مسیر پرچالش سودسازی
هادی بهرامی- اوره‌سازی یکی از بخش‌های مهم صنعت پتروشیمی ایران بوده و سهام پنج‌شرکت شناخته‌شده و بزرگ آن در بازارسرمایه معامله می‌شود. شاخص گروه پتروشیمی بورس طی یک‌سال اخیر به میزان ۵۴درصد و سه‌سال اخیر ۱۵۵درصد افزایش یافته که نشان می‌دهد برای مقابله با نرخ تورم تلاش می‌کند اما کافی نیست و بازده متناسب با ریسک‌ها نصیب سهامدارن نمی‌شود. البته باید خاطرنشان کرد که صنعت پتروشیمی و پالایشی ازنظر تقسیم سود و رشد قیمت سهام بازده مستقیم و غیرمستقیم بسیار بهتری نسبت به کلیت بازارسرمایه و سایر صنایع داشتند حتی برخی از آنها با DPS جذاب و رشد قیمتی که تجربه کردند نرخ تورم و عمده ریسک‌های غیرسیستماتیک را پوشش دادند.
شپدیس، غول اوره‌ساز بورسی
صنعت اوره‌سازی بورس شامل پنج‌شرکت می‌شود که جمعا ۳/۲۹۲همت ارزش بازار دارد و تقریبا ۳/۲۱درصد از کل Market Cap صنعت پتروشیمی بورس را تشکیل می‌دهد. طبق آخرین بررسی‌ها این گروه جمعا ۹۰میلیارد تومان ارزش معاملات داشته که متاسفانه چالش نقدشوندگی در این صنعت نیز وجود دارد. درواقع نسبت ارزش به تراکنش (NVT) صنعت ۳هزارو۲۴۱واحد برآورد می‌شود. شرکت پتروشیمی پردیس ۴/۱۷۷همت، صنایع پتروشیمی کرمانشاه ۳/۲۶همت، پتروشیمی خراسان ۲/۲۸همت، پتروشیمی شیراز ۵۵همت و کود شیمیایی اوره لردگان ۳/۵همت ارزش بازار دارد. کود شیمیایی اوره لردگان با یک‌میلیاردتومان و پتروشیمی خراسان با ۳/۲میلیاردتومان ارزش معاملات روزانه نقدشوندگی ضعیف‌تری نسبت به رقبای اوره‌ساز بورس دارند.
انفجار درآمدی شپدیس و کرماشا
طی هفت‌ماهه‌نخست۱۴۰۴ شرکت پتروشیمی پردیس ۷۹۸۸میلیاردتومان، صنایع پتروشیمی کرمانشاه ۹۴۱۳میلیاردتومان، پتروشیمی خراسان ۸۲۹۶میلیاردتومان، پتروشیمی شیراز ۲۲۸۰۸میلیاردتومان و کود شیمیایی اوره لردگان ۸۷۳۷میلیاردتومان فروش را به ثبت رساندند. درآمد عملیاتی کل گروه جمعا از ۳۰هزارو۹۴۴میلیاردتومان در هفت‌ماهه نخست۱۴۰۳ با رشد ۸۷درصدی به ۵۷هزارو۲۴۲میلیاردتومان در هفت‌ماهه‌نخست۱۴۰۴ رسیده است که نشان می‌دهد اورهسازها نرخ رشد درآمد خوبی را طی یک‌سال اخیر تجربه کردند.
شرکت پتروشیمی پردیس ۱۶۱درصد، صنایع پتروشیمی کرمانشاه ۱۴۷درصد، پتروشیمی خراسان ۷۵درصد، پتروشیمی شیراز ۵۵درصد و کود شیمیایی اوره لردگان ۱۰۸درصد رشد درآمد را نسبت به مدت مشابه سال قبل تجربه کردند. پتروشیمی پردیس و صنایع پتروشیمی کرمانشاه بهترین عملکرد مالی را از نظر فروش داشتند و تاپ‌گینر صنعت در یک‌سال گذشته محسوب می‌شوند و در مقابل پتروشیمی شیراز کمترین نرخ رشد درآمد را به ثبت رساند.
شپدیس و شیراز، پرسود‌ترین اوره‌ساز
طی یک‌سال اخیر سهام پتروشیمی پردیس ۸۵+درصد، صنایع پتروشیمی کرمانشاه ۲۸+درصد، پتروشیمی خراسان ۱۳+درصد، پتروشیمی شیراز ۴۰درصد و کود شیمیایی اوره لردگان ۱۷درصد بازده قیمت را به ثبت رساندند. پتروشیمی پردیس نیز ۱۶۶+درصد، صنایع پتروشیمی کرمانشاه ۶۶+درصد، پتروشیمی خراسان ۷۲+درصد، پتروشیمی شیراز ۱۲۳+درصد رشد قیمت و کود شیمیایی اوره لردگان ۲۶درصد افت قیمت را در سه‌سال اخیر نصیب سهامداران خود کردند. به‌طور کلی سهام اوره‌ساز‌های بورسی به‌صورت میانگین ۳۷+درصد یک‌ساله و ۸۰+درصد سه‌ساله رشد قیمت سهام را تجربه کردند.
پارادوکس حاشیه سود با نرخ رشد سود
در سال مالی۱۴۰۳ شرکت پتروشیمی پردیس ۱۹۲۹۵میلیاردتومان، صنایع پتروشیمی کرمانشاه ۲۰۵۴میلیاردتومان، پتروشیمی خراسان ۲۹۹۷میلیاردتومان و پتروشیمی شیراز ۸۰۲۷میلیاردتومان سود خالص داشتند و درمقابل کود شیمیایی اوره لردگان ۹۸۹میلیاردتومان زیان خالص را به ثبت رساند. به‌طور کلی سود خالص صنعت اوره‌سازی بورس از ۳۶۴۷۷میلیاردتومان در سال‌مالی۱۴۰۲ با افت ۱۴-درصدی به ۳۱۳۸۴میلیاردتومان در سال‌مالی۱۴۰۳ رسیده که نشان می‌دهد اوضاع سودآوری اوره‌ساز‌های مطرح کشور جالب نیست!
حاشیه سود خالص پتروشیمی پردیس ۵/۴۵درصد، صنایع پتروشیمی کرمانشاه ۴/۳۰درصد، پتروشیمی خراسان ۸/۴۲درصد، پتروشیمی شیراز ۶/۳۰درصد و کود شیمیایی اوره لردگان منفی برآورد می‌شود. اگر بخواهیم از دورنما به حاشیه سود‌ها نگاه کنیم عدد‌ها مطلوب است اما نرخ رشد سودآوری روبه‌کاهش بوده و روند خوبی را طی نمی‌کند.
مسیر پرچالش اورهسازها در رشد ارزش
با توجه به صورت وضعیت مالی شش‌ماهه‌نخست۱۴۰۴ ارزش ویژه پتروشیمی پردیس ۳۴۸۳۸میلیاردتومان، صنایع پتروشیمی کرمانشاه ۱۱۷۱۹میلیاردتومان، پتروشیمی خراسان ۵۵۸۳میلیاردتومان، پتروشیمی شیراز ۱۹۷۹۲میلیاردتومان و کود شیمیایی اوره لردگان ۲۳۲۴میلیاردتومان است. در حالت کلی ارزش ویژه کل گروه اوره‌ساز بورس جمعا از ۶۴۳۵۲میلیاردتومان در شش‌ماهه‌نخست۱۴۰۳ با رشد ۱۵+درصدی به ۷۴۲۵۶میلیاردتومان در شش‌ماهه‌نخست۱۴۰۴ رسیده است. ارزش ویژه پتروشیمی پردیس ۲+درصد، صنایع پتروشیمی کرمانشاه ۳۸+درصد، پتروشیمی خراسان ۴۴+درصد و پتروشیمی شیراز ۹+درصد نسبت به دوره مشابه سال قبل رشد کرده است.
