتصادی پرتفوی پیشنهادی ما به سرمایهگذاران ۵۰درصد سهام و ۵۰درصد طلا خواهد بود. وزن ۵۰درصدی سهام در پرتفوی به دلیل جذابیت سهام است و از ارزندگی آن نمیتوان صرفنظر کرد. باید خاطرنشان کرد بازاری که از آن صحبت میشود، در حال حاضر حتی برای جنگ محدود هم خود را ارزشگذاری کرده و در سطح ارزندهای قرار دارد!
شرایط فعلی بورس مانند زمانی است که حتی قبل از جنگ ۱۲روزه، تنشهایی میان ایران و اسرائیل وجود داشت و بازار سهام ارزش خود را با اخبار منفی و تنشها قیمتگذاری (price ) کرده بود. به طور کلی اگر جنگ محدود باشد، بورس پتانسیل رشد مطلوبی را دارد اما در صورتی که جنگ ادامهدار و آسیبزا باشد، وضعیت بورس بحرانیتر خواهد شد.
