پتانسیل رشد سهام دلاری با رالی ارز
آرش شهریاری*- با توجه به کسری بودجه و نزدیک شدن به فصل سرد سال، در کنار تاثیرپذیری صنایع بورسی از شرایط کلان اقتصادی، وضعیت فعلی بازار سرمایه پیچیده‌تر از گذشته شده است.
پس از فعال‌شدن مکانیسم‌ماشه، دولت تا حدودی توانست کنترل اوضاع را در دست بگیرد اما هرچه به ماه‌های بهمن و اسفند نزدیک‌تر می‌شویم، فشار بر نرخ دلار بیشتر احساس می‌شود. با توجه به شرایط بودجه سال آینده، به نظر می‌رسد منابع مالی دولت محدود باشد درحالی‌که دلار صادراتی شرکت‌ها به بازار دوم مبادله‌ای منتقل شد و افزایش نرخ را تجربه کرد اما با سطوح فعلی قیمت دلار که در محدوده تقریبی ۱۰۶هزار تومان قرار دارد، می‌توان کف آن را همین نواحی دانست.
چنین سطحی از نرخ ارز می‌تواند به نفع شرکت‌های بورسی به‌ویژه در صنایع فولادی و پتروشیمی تمام شود.
در هفته‌ها و ماه‌های اخیر بازار سرمایه رشد میانگین ۳۰ تا ۴۰درصدی را پشت سر گذاشت. از سوی دیگر، عرضه سهام و روند خصوصی‌سازی منابع مازاد دولت نیز با سرعت مناسبی پیش رفت، هرچند هنوز مشخص نیست این روند تا چه زمانی قابل‌دوام خواهد بود. رشد نرخ دلار نیمایی شرکت‌ها، فضای مثبتی در بازار سهام ایجاد کرد و همین امر باعث شد تا سودآوری صنایع صادراتی نیز بهبود یابد و بازتاب آن در عملکرد مالی شرکت‌ها دیده شود.
اگر به سراغ صنایع دلاری بازار سرمایه برویم، حتی با وجود شرایط نامطلوب اقتصادی کشور، وضعیت تولید و فروش در این صنایع نسبتا مناسب است.
از سوی دیگر صنایع ریالی‌محور همچون قند و شکر، سیمان، دارو و شوینده‌ها نیز عملکرد مطلوبی دارند. این صنایع هم از نظر رشد مقدار فروش و هم از حیث افزایش نرخ فروش، مسیر صعودی را تجربه می‌کنند.
بنابراین طبیعی است که این روند مثبت در صورت‌های مالی شرکت‌ها نیز منعکس شود و بر سودآوری آنان اثرگذار باشد. به‌طورکلی رشد بازارهای مالی در کشور ارتباط مستقیمی با روند صعودی نرخ دلار و پارامترهای وابسته به آن دارد.
در بازار سرمایه اما علاوه بر نرخ ارز، بهره‌وری و چابکی شرکت‌ها نیز اهمیت ویژه‌ای دارد. با این حال از آنجا که ایران اقتصادی تورمی دارد، اثر بهره‌وری چندان آشکار نیست و در چنین شرایطی، رشد نرخ دلار به‌عنوان اهرمی قوی برای سودآوری صنایع دلاری عمل می‌کند. هرچه میزان وابستگی فروش صنایعی مانند پتروشیمی‌ها و فولادی‌ها به دلار بیشتر باشد، منافع بیشتری نیز از این افزایش نرخ نصیب آنها می‌شود. پس از تصمیم دولت مبنی‌بر کاهش فاصله نرخ دلار در بازار مبادله‌ای با دلار آزاد به حدود ۱۰ تا ۱۵درصد، سیگنال مثبتی برای صنایع دلاری بازار سرمایه صادر شد.
چنین سیاستی باعث می‌شود این صنایع با اطمینان بیشتری نسبت‌به آینده قیمت‌گذاری و درآمد ارزی خود برنامه‌ریزی کنند. از نگاه تاریخی نیز صنایع دلاری در مقایسه با صنایع ریالی، همواره عملکرد بهتری از خود نشان داده‌اند و به دلیل ماهیت صادرات‌محور و ارزی خود، سوخت حرکتی بیشتری برای رشد در اختیار داشته‌اند.
البته باید در نظر داشت که شرایط فعلی اقتصاد و بازار سرمایه، وضعیت همیشگی نیست. هرچند چند ماه از پایان جنگ ۱۲روزه گذشته است و فضای سیاسی منطقه نسبتا آرام‌تر شده اما همچنان متغیرهای پرریسکی در اقتصاد کشور وجود دارد که می‌تواند بر بازار سهام تاثیر بگذارد. از همین رو توصیه می‌شود سرمایه‌گذاران در کنار سهام دلاری و پرپتانسیل، بخشی از پرتفوی خود را به دارایی‌های کم‌ریسک و امن اختصاص دهند تا از نوسانات احتمالی در امان بمانند.
در مجموع می‌توان گفت با در نظر گرفتن کسری بودجه، وضعیت تورمی اقتصاد، سیاست‌های ارزی دولت و رشد محدود منابع مالی، مسیر پیش‌روی بازار سرمایه تا حد زیادی به روند دلار وابسته است. تداوم رالی دلار، پتانسیل رشد سهام دلاری را تقویت می‌کند و به‌ویژه برای صنایع صادرات‌محور، زمینه‌ساز سودآوری بیشتر خواهد بود.
در مقابل ثبات یا افت نرخ دلار می‌تواند شتاب فعلی بازار را کاهش دهد. بنابراین نگاه دقیق به تحولات ارزی در ماه‌های آینده، کلید اصلی تصمیم‌گیری در بازار سهام محسوب می‌شود.
* تحلیلگر بازارهای مالی
