ریسک قیمت اتریوم؛ عرضه قابل فروش کمتر و نقدینگی بیشتر
جهان صنعت _ ذخایر اتریوم در صرافیها کاهش یافته بیشاز یکسوم عرضه در استیکینگ قفل شده و استیبلکوینها نیز بهسمت شبکه اتریوم درحال حرکتند اما ضعف تقاضای اسپات هنوز مانع از شکستن محدوده ۲هزاردلار شده است.
بهگزارش تجارتنیوزاتریوم از چند جهت همزمان درحال فشرده شدن است. تعداد کوینهای آماده فروش کاهش یافته، سرمایه بیشتری در شبکه قفل شده و نقدینگی استیبلکوینها نیز بهسمت اکوسیستم اتریوم در حال چرخش است. با این حال قیمت ETH همچنان نزدیک ۱۹۰۰دلار درجا میزند و هنوز نشانهای قطعی از آغاز یک حرکت صعودی دیده نمیشود.
کاهش عرضه اتریوم در صرافیها؛ فشار فروش درحال کمشدن
دادههای CryptoQuant نشان میدهد موجودی اتریوم در صرافیها طی سال۲۰۲۶ بهطور پیوسته کاهش یافته است. مجموع ذخایر اتریوم در صرافیها اکنون بهحدود ۱۲/۱۵میلیونواحد رسیده درحالیکه این رقم در ژانویه حدود ۸۶/۱۶میلیونETH بود.
به این ترتیب تقریبا ۷۴/۱میلیوناتریوم از موجودی صرافیها خارج شده که معادل نزدیک به۱۰درصد از عرضهای است که پیشتر در صرافیها و در دسترس فروش قرار داشت. همزمان جابهجایی اتریوم توسط دارندگان بزرگ نیز کاهش یافته است. حجم ورود و خروج سرمایه مربوط به ۱۰دارنده بزرگ اکنون پایینتر از میانگینهای اخیر قرار دارد؛ موضوعی که نشان میدهد سرمایهگذاران بزرگ درحال انجام معاملات سنگین و گسترده نیستند. ازسویدیگر میزان اتریوم استیکشده نیز افزایش یافته و اکنون بیش از ۳۴درصد از عرضه در گردش شبکه در استیکینگ قرار دارد. صف خروج اعتبارسنجها نیز تقریبا بهصفر رسیده است. این وضعیت نشان میدهد بخش بزرگی از دارندگان اتریوم ترجیح میدهند دارایی خود را در شبکه قفل و از آن برای دریافت پاداش استفاده کنند نهاینکه آن را بهصرافی منتقل کرده و بفروشند.
درهمینحال ETFهای اسپات اتریوم نیز بهکاهش عرضه در بازار کمک کردند. این صندوقها طی چهارهفته منتهی به۷آگوست حدود ۴۸۲میلیوندلار ورود سرمایه ثبت کردند که تقریبا ۲۴۵میلیوندلار از آن تنها در هفته پایانی وارد شد. براساس دادههای SoSoValue، مجموع ورود خالص سرمایه بهETFهای اسپات اتریوم اکنون بهحدود ۴۶/۱۱میلیارد دلار رسیده است.
همزمان تعداد قراردادهای هوشمند جدید مستقرشده روی شبکه نیز بهطور محسوسی افزایش یافته است. درنتیجه فاصله میان کاهش عرضه قابل فروش و افزایش استفاده از شبکه درحال بیشترشدن است. دادههای مستقل نیز اینروند را تایید میکنند. تحلیلگر Tanaka اعلام کرده که فعالیت تراکنشهای هفتگی اتریوم از ۲۰میلیونتراکنش عبور کرده و بهسطوح نزدیک بهرکوردهای تاریخی رسیده است. به گفته تحلیلگران در دورههای گذشته نیز زمانی که نقدینگی موجود در صرافیها کاهش یافته و همزمان فعالیت شبکه افزایش پیدا کرده پس از مشخصشدن جهت تقاضا قیمت اتریوم حرکات شدیدتری را تجربه کرده است. البته این شرایط بهتنهایی نمیتواند زمان وقوع چنین حرکتی را مشخص کند.
استیبلکوینها درحال انتقال نقدینگی بهسمت اتریوم
درسمت نقدینگی نیز نشانههایی از تغییر ساختاری دیده میشود. براساس دادههای CryptoOnchain، طی ۱۴روز گذشته میانگین ورود خالص استیبلکوینها بهبایننس حدود ۸۷میلیوندلار در روز بوده اما ترکیب این جریان سرمایه بهشکل قابلتوجهی تغییر کرده است.
موجودی تتر روی شبکه ترون بهشدت کاهش یافته است. ذخایر تتر مبتنی بر تردون در بایننس طی حدود دو هفته از نزدیک ۴/۱میلیارد دلار بهتنها ۷۰۹میلیوندلار رسیده است. درمقابل استیبلکوینهای مبتنی بر اتریوم جریان متفاوتی داشتند.
ورود هفتگی تتر روی شبکه اتریوم حدود ۲۱۰درصد افزایش یافته و ورود USDC نیز طی همین دوره ۱۱۴درصد رشد کرده است. این تغییر لزوما بهمعنای خروج سرمایه از بازار ارزهای دیجیتال نیست بلکه بیشتر نشان میدهد سرمایهگذاران و بازارسازان درحال انتخاب شبکهای هستند که نقدینگی عمیقتر و زیرساخت مالی گستردهتری در اختیارشان قرار میدهد. برخی تحلیلگران معتقدند دارندگان بزرگ و بازارسازان ممکن است بخشی از وثیقههای خود را از ترون بهاتریوم منتقل کنند؛ اقدامی که میتواند ناشی از تمایل بهنقدینگی عمیقتر در دیفای، زیرساخت گستردهتر بازارهای مبتنی بر اتریوم یا حتی آمادهشدن برای افزایش نوسانات مرتبط با ETH باشد. بنابراین آنچه در بازار دیده میشود بیشتر یک چرخش ساختاری نقدینگی میان شبکهها است تا خروج سرمایه از بازار کریپتو.
چرا باوجود کاهش عرضه قیمت اتریوم هنوز رشد نکرده است؟
باوجود ورود مستمر سرمایه بهETFهای اتریوم در هفتههای اخیر قیمت ETH هنوز حرکت قدرتمندی از خود نشان نداده است. این مساله میتواند دو توضیح داشته باشد: یا عرضهای که وارد بازار میشود همچنان برای خنثی کردن ورود سرمایه کافی است یا اینکه قدرت خرید و میزان اطمینان سرمایهگذاران هنوز بهاندازهای نیست که قیمت را بهسمت یک شکست صعودی سوق دهد.
تقاضای اسپات در صرافیهای آمریکایی نیز همچنان ضعیف است. شاخص پریمیوم کوینبیس که قدرت خرید اسپات در آمریکا را نسبتبه صرافیهای خارج از آمریکا اندازهگیری میکند از اوایل ماهمه در محدوده منفی قرار داشته و اکنون حدود منفی ۰۶۹/۰ است.
این موضوع نشان میدهد سرمایهگذاران آمریکایی هنوز با قدرت کافی درحال خرید اتریوم نیستند. درهمینحال تحلیلگر Michaël van de Poppe معتقد است ساختار قیمت تغییر چندانی نکرده و ETH همچنان بین ۱۸۰۰تا۲۰۰۰دلار در نوسان بوده؛ محدودهای که با کاهش نوسانات بهسطوح نزدیک بهپایینترین مقادیر چندسال اخیر همراه شده است. بهگفته او، شکست قدرتمند سطح ۲۰۰۰دلار میتواند زمینه را برای آغاز یک حرکت صعودی قویتر فراهم کند. با این حال برای تحقق چنین سناریویی تقاضای واقعی باید تقویت شود؛ چیزی که دادههای فعلی هنوز بهطور واضح نشان نمیدهند.
درمجموع کاهش عرضه در صرافیها، افزایش استیکینگ، ورود سرمایه بهETFها و انتقال نقدینگی استیبلکوینها بهسمت اتریوم همگی تصویری از فشرده شدن عرضه ارائه میکنند اما تا زمانی که تقاضای اسپات افزایش نیابد این شرایط میتواند برای مدت طولانی ادامه پیدا کند و صرفا محدودبودن عرضه بهتنهایی الزاما باعث جهش قیمت ETH نخواهد شد.
