مزیت بلامنازع بورس برای سرمایه‌گذاری
جهان‌صنعت – در حالی که شاخص‌های بورسی پس از ماه‌ها نوسان مدتی است رشدی ملایم را تجربه می‌کنند، نگرانی از توقف یا تداوم این مسیر میان فعالان بازار بالا گرفته است. برخی تحلیلگران همچنان بورس را نسبت به سایر بازارهای موازی دارای مزیت می‌دانند اما عده‌ای دیگر هشدار می‌دهند که بدون ثبات در متغیرهای کلان اقتصادی و سیاسی، این رشد نمی‌تواند پایدار بماند.
فردین آقابزرگی، کارشناس بازار سرمایه با تاکید بر اینکه بورس از منظر بازدهی و پتانسیل رشد همچنان بر سایر بازارهای موازی برتری دارد به تجارت نیوز گفت: «با وجود برخی نگرانی‌ها درباره رشد اخیر شاخص کل، هنوز نمی‌توان از جهش یا حباب در بازار سخن گفت.» او معتقد است شاخص کل در نقطه‌ای تعادلی قرار دارد و در صورت ثبات متغیرهای اقتصادی و سیاسی می‌توان تا پایان سال انتظار بازدهی حداقل ۲۵درصدی را از بورس داشت.
بورس تهران طی هفته‌های اخیر بار دیگر در کانون توجه فعالان اقتصادی قرار گرفته است. نوسانات اخیر شاخص کل، پرسش‌های تازه‌ای را درباره مسیر پیش‌‌روی بازار سرمایه ایجاد کرده است؛ اینکه آیا رشد فعلی می‌تواند ادامه‌دار باشد یا بازار در آستانه اصلاح و ریزش قرار دارد؟ در حالی که برخی سرمایه‌گذاران نگران جهش‌های هیجانی و بازگشت به روند نزولی هستند، گروهی دیگر معتقدند شرایط بنیادی شرکت‌ها و متغیرهای کلان اقتصادی هنوز از بازار سهام حمایت می‌کند. کاهش نسبت قیمت به درآمد، افت ارزش ریال در برابر ارزهای خارجی و ثبات نسبی در سیاست‌های اقتصادی از جمله عواملی هستند که به باور کارشناسان، مانع از افت شدید شاخص در کوتاه‌مدت خواهند شد.
با این حال سایه متغیرهای غیراقتصادی و تصمیمات سیاستگذار همچنان بر فضای بازار سنگینی می‌کند. اکنون بورس در نقطه‌ای قرار گرفته که نه می‌توان آن را کاملا صعودی دانست و نه در وضعیت ریزشی. تداوم این تعادل شکننده، بیش از هر چیز به اعتماد سرمایه‌گذاران و ثبات تصمیم‌های اقتصادی در ماه‌های آینده وابسته است.
وضعیت بهینه بورس در مقایسه با رقبا
آقابزرگی در پاسخ به پرسشی درباره تداوم روند صعودی شاخص بورس تهران اظهار کرد: «یکی از پرسش‌های رایج میان فعالان بازار سرمایه در حال حاضر چگونگی تداوم رشد شاخص بورس است. با اطمینان اعلام می‌کنم که در مقایسه بازار سرمایه با سایر بازارها، بورس به‌صورت بلامنازع از مزیت برخوردار است.»
رشد منطقی بورس
این کارشناس بازار سرمایه افزود: «در حال حاضر این ذهنیت در بازار شکل گرفته که بورس به‌صورت قابل‌توجهی صعودی شده و برخی فعالان نسبت به این موضوع احساس نگرانی می‌کنند. با این حال به اعتقاد من این دیدگاه با واقعیت همخوانی ندارد. براساس آمار و ارقام، تا روز سه‌شنبه۲۲مهرماه، شاخص کل بورس تنها حدود ۱۱درصد بازدهی کل به ثبت رسانده است.» او ادامه داد: «هرچند این بازدهی را ناامیدکننده نمی‌دانم اما رشد شاخص کل به‌گونه‌ای نبوده که برخی تصور می‌کنند بازار شاهد افزایشی شارپ و نگران‌کننده بوده است.»
شاخص کل بورس ۱۰درصد پایین‌تر از بالاترین سطح سال‌جاری
آقابزرگی توضیح داد: «شاخص کل بورس از بالاترین سطح خود در سال‌جاری یعنی حدود ۳میلیون و ۳۰۰هزار واحد، حدود ۱۰درصد کاهش یافته است. این وضعیت برای شاخص‌های هم‌وزن و آزاد شناور نیز کم‌وبیش مشابه است.»
وی افزود: «بازار فرابورس نیز به‌طور کلی بازدهی مثبت ۵ تا ۶درصدی را نشان می‌دهد. البته نسبت به اوج شاخص فرابورس در اردیبهشت‌ماه سال‌جاری حدود ۵تا ۶درصد بازدهی منفی ثبت شده است. با این حال این میزان کاهش جای نگرانی ندارد.»
لزوم توجه به متغیرهای مهم بازار سرمایه
این کارشناس در ادامه اظهار کرد: «به‌طور کلی با فرض ثبات شرایط اقتصادی و سیاسی- ژئوپلیتیکی می‌توان گفت که بازار سرمایه از پتانسیل رشد برخوردار است.»
او افزود: «برای مثال، متغیرهایی نظیر کاهش ارزش دلاری بازار (به کمتر از ۱۰۰میلیارد دلار)، کاهش نسبت قیمت به درآمد (E/P) و همچنین ظرفیت افزایش درآمد حاصل از فروش شرکت‌هایی که با نرخ ارز توافقی یا نزدیک به آن فعالیت می‌کنند، همگی از عواملی هستند که می‌توانند در میان‌مدت به افزایش سود عملیاتی و سود خالص این شرکت‌ها منجر شوند.»
شرایط مطلوب بازار سرمایه تا پایان سال
آقابزرگی تاکید کرد: «رشد بازار و اثرگذاری متغیرهای مهم بازار مشروط بر این است که دولت سیاست‌های قیمت‌گذاری دستوری را اعمال نکند. در چنین شرایطی می‌توان اذعان داشت که بازار سرمایه در وضعیت مطلوبی قرار دارد.»
او خاطرنشان کرد: «انتظار کاهش بیش از آنچه در سال جاری تجربه کردیم، به‌ویژه پس از جنگ ۱۲روزه و افت شاخص تا محدوده ۲میلیون و ۳۰۰هزار واحد وجود ندارد.»
این کارشناس بازار سرمایه افزود: «از منظر کارشناسی هم‌اکنون بازار در نقطه‌ای تقریبا تعادلی قرار دارد و می‌توان انتظار داشت که تا پایان سال روند صعودی با شیب ملایم ادامه یابد.»
بازدهی ۲۵درصدی بازار سرمایه تا پایان سال
آقابزرگی اظهار کرد: «امید است که تا پایان سال‌جاری، بازار سرمایه حداقل بازدهی بیش از ۲۵درصد را به ثبت برساند. در حال حاضر بازدهی کل بازار بین ۱۰ تا ۱۲درصد است و در صورت تحقق بازدهی ۲۵درصدی، شاخص کل باید به محدوده ۳میلیون و ۳۰۰ تا ۳میلیون و ۴۰۰هزار واحد بازگردد. این هدف با فرض ثبات شرایط کنونی کاملا قابل دسترس است.»
او افزود: «با توجه به اینکه بازار سرمایه در مقایسه با سایر بازارها رشد قابل‌توجهی نداشته، احتمال ریزش نیز بعید به نظر می‌رسد. در واقع حتی پتانسیل رشد نیز در این بازار مشاهده می‌شود و جای نگرانی وجود ندارد.»
آقابزرگی ادامه داد: «در شرایطی که شاهد سکه ۱۱۵میلیون تومانی و دلار ۱۱۵هزار تومانی بوده‌ایم، چگونه می‌توان انتظار داشت که بازار سرمایه روند نزولی را تجربه کند؟»
این کارشناس بازار سرمایه در پایان تاکید کرد: «امیدوارم عوامل غیراقتصادی ذهنیت منفی نسبت به بازار سرمایه را تشدید نکند.»
