رشد بورس پس از سوخت‌گیری
علی فراقی، کارشناس بازار سرمایه
کاهش ۶درصدی شاخص کل بورس طی هفته اخیر، در نگاه نخست شاید برای برخی فعالان بازار غافلگیرکننده باشد اما با دقت در روند دو ماه گذشته، این اصلاح کاملا قابل پیش‌بینی بود. بازار سهام پس از رشد قابل‌توجه در هفته‌های گذشته و نزدیک شدن به محدوده‌های پرعرضه بالای ۳میلیون واحد، طبیعتا نیاز به یک وقفه، استراحت و اصلاح داشت تا بتواند جایگاه تازه خود را تثبیت کند. در چنین شرایطی حداقل رفتاری که از بازار انتظار می‌رفت همین اصلاح طبیعی است؛ اصلاحی که نه نشانه ضعف بلکه بخشی از ساختار سالم حرکت بازار محسوب می‌شود.
با این حال می‌توان چنین اظهارنظر کرد که پس از این مکث و با ورود مجدد سوخت -یعنی ورود نقدینگی تازه- بازار دوباره توان شروع گام بعدی خود را خواهد داشت. حتی می‌توان این رفتار را مشابه شکل‌گیری یک موج سوم جنبشی ارزیابی کرد؛ موجی که در ذات خود تمایل به رشد قدرتمند دارد و می‌تواند امتداد حرکت صعودی دو ماه گذشته را تکمیل کند.
در ادامه اگر بخواهیم روند عرضه اوراق توسط دولت و ارتباط آن با کسری بودجه را بررسی کنیم، باید به این نکته اشاره کرد که هرچند دولت همچنان نیاز قابل‌توجهی به عرضه مجدد اوراق دارد اما خوشبختانه طی دوره اخیر رویه عرضه اوراق در بازار سهام نسبت‌به دوره‌های گذشته -به‌ویژه دوران ریاست قبلی سازمان بورس- بهبود یافته است. این تغییر رویکرد اگرچه مانع از تداوم عرضه‌ها تا پایان سال نخواهد شد اما شرایط به‌گونه‌ای است که بازار می‌تواند این حجم از اوراق را تا حد زیادی هضم کند. جذابیت‌های جدیدی که در بازار در حال شکل‌گیری است نیز به تقویت این توان کمک می‌کند و برخلاف چند سال قبل، احتمال زمینگیر شدن روند کلی معاملات بسیار کمتر به نظر می‌رسد. با این وجود باید پذیرفت که شکل‌گیری دوره‌های کوتاه‌مدت رکود معاملاتی یا اصلاح‌های مقطعی دور از ذهن نیست و بخشی طبیعی از حرکت بازار خواهد بود.
از منظر چشم‌انداز کلان با توجه به شرایط سیاسی و اقتصادی کشور، روند بازار سرمایه چه از نظر بنیادی و چه تکنیکال مثبت ارزیابی می‌شود. ثبات نسبی در شرایط فعلی و بهبود تدریجی وضعیت می‌تواند یک روی سکه بازار را بسازد و زمینه رشد و بازدهی مثبت را تقویت کند. در مقابل هرگونه تنش یا نااطمینانی در فضای سیاسی و اقتصادی می‌تواند روی دیگر این سکه باشد و تاثیرات منفی قابل‌توجهی ایجاد کند اما نکته مهم این است که احتمال غلبه سناریوی مساعد بر نامساعد، دست‌کم در این مقطع زمانی بیشتر به نظر می‌رسد.
بر این اساس می‌توان انتظار داشت که بازدهی بازار سرمایه در فصل پیش‌رو و حتی در شش‌ماهه دوم سال در مقایسه با بازارهای رقیب رضایت‌بخش باشد. ساختار فعلی بازار، روندهای نقدینگی و بهبودهای اخیر در سازوکار عرضه اوراق همگی نشان می‌دهد که بورس می‌تواند پس از این دوره اصلاحی، با سوخت‌گیری مجدد حرکت خود را ادامه دهد و وارد فاز تازه‌ای از رشد شود.
