رکود اقتصادی، اهرم قدرت صندوقهای طلا
سیدفرهنگ حسینی،کارشناس بازار سرمایه
باید در نظر داشت که طلای جهانی دارای چرخههای رشد و اصلاح است. ابتدای چرخه جاری را میتوان محدوده قیمتی حدود ۱۱۰۰دلار برای هر اونس در نظر گرفت که این روند صعودی در نیمه دوم سال۲۰۲۳ آغاز شد. با توجه به تحولات جاری و پیشروی بازارهای جهانی از جمله احتمال تغییر رییس فدرالرزرو آمریکا و جایگزینی فردی که تابع سیاستهای دونالد ترامپ باشد، انتظار میرود در صورت کاهش نرخ بهره در ایالاتمتحده مطابق با نظر ترامپ، دلار در برابر سایر ارزها تضعیف شود. این کاهش ارزش دلار بهطور سنتی به سود طلا به عنوان کالای امن سرمایهگذاری خواهد بود، از اینرو همچنان میتوان انتظار تداوم روند صعودی قیمت جهانی طلا را در میانمدت داشت.
در خصوص دلار و نرخ ارز داخلی اما به دلیل عدم دستیابی به توافق در مذاکرات اخیر و مباحث مربوط به سازوکار اسنپبک (Snapback)، جریان ورود ارز حاصل از صادرات در حال تضعیف است. بخشی از این کاهش همچنین ناشی از سیاستهای دولت در کاهش صادرات بهویژه در حوزه نفت خواهد بود بنابراین براساس شرایط فعلی به نظر میرسد که حداقل به میزان نرخ تورم سالانه باید انتظار رشد نرخ ارز را داشت.
ترکیب این دو عامل، یعنی رشد بهای جهانی طلا و افزایش نرخ ارز داخلی، در میانمدت و بلندمدت میتواند به افزایش قیمت طلا در بازارهای داخلی و در نتیجه به تقویت عملکرد صندوقهای سرمایهگذاری مبتنی بر طلا منجر شود. در مورد صندوقهای درآمد ثابت لازم است توجه داشت که این صندوقها بهشدت از شرایط نرخ بهره بازار تاثیر میپذیرند.
در حال حاضر با توجه به نرخ سودی که بانکها به صندوقها ارائه میدهند (حدود ۳۱تا ۳۲درصد) و با لحاظ اثر ترکیبی بازده، نرخ موثر برای صندوقها حدود ۳۷درصد برآورد میشود، همچنین اوراق شرکتی حداقل بازده موثر ۳۸درصد و اوراق دولتی در محدوده ۳۶درصد قرار دارند.
برآیند این عوامل موجب میشود که بسیاری از صندوقهای درآمد ثابت توانایی ارائه بازده ۳۶تا۳۷درصدی به سرمایهگذاران خود را داشته باشند. البته باید یادآور شد که این صندوقها بیشتر بهعنوان «پارکینگ» سرمایهگذاری عمل میکنند. به این معنا که سرمایهگذاران در دوران رکود یا عدم جذابیت سایر بازارها سرمایه خود را برای مدتی کوتاه در آنها پارک میکنند.
هنگامی که بازارهای دیگر مانند بورس، ارز یا طلا بازده مورد انتظار بالاتری ارائه دهند، جذابیت صندوقهای درآمد ثابت حتی با وجود نرخهای سود بالا کاهش قابلتوجهی خواهد یافت بنابراین تغییر مسیر نقدینگی میان بازارهای مالی در ماههای آینده نقش تعیینکنندهای در میزان توجه سرمایهگذاران به این صندوقها خواهد داشت.
