بورس آمریکا در مسیر فتح قله
جهان‌صنعت – در حالی که نیمه دوم سال ۲۰۲۵ آغاز شده، بازار سهام ایالات متحده با حرکتی جسورانه و پرقدرت، بار دیگر تحلیلگران را به بازنگری در پیش‌بینی‌ها واداشته است. شاخص S&P500 که همواره به‌عنوان معیار اصلی عملکرد شرکت‌های بزرگ آمریکایی تلقی می‌شود، هفته گذشته نیز به رشد خود ادامه داد و به رکوردهای جدیدی دست یافت. این در حالی است که مجموعه‌ای از متغیرهای کلان و ساختاری، از جمله سودآوری فراتر از انتظار شرکت‌ها، ضعف دلار و چشم‌انداز روشن برای سال ۲۰۲۶، سیگنال‌های مثبتی را به فعالان بازار مخابره می‌کنند. به گزارش گلدمن ساکس، یکی از بزرگ‌ترین بانک‌های سرمایه‌گذاری وال‌استریت، ۶۱درصد از شرکت‌هایی که تاکنون گزارش عملکرد سه‌ماهه دوم خود را منتشر کرده‌اند، سودهایی فراتر از انتظارات ارائه داده‌اند؛ آن هم نه با اندکی اختلاف، بلکه با بیش از یک انحراف معیار فراتر از پیش‌بینی‌ها. این آمار در مقایسه با میانگین تاریخی ۴۸درصدی، حاکی از آغاز فصلی درخشان برای بازار سهام آمریکاست یعنی همان فصلی که می‌تواند تا پایان سال جاری، معادلات رشد اقتصادی و نرخ بهره را نیز تحت‌تاثیر قرار دهد.
پیش به سوی ۶۹۰۰ واحد
استراتژیست‌های گلدمن ساکس بر این باورند که بازار سهام آمریکا در حال عبور از فضای تردیدآلود کوتاه‌مدت و ورود به مرحله‌ای جدید از رشد برمبنای چشم‌انداز سودآوری بلندمدت شرکت‌هاست. دیوید جی. کاستین تحلیلگر ارشد سهام این بانک سرمایه‌گذاری، در گزارشی تازه تاکید کرده است که سرمایه‌گذاران اکنون به جای تمرکز بر ضعف‌های احتمالی در اقتصاد و سود شرکت‌ها طی ماه‌های پیش رو، نگاه خود را به افق ۲۰۲۶ دوخته‌اند که به عقیده بسیاری، نقطه اوج جدیدی برای عملکرد مالی بنگاه‌ها خواهد بود. به گفته کاستین، موجی از خوش‌بینی در حال شکل‌گیری است که نه‌تنها برپایه داده‌های کنونی بلکه براساس انتظارات میان‌مدت سرمایه‌گذاران از رشد اقتصاد جهانی بنا شده است. گلدمن ساکس پیش‌بینی می‌کند که شاخص S&P500 طی ۶ماه آینده به سطح ۶۶۰۰واحد برسد و در یک افق ۱۲ماهه، با رشدی ۱۰درصدی در کانال ۶۹۰۰واحدی قرار بگیرد. این پیش‌بینی در نگاه نخست ممکن است کمی خوش‌بینانه به‌نظر برسد، اما با در نظر گرفتن روند روبه رشد گزارش‌های مالی شرکت‌ها، به‌خصوص در فصل دوم سال و همچنین ثبات نسبی متغیرهای کلان اقتصادی مانند نرخ تورم، نرخ بهره و وضعیت اشتغال، دستیابی به این هدف چندان دور از ذهن نخواهد بود. به‌طور خلاصه، گلدمن ساکس بر این نکته تاکید دارد که بازار سهام بیش از هر زمان دیگر، تحت‌تاثیر انتظارات از آینده و سال ۲۰۲۶ قرار دارد و به‌نظر می‌رسد که سال مذکور می‌تواند نقطه عطفی برای بازدهی بازار سرمایه باشد.
از سودآوری شرکت‌ها تا تضعیف دلار
یکی از عوامل اصلی صعود اخیر بازار سهام، بهبود قابل‌توجه در سودآوری شرکت‌ها بوده است. گلدمن ساکس در گزارش جدید خود اعلام کرده که میزان بازنگری‌های مثبت در برآورد سود شرکت‌ها به بالاترین سطح از سال ۲۰۲۲ رسیده است. این رشد سودآوری به‌خصوص در سه صنعت کلیدی فناوری اطلاعات، خدمات مالی و ارتباطات مشهود است. این صنایع نه‌تنها بخش قابل‌توجهی از ارزش بازار را به خود اختصاص داده‌اند، بلکه معمولا نسبت به متغیرهایی چون نرخ بهره، تورم و شرایط اقتصادی جهانی بسیار حساس هستند. عملکرد مثبت این سه بخش در گزارش‌های اخیر، نشانگر ثبات نسبی در اقتصاد کلان و احتمال آغاز یک چرخه رشد جدید است. در کنار این تحولات، تضعیف ارزش دلار آمریکا نیز به عنوان یک نیروی حمایتی مهم برای بازار سهام عمل کرده است. شاخص تجاری-وزنی دلار از ابتدای سال تاکنون حدود ۷درصد کاهش یافته و تحلیلگران گلدمن ساکس انتظار دارند که این روند تا پایان سال ادامه یابد و افتی ۴درصدی دیگر رقم بخورد. در مدل‌های اقتصادی این بانک آمده است که هر ۱۰درصد افت ارزش دلار، می‌تواند به‌طور میانگین سود هر سهم در شاخص S&P500 را بین ۲ تا ۳درصد افزایش دهد. این تاثیر عمدتا به‌دلیل سهم بالای درآمد خارجی بسیاری از شرکت‌های بزرگ آمریکایی است که با ضعف دلار، محصولات‌شان در بازارهای جهانی رقابتی‌تر شده و سودآوری آنها افزایش می‌یابد.
شرکت‌های بین‌المللی برندگان بزرگ بازار
همان‌گونه که پیش‌بینی می‌شد، شرکت‌هایی که بخش عمده‌ای از درآمد خود را از بازارهای بین‌المللی کسب می‌کنند، در فضای تضعیف دلار آمریکا عملکرد بهتری نسبت به سایرین داشته‌اند. شاخص نزدک ۱۰۰ که حدود ۴۵درصد از درآمد آن از خارج از مرزهای ایالات متحده تامین می‌شود، نسبت به شاخص راسل ۲۰۰۰، با تنها ۲۰درصد درآمد خارجی، بازدهی بالاتری را ثبت کرده است. این تفاوت قابل‌توجه، نقش تعیین‌کننده ساختار درآمدی شرکت‌ها را در واکنش بازار سهام به متغیرهای ارزی به‌خوبی نمایان می‌کند. در همین راستا، تحلیلگران گلدمن ساکس یک سبد منتخب از سهامی را معرفی کرده‌اند که شرکت‌های آن دارای سهم بالایی از درآمد خارجی هستند. بررسی‌ها نشان می‌دهد که این سبد تاکنون حدود ۴درصد بهتر از سبد مشابهی که متشکل از شرکت‌های متمرکز بر بازار داخلی آمریکاست عمل کرده است. این عملکرد برتر تنها یک واقعیت آماری نیست، بلکه بازتابی از مزیت رقابتی شرکت‌هایی است که با حضور فعال در بازارهای جهانی، از مزایای نرخ ارز بهره‌مند می‌شوند. این داده‌ها موجب شده تا نگاه تحلیلگران و سرمایه‌گذاران به شکل فزاینده‌ای به سمت شرکت‌هایی متمایل شود که در بازارهای خارجی نقش پررنگ‌تری دارند زیرا در محیطی که دلار در حال تضعیف است، این شرکت‌ها ظرفیت بالاتری برای رشد سودآوری و افزایش ارزش بازار دارند.
جنگ تجاری تهدیدی برای روند صعودی؟
در شرایطی که خبرهای تازه‌ای از اعمال تعرفه‌های جدید تجاری منتشر شده، واکنش بازار سهام آمریکا برخلاف گذشته بسیار خنثی و کم‌نوسان بوده است. برخلاف دوره‌هایی که افزایش تعرفه‌ها به افت شدید شاخص‌ها منجر می‌شد، این بار شاخص S&P500 نه‌تنها افت نکرد، بلکه توانست به سطحی بی‌سابقه دست یابد. همچنین سبد سهام «ریسک تعرفه» گلدمن ساکس که شامل شرکت‌هایی با بیشترین مواجهه با تعرفه‌هاست، تنها ۴درصد پایین‌تر از سقف تاریخی خود معامله می‌شود که حکایت از اعتماد نسبی بازار به آینده دارد. دیوید کاستین، استراتژیست ارشد گلدمن ساکس، معتقد است دلیل این رفتار محتاطانه اما آرام بازار، به انتظارات سرمایه‌گذاران از کاهش شدت اقدامات تجاری بازمی‌گردد. به گفته او، بسیاری از فعالان بازار پیش‌بینی می‌کنند که نرخ‌های تعرفه‌ای که در حال حاضر پیشنهاد شده، یا هرگز نهایی نشوند یا در صورت اجرا، با مقیاسی کمتر از میزان فعلی عملیاتی شوند. این رویکرد محتاطانه سرمایه‌گذاران با داده‌های اقتصادی اخیر نیز هماهنگ است.
