راز ماندگاری سهمها در بورس
جهان صنعت _ یککارشناس بازارسرمایه در یادداشتی نوشت که در بازارسرمایه معمولا این تصور وجود دارد که اگر فروش ماهانه یا فصلی یکشرکت کاهش پیدا کند باید قیمت سهم آن هم بلافاصله منفی شود؛ اما درعمل همیشه اینطور نیست.
بهناز اکبرپور ادامه داد: گاهی مشاهده میکنیم شرکتی در گزارشهای عملکرد ماهانه یا حتی فصلی افت فروش را نشان میدهد اما همچنان تابلوی مثبتی دارد و حتی از منظر سودآوری نیز ارقام بالایی ثبت میکند. دلیل اصلی این موضوع آن است که بازار صرفا بهیک گزارش کوتاهمدت یا یکعدد فروش نگاه نمیکند بلکه مجموعهای از متغیرها را همزمان بررسی میکند.
بهگزارش صدای بورس، اکبرپور افزود: نخست اینکه بازارسرمایه ذاتا آیندهنگر است. یعنی فعالان بازار بیشتر از آنکه بر یکافت مقطعی تمرکز کرده سعی میکنند چشمانداز ماههای آینده شرکت را ارزیابی کنند. در بسیاری از موارد کاهش فروش ممکن است ناشی از عواملی موقت مانند تعمیرات دورهای، محدودیت انرژی، تاخیر در حمل و ارسال محصولات یا جابهجایی زمانی در شناسایی درآمد باشد. درچنینشرایطی بازار این افت را پایدار تلقی نمیکند و همچنان بهبهبود عملکرد آتی شرکت امیدوار میماند.
نکته دوم این است که افت فروش الزاما بهمعنای افت سودآوری نیست. ممکن است مبلغ یا مقدار فروش در یکدوره کاهش پیدا کند اما شرکت از محل افزایش نرخ فروش، بهبود ترکیب محصولات، کاهش بهای تمامشده یا مدیریت بهتر هزینهها همچنان حاشیه سود مناسبی داشته باشد. بنابراین آنچه برای بازار اهمیت دارد فقط رقم فروش نیست بلکه کیفیت سود و توان شرکت در حفظ حاشیه سود نیز نقش تعیینکنندهای دارد.
از سوی دیگر در برخی شرکتها سودهای بالا لزوما از محل عملیات اصلی شرکت بهدست نمیآید. گاهی بخشی از سود ناشی از درآمدهای غیرعملیاتی مانند فروش دارایی، سود سرمایهگذاریها، تسعیر ارز یا سایر درآمدهای غیرمستمر است. این نوع سودها ممکن است در کوتاهمدت توجه بازار را جلب کنند و حتی موجب مثبتماندن سهم شوند اما برای سهامداران باید این پرسش مهم مطرح باشد که آیا این سودها قابلیت تکرار دارند یا خیر. اگر سود شرکت پایدار و عملیاتی نباشد در آینده میتواند زمینهساز اصلاح قیمت سهم شود. درکنار مزایای سود بالا باید بهریسکهای آن هم توجه داشت. اگر شرکتی سود قابلتوجهی ثبت کند و این سود مبتنی بر عملکرد واقعی، جریان نقد مناسب و عملیات اصلی شرکت باشد طبیعتا برای سهامداران خبر مثبتی است؛ زیرا میتواند بهافزایش ارزش ذاتی سهم، بهبود نسبتهای مالی، توان تقسیم سود و اجرای طرحهای توسعه منجر شود اما اگر این سودها موقتی، غیرنقدی یا ناشی از شرایط خاص باشند ممکن است انتظارات غیرواقعی در بازار ایجاد کنند و سهامداران را در معرض زیانهای بعدی قرار دهند.
درمجموع مثبتبودن تابلوی یکسهم در شرایط افت فروش ماهانه یا فصلی الزاما نشانه تناقض نیست. بازار معمولا فراتر از یکگزارش مقطعی عمل میکند و عواملی مانند پایداری سود، حاشیه سود، کیفیت درآمد، چشمانداز آینده و ارزندگی سهم را نیز در نظر میگیرد. بنابراین برای سهامداران مهم است که صرفا بهافت فروش یا رشد سود خالص اکتفا نکرده بلکه منشأ سودآوری شرکت و تداومپذیری آن را با دقت بیشتری بررسی کنند.
