باران گزارش‌ها در کدال
جهان صنعت- هفته گذشته سامانه کدال شاهد انتشار حجم چشمگیری از اطلاعیه‌های مالی و عملیاتی شرکت‌های بورسی بود. از گزارش‌های فروش ماهانه گرفته تا افشاهای شفاف‌سازی، صورت‌های مالی حسابرسی‌شده، برنامه‌های افزایش سرمایه و تقسیم سود نقدی، حجم اطلاعات منتشرشده چنان گسترده بود که هر تحلیلگری را شگفت‌زده می‌کند. در این میان، گزارش‌های فروش اردیبهشت‌ماه بیشترین سهم را به خود اختصاص دادند؛ اطلاعاتی که نه‌تنها عملکرد ماهانه شرکت‌ها را شفاف می‌کند بلکه درک دقیق‌تری از روند فصلی و چشم‌انداز برخی صنایع ارائه می‌دهد. همزمان بانک‌ها و نهادهای مالی نیز با انتشار جزئیات ترازنامه و سودهای تسهیلاتی، حضوری پررنگ در کدال داشتند. از سوی دیگر موج تازه‌ای از اطلاعیه‌های افزایش سرمایه در صنایع مختلف به راه افتاد که نشان از تمرکز شرکت‌ها بر اصلاح ساختار مالی یا توسعه فعالیت‌های عملیاتی دارد. برخی شرکت‌ها نیز با انتشار صورت‌های مالی حسابرسی‌شده و اعلام سیاست‌های تقسیم سود، زمینه را برای فصل مجامع مهیا کرده‌اند. افشاهای مرتبط با تغییر نرخ فروش، مواد اولیه، قراردادهای جدید و سودهای شناسایی‌شده نیز بخش دیگری از این طوفان اطلاعاتی بود؛ مواردی که اغلب از دید عموم سهامداران پنهان می‌مانند اما در تحلیل‌های بنیادی اهمیت بسزایی دارند. در این گزارش تلاش می‌کنیم که تصویری وسیع، نمایی جامع و دسته‌بندی‌شده از مهم‌ترین اطلاعیه‌های کدالی این بازه زمانی ارائه دهیم؛ با تمرکز بر عملکرد فروش، تحولات مالی، تصمیمات راهبردی و چشم‌انداز صنایع فعال در بازار سرمایه ایران.
فروش‌های میلیاردی در اردیبهشت
بررسی اطلاعیه‌های فروش ماهانه نشان می‌دهد که برخی شرکت‌های بورسی با ارقام قابل‌توجهی در صدر جدول فروش‌ها قرار گرفتند. نمادهایی چون فولاد، خودرو، پارس، افق، فملی، ذوب، کگل و همراه در میان بازیگران اصلی این ماه هستند که فروش آنها به ده‌ها‌هزار‌میلیارد رسیده است. در صدر این جدول، نام فولاد مبارکه قرار دارد که با فروشی بیش از ۳۲همت در اردیبهشت، یک‌بار دیگر جایگاه خود را به‌عنوان لیدر بازار فلزات اساسی تثبیت کرده است. همزمان، ایران‌خودرو با فروش نزدیک به ۳۹همت، از جمله بازیگرانی بود که رشد حجمی و ارزشی تولیدات خود را در گزارش‌ها منعکس کرد. در حوزه پالایشی و پتروشیمی، پارس با فروش بالای ۱۰همت و شاراک با عبور از مرز ۴همت، همچنان در زمره برترین‌های این صنعت قرار گرفتند. از سوی دیگر مبین انرژی خلیج‌فارس نیز با عملکردی قابل‌توجه، فروشی بیش از ۵/۵همت ثبت کرد. در بین شرکت‌های معدنی، گل‌گهر و چادرملو نیز در زمره فروش‌های بزرگ بودند. گل‌گهر در اردیبهشت بیش از ۸/۹همت فروش داشت و چادرملو نیز از مرز ۸همت عبور کرد. ذوب‌آهن اصفهان نیز با ثبت فروشی در حدود ۴/۵ همت، جایگاه خود را در میان بزرگان صنعت حفظ کرد. در بخش خرده‌فروشی، افق کوروش عملکردی درخشان داشت و توانست بیش از ۱۲همت فروش ماهانه به ثبت برساند. در بازار مخابرات نیز همراه اول با فروش بیش از ۵/۶ همت، یکی از با ثبات‌ترین عملکردهای دوره‌ای را به نمایش گذاشت. این میان بانک‌ها نیز با سودهای بالای تسهیلات به میدان آمدند. بانک پاسارگاد با سودی در حدود ۱۵همت، بانک ملت با ۱۰همت و بانک صادرات با بیش از ۳همت از جمله نهادهایی بودند که عملکرد اردیبهشت آنها شایان توجه بود. تراکم این حجم از فروش‌های بزرگ در بازه یک‌ماهه، نشان می‌دهد که بخش‌هایی از بازار سهام همچنان از جذابیت عملیاتی و درآمدی برخوردارند. در ادامه به جزئیات نوسانات فروش سایر شرکت‌ها خواهیم پرداخت.
فروش ماهانه زیر ذره‌بین
فراتر از غول‌های فروش میلیاردی، بررسی فروش ماهانه شرکت‌ها در اردیبهشت حاکی از نوسانات معنادار عملکرد در لایه‌های میانی بازار است. این نوسانات در برخی موارد رشد قابل‌توجه و در برخی دیگر افت محسوس را نشان می‌دهد و می‌تواند نشانه‌ای از تغییر شرایط تولید، بازار یا سیاست‌های فروش باشد. در گروه فلزات، کویر در اردیبهشت با فروش ۵/۱۴همت، نسبت به فروردین (حدود ۱۱همت) رشدی بیش از ۳۰درصدی را تجربه کرد. پکرمان نیز با ثبت ۹/۱۴همت فروش، از سطح ۶/۹همت در فروردین عبور کرد و در جمع عملکردهای مثبت قرار گرفت. در حوزه شرکت‌های صنعتی با ابعاد کوچک‌تر، نماد تکنو از فروش ۱۴۲میلیارد تومانی در دو ماهه ابتدایی سال خبر داد که با توجه به فروش ۱۲۹میلیارد تومانی اردیبهشت، سهم عمده این رقم تنها در یک ماه تحقق یافته است. لسرما نیز با فروش ۱۹۵میلیارد تومان در اردیبهشت و مجموع دو ماهه ۲۸۳میلیارد تومان، نسبت به ماه نخست رشد خوبی ثبت کرد. برخی نمادها مانند خفولا و کفپارس روندی برعکس را طی کردند. کفپارس که در اسفند فروش ۹/۵۷میلیارد تومانی داشت، در فروردین به ۸/۱۴میلیارد و در اردیبهشت به ۱/۳۴میلیارد تومان رسید. نوسان شدید این ارقام نشان‌دهنده چرخه‌های تولید یا عرضه در مقاطع زمانی خاص است. خفولا نیز با ثبت ۹/۲۰میلیارد تومان در فروردین و ۸/۲۴میلیارد تومان در اردیبهشت، از رشد اندک اما نه‌چندان پایداری خبر داد. در صنایع غذایی، غاذر با فروش ۲۳۷میلیارد تومان در اردیبهشت و جمع دوماهه ۲۵۰میلیارد تومان به عملکردی ضعیف بسنده کرد. در نقطه مقابل، غدیس با ثبت ۷۱۷میلیارد تومان فروش در اردیبهشت و جمع دوماهه ۱۳۰۶میلیارد تومان، عملکرد مثبتی از خود نشان داد. در مجموع، تحلیل فروش‌های متوسط و پایین‌تر نشان می‌دهد که بسیاری از شرکت‌ها در حال بازسازی ریتم تولید یا درگیر محدودیت‌های فصلی و عملیاتی‌اند. رصد این روندها برای پیش‌بینی عملکردهای فصلی اهمیت کلیدی دارد.
بانک‌ها و ترازهای میلیاردی
در میان سیل اطلاعیه‌های سامانه کدال، بانک‌ها با انتشار گزارش‌های عملکرد خود در زمینه سود تسهیلات و وضعیت ترازنامه، توجه بسیاری از فعالان بازار را به خود جلب کردند. بررسی اعداد منتشرشده در سامانه کدال نشان می‌دهد که برخی بانک‌ها نه‌تنها در سودآوری تسهیلات بلکه در حفظ تراز مثبت نیز عملکرد قابل قبولی داشته‌اند. در صدر این فهرست، بانک پاسارگاد قرار دارد که با ثبت سود تسهیلاتی معادل ۱/۱۵همت در اردیبهشت، یکی از بالاترین ارقام ماهانه را به ثبت رسانده است. این بانک توانسته در همین ماه تراز عملیاتی مثبتی نیز حفظ کند که نشان از پایداری ساختار درآمدی آن دارد. بانک ملت نیز با عملکردی قدرتمند، سود تسهیلاتی در حدود ۷/۱۵همت گزارش کرد و توانست تراز مثبت ۱۰همت را در اردیبهشت ثبت کند. رقم قابل‌توجهی که این بانک را در جمع با ثبات‌ترین نهادهای مالی بازار قرار می‌دهد. بانک صادرات با کسب سودی معادل ۶/۸همت در بخش تسهیلات، تراز مثبت ۴/۳همت را در گزارش اردیبهشت خود به ثبت رساند. اگرچه در مقایسه با دو بانک قبلی کمتر است اما در مقایسه با متوسط ماه‌های گذشته، بهبودی محسوس در وضعیت عملکرد این بانک به چشم می‌خورد. در همین حال، بانک سامان نیز سود تسهیلاتی نزدیک به ۵/۳همت گزارش کرد و با تراز مثبت ۸۰۰میلیارد تومان در زمره بانک‌های سودده باقی ماند. بانک سینا با سود تسهیلات ۴/۱همت و تراز مثبت ۷۰۰میلیارد تومان نیز در فهرست عملکردهای قابل‌توجه قرار گرفت. برخلاف اینها، بانک پارسیان با وجود سود تسهیلات ۷/۲ همت، در گزارش خود به تراز عملیاتی منفی اشاره کرده که نیاز به تحلیل دقیق‌تر از ساختار هزینه‌ای و درآمدی بانک دارد. حضور پرتعداد بانک‌ها با سودهای چندهمتی و گزارش‌های تراز مثبت نشان می‌دهد که با وجود چالش‌های موجود در صنعت بانکداری، برخی نهادهای مالی توانسته‌اند خود را با شرایط اقتصادی تطبیق داده و مسیر رشد پایدار را حفظ کنند. در ادامه گزارش به تحولات سرمایه‌گذاری و سودهای شناسایی‌شده خواهیم پرداخت.
سرمایه‌گذاری‌ها و سودهای شناسایی‌شده
در بین انبوه اطلاعیه‌های فروش ماهانه، بخشی از گزارش‌های کدال در اردیبهشت به شناسایی سودهای ناشی از فروش سرمایه‌گذاری‌ها اختصاص داشت؛ موضوعی که معمولا از سوی هلدینگ‌ها، نهادهای مالی، شرکت‌های سرمایه‌گذاری و برخی بانک‌ها منتشر می‌شود. این نوع گزارش‌ها، به‌ویژه در فصل تقسیم سود و بازچینی پرتفوی‌ها، اهمیت بالایی برای تحلیلگران بنیادی دارد. در صدر این فهرست، شرکت صبا تامین قرار دارد که از سود فروش سرمایه‌گذاری به مبلغ ۷/۲ همت در اردیبهشت خبر داد. وامید نیز با فروش دارایی‌هایی از پرتفوی خود، سودی معادل ۹/۳همت را شناسایی کرد. این ارقام چشمگیر علاوه‌بر اثر مثبت بر سود خالص این شرکت‌ها، انتظار بازار برای تقسیم سود قابل‌توجه در مجامع را تقویت می‌کند. وخارزم از دیگر بازیگران این حوزه بود که سود فروش سرمایه‌گذاری معادل ۶/۱همت را در اطلاعیه اردیبهشت خود گزارش کرد. ونیکی نیز در گزارشی کوتاه، به سود ۸۵۳میلیارد تومانی از فروش دارایی‌های زیرمجموعه اشاره کرد که نسبت به دوره‌های قبل افزایش یافته است. در بازار بانکی، بانک پارسیان از سود ۸۶۱میلیارد تومانی فروش سرمایه‌گذاری‌های خود گزارش داد، هرچند همانطور که در بخش قبلی گفته شد، این بانک تراز عملیاتی منفی داشت و سود مزبور اثر چندانی بر وضعیت کلان نداشت. والبر نیز با اعلام سود ۳۷۵میلیارد تومانی از واگذاری بخشی از سبد بورسی خود، به جمع هلدینگ‌های فعال در تغییر ترکیب پرتفوی اضافه شد. در همین حال وسپهر با فروش‌هایی به ارزش ۴۳۹میلیارد تومان و وتوصا با ۲۳۱میلیارد تومان سود، فعالیت‌های پایداری در این بخش داشتند. اینگونه سودهای شناسایی‌شده گرچه تکرارپذیر نیستند اما نقش تعیین‌کننده‌ای در ساختار سودآوری شرکت‌های سرمایه‌گذاری دارند و اغلب در کوتاه‌مدت منجر به افزایش NAV و جذابیت قیمتی می‌شوند. در ادامه این گزارش به موج اطلاعیه‌های افزایش سرمایه شرکت‌ها می‌پردازیم.
هجوم شرکت‌ها به افزایش سرمایه
هفته گذشته با موجی از اطلاعیه‌های افزایش سرمایه در سامانه کدال همراه بود؛ روندی که به نظر می‌رسد ناشی از نیاز فزاینده شرکت‌ها به اصلاح ساختار مالی، جذب منابع جدید و بعضا تامین نقدینگی برای طرح‌های توسعه‌ای باشد. این روند، در طیف گسترده‌ای از صنایع، از دارویی و معدنی گرفته تا سرمایه‌گذاری و بانکی، قابل مشاهده بود. در میان اطلاعیه‌های ثبت‌شده، دسبحان از افزایش سرمایه از حدود ۶۸۲میلیارد تومان به ۱۰۰۰میلیارد تومان خبر داد و همزمان با عرضه عمومی نزدیک به ۱۴میلیون سهم جدید، این برنامه را وارد فاز اجرایی کرد. در حوزه بانکی، بانک ونگین پیشنهاد افزایش سرمایه ۱۰۰درصدی از محل سود انباشته را اعلام کرد که با تایید حسابرس نیز همراه شد. ومعادن نیز مجوز افزایش سرمایه قابل‌توجهی از سازمان بورس دریافت کرد. این شرکت قصد دارد سرمایه خود را از ۳۰هزار میلیارد تومان به ۵/۴۴هزار‌میلیارد تومان افزایش دهد که این رشد، یکی از بزرگ‌ترین افزایش سرمایه‌ها در این فصل محسوب می‌شود. در صنایع پایین‌دستی، اطلاعیه‌های متعددی از جمله در درازک با افزایش سرمایه ۷۳۰درصدی از محل تجدید ارزیابی دارایی‌ها، فرآور با افزایش سرمایه ۶۵۸درصدی از سود انباشته، و دسانکو با برنامه عرضه ۷۱۰میلیون سهم جدید به چشم می‌خورد. این حجم از افزایش سرمایه‌ها، نشان‌دهنده برنامه‌های توسعه‌ای بلندمدت یا نیاز به بهبود ساختار ترازنامه در برخی شرکت‌هاست. نمادهایی مانند کاما، شلعاب، وتبار، توکا و کخاک نیز در هفته اخیر اطلاعیه‌هایی مبنی بر دریافت مجوز یا اجرای افزایش سرمایه منتشر کردند که تنوع منابع آنها از سود انباشته تا مطالبات سهامداران را در بر می‌گیرد. افزایش سرمایه در بورس ایران همواره به‌عنوان یکی از راهکارهای تامین مالی مورد توجه بوده اما موفقیت آن وابسته به شفافیت برنامه‌های پس از افزایش و میزان مشارکت سهامداران است. در بخش بعدی گزارش، نگاهی خواهیم داشت به صورت‌های مالی حسابرسی‌شده و سیاست‌های تقسیم سود شرکت‌ها.
سودهای حسابرسی‌شده و تقسیم سودها
با نزدیک شدن به فصل برگزاری مجامع سالیانه، موج اطلاعیه‌های حسابرسی‌شده و اعلام سود قابل تقسیم در کدال افزایش یافته است. در بازه یک‌هفته‌ای اخیر، ده‌ها شرکت گزارش‌های نهایی حسابرسی‌شده خود را منتشر کرده و برخی دیگر از برگزاری مجامع عمومی و جزئیات تقسیم سود نقدی خبر داده‌اند؛ روندی که هم برای تحلیلگران بنیادی اهمیت دارد و هم برای سهامداران بلندمدت. در میان شرکت‌های بزرگ، فملی با وجود اعلام عملکرد عملیاتی قدرتمند، هنوز صورت‌های نهایی را منتشر نکرده اما شرکت‌هایی چون همراه اول و خراسان با انتشار گزارش‌های حسابرسی‌شده، تصویر شفافی از سودآوری خود ارائه دادند. همراه سود تلفیقی ۸۹۷ ریالی و سود اصلی ۷۹۶ ریالی به ازای هر سهم گزارش کرده در حالی که خراسان با سود نهایی ۱۶۷۴۴ریالی از جمله سودآورترین‌های این فصل بود. در بین شرکت‌های دارویی، پیزد با سود تلفیقی ۷۰۶ریالی و دلر با سود ۳۵۵۵ریالی، عملکردی باثبات ارائه دادند. تپسی نیز که از شرکت‌های نسبتا جدید بازار است، موفق شد سود تلفیقی ۹۱۳ریالی را به ثبت برساند؛ رقمی که توجه تحلیلگران حوزه فناوری را جلب کرده است. در حوزه فلزات، فباهنر با سود ۱۰۳۸ ریالی و ارفع با سود اصلی ۲۶۱۱ ریالی از جمله شرکت‌هایی بودند که سود خالص قابل اتکایی را گزارش کردند، همچنین کربن سود ۱۹۷۳ ریالی، شنفت سود ۱۶۰۰ ریالی و شپترو سود ۱۰۵۰۵ریالی را در گزارش‌های نهایی اعلام کردند. از نظر سیاست تقسیم سود، شرکت‌هایی چون دفارا با تقسیم سود ۵۳۷۵ریالی، دلر با ۳۵۵۵ ریال و کدما با ۹۶۰ریال در زمره شرکت‌هایی قرار گرفتند که بخشی قابل‌توجه از سود خود را به سهامداران نقدا پرداخت می‌کنند. والبر نیز با سود ۸۲ریالی از میان سودهای پایین‌تر قرار داشت. روند افشای سودهای حسابرسی‌شده و سیاست‌های تقسیم سود، از یک‌سو معیار سنجش شفافیت عملکردی شرکت‌ها و از سوی دیگر عاملی برای جذابیت قیمتی سهام در فصل مجامع است. در بخش بعدی به بررسی اطلاعیه‌های شفاف‌سازی و تغییر نرخ‌ها خواهیم پرداخت.
شفاف‌سازی و تغییر نرخ‌ها
در میان انبوه اطلاعیه‌های کدال طی هفته گذشته، بخش قابل‌توجهی از افشاهای منتشرشده به موضوع شفاف‌سازی درباره تغییر نرخ فروش، هزینه مواد اولیه و قراردادهای جدید اختصاص داشت. این افشاها اگرچه در ظاهر به چشم نمی‌آیند اما در تحلیل جریان‌های سودآوری شرکت‌ها نقش اساسی دارند و در برخی موارد، اثر فوری بر قیمت سهام می‌گذارند. یکی از مهم‌ترین اطلاعیه‌ها، مربوط به غزر بود که از افزایش نرخ آرد مصرفی از ۱۶۹هزار ریال به ۲۴۶هزار ریال خبر داد. این تغییر نرخ می‌تواند به‌طور مستقیم بر حاشیه سود محصولات تاثیر گذاشته و قیمت تمام‌شده را بالا ببرد. غمایه، نان و غمهرا نیز در اطلاعیه‌هایی جداگانه، از رشد نرخ مواد اولیه‌ای مانند شکر، روغن و آرد خبر دادند که در برخی موارد رشد بیش از ۴۰درصدی را در هزینه‌های ورودی نشان می‌دهد. در صنایع دارویی، شکام از انعقاد قراردادی با شرکت دسانکو برای فروش محصولات انکولوژی با ارزش ۸۵۰میلیارد تومان خبر داد؛ قراردادی که هم از منظر درآمدی و هم از نظر توسعه بازار برای این شرکت اهمیت دارد. خدیزل نیز اطلاعیه‌ای منتشر کرد که به رونمایی دو محصول جدید با درآمد پیش‌بینی‌شده ۱۹۳۶میلیارد تومانی اختصاص داشت. در حوزه سرمایه‌گذاری‌ها، وبانک اعلام کرد که ۸۵۶میلیون سهم بانک اقتصاد نوین را در تاریخ ۲۸خردادماه عرضه می‌کند؛ رخدادی که به‌ویژه برای تحلیل NAV این هلدینگ اثرگذار خواهد بود. در میان شفاف‌سازی‌های مرتبط با طرح‌های توسعه، اطلاعیه کخاک درباره پروژه آهن‌زدایی به ارزش ۲۳۵میلیارد تومان و ختوقا در خصوص سود ۶۰۲میلیارد تومانی زیرمجموعه‌اش از جمله گزارش‌هایی بودند که می‌توانند در تحلیل ارزش ذاتی شرکت‌ها نقش ایفا کنند. این دست اطلاعیه‌ها که به ظاهر جزئی می‌آیند، در تحلیل‌های بنیادی و مدل‌سازی سودآوری شرکت‌ها اهمیتی دوچندان دارند. در بخش پایانی گزارش، نگاهی خواهیم داشت به بهترین عملکردهای فروش در صنایع مختلف و پیشتازان بازار در اردیبهشت.
پیشتازان صنایع مختلف
با بررسی گزارش‌های فروش اردیبهشت می‌توان نمایی دقیق‌تر از برترین‌های هر صنعت در بازار سهام ترسیم کرد؛ شرکت‌هایی که نه‌تنها درون گروه خود عملکرد درخشانی داشتند، بلکه در مقایسه با کل بازار نیز جایگاه ویژه‌ای یافته‌اند. در صنعت فولاد و فلزات اساسی، دو نام آشنا یعنی فولاد مبارکه با فروش ۷/۳۲همت و فملی با ۱/۳۱همت بار دیگر صدرنشینی خود را تثبیت کردند. در همین گروه، ارفع با فروش ۹/۱همت و فایرا با ۳/۲همت در رده‌های میانی اما باثبات قرار گرفتند. در گروه پتروشیمی، شرکت پارس با فروش ۸/۱۰همت پیشتاز است و شاراک نیز با ۲/۴همت در جایگاه دوم قرار دارد، همچنین شپاس با ۳/۲همت عملکرد خوبی را ثبت کرده است. در گروه پالایشی، شرانل با ۷/۲همت و شسپا با ۰۸/۲همت در بین برترین‌ها دیده می‌شوند. در حوزه دارویی‌ها، دلر با فروش ۲/۵همت در اردیبهشت، فراتر از انتظارات ظاهر شد. پس از آن دتماد با ۲/۲همت و دسینا با ۵/۳همت، دیگر بازیگران قدرتمند این گروه بودند. شرکت ددانا نیز با فروش ۹/۴همت جایگاه مهمی را به خود اختصاص داد. در صنعت سیمان، ساروم با فروش ۹/۳همت در اردیبهشت، پیشتاز این گروه بود. سخوز و ستران نیز با فروش‌هایی بالای ۳همت عملکرد قابل قبولی ارائه کردند. در گروه خودرو و قطعه‌سازی، خودرو با فروش ۶/۳۸همت، خپارس با ۲/۱۹همت و خساپا با ۰/۱۰همت جزو شرکت‌هایی هستند که از نظر حجمی و درآمدی بالاتر از میانگین بازار حرکت کردند. در سرمایه‌گذاری‌ها نیز صبا با فروش ۷/۲همت، وامید با ۹/۳همت و وخارزم با ۶/۱همت از جمله شرکت‌هایی هستند که سود سرمایه‌گذاری بالا گزارش کردند. در نهایت بخش خرده‌فروشی و فناوری با حضور شرکت‌هایی چون افق کوروش فروش ۳/۱۲همت و سیسکو با ۹/۲همت نیز در صدر این صنایع قرار گرفتند. این توزیع عملکرد، چشم‌انداز روشنی از بخش‌های فعال بازار در اردیبهشت ترسیم می‌کند و به سرمایه‌گذاران فرصت تحلیل دقیق‌تر می‌دهد.
