سایه‌روشن ورود صندوق‌های رمزارزیَ به بورس
جهان‌صنعت – صندوق‌های رمزارزی به زودی وارد بورس تهران خواهند شد. امیرعلی امیرباقری، کارشناس بازار سرمایه در گفت‌وگو با تجارت‌نیوز، به تحلیل ساختار و مکانیسم قیمت‌گذاری این صندوق‌ها پرداخته و از مزایای آنها همچون بهبود امنیت و شفافیت قانونی برای سرمایه‌گذاران صحبت کرده است. این اقدام می‌تواند بستر امن و قانونی برای حضور سرمایه‌گذاران در بازار رمزارزها فراهم و ابزار تازه سرمایه‌گذاری را در اختیار بازار سرمایه قرار دهد.
صندوق‌های رمز ارزی معمولا به صورت ETF طراحی می‌شوند
این کارشناس بازار سرمایه در پاسخ به سوالی درباره سازوکار صندوق‌های رمزارزی و قابلیت معامله آنها گفت: «به‌طور کلی، صندوق‌های سرمایه‌گذاری براساس ارزش دارایی‌های پایه‌شان قیمت‌گذاری می‌شوند که این قیمت به اصطلاح NAV یا Net Asset Value نامیده می‌شود.»
امیرباقری افزود: «زمانی که دارایی پایه این صندوق‌ها رمز ارز باشد، این صندوق‌ها معمولا یک کیف پول دیجیتال دارند که دارایی‌های رمزارزی در آن ذخیره می‌شوند. از آنجا که بازار ارزهای دیجیتال به صورت ۲۴ساعته فعال است، قیمت این صندوق‌ها به طور مداوم تغییر می‌کند.» او ادامه داد: «صندوق‌های رمزارزی معمولا به صورت صندوق‌های قابل معامله (ETF) طراحی می‌شوند، که این ساختار در بازارهای بین‌المللی مانند بورس نیویورک، به طور گسترده مورد استفاده قرار می‌گیرد.»
این کارشناس بازار سرمایه افزود: «این صندوق‌ها می‌توانند به عنوان یک نماد در بازار سرمایه مورد معامله قرار بگیرند و به همان شکل که سایر ابزارهای مالی معامله می‌شوند، قابلیت خریدوفروش دارند.» او توضیح داد: «به دلیل اینکه این صندوق‌ها ارزش‌های دینامیک دارند، می‌توان ابزارهای مشتقه مانند آپشن‌ها (اختیارات خریدوفروش) را برای آنها تعریف کرد که سرمایه‌گذاران می‌توانند براساس موقعیت خود این ابزارها را خرید و فروش کنند.» امیرباقری در ادامه گفت:«مزیت این نوع صندوق‌ها نسبت به خرید مستقیم رمزارزها، از دو جنبه مهم است؛ اول از نظر قانونی، خریدوفروش رمزارزها برای افراد حقیقی و حقوقی هنوز از نظر قانونی کاملا شفاف و روشن نیست و ممکن است در برخی موارد با تضادهای قانونی مواجه شود اما وقتی این معاملات در قالب صندوق و تحت نظارت سازمان بورس قرار می‌گیرند، می‌توان اطمینان حاصل کرد که از نظر قانونی مشکل خاصی وجود نخواهد داشت.»
امنیت دارایی‌ها در صندوق‌های رمزارزی
این کارشناس بازار سرمایه ادامه داد: «مساله دوم که اهمیت زیادی دارد، امنیت کیف پول‌های نگهدارنده دارایی‌های رمزارزی است. کیف پول‌ها باید از امنیت بسیار بالایی برخوردار باشند چرا که در گذشته شاهد سرقت دارایی‌ها از بروکرها و حتی کیف پول‌های سخت‌افزاری بوده‌ایم.» وی گفت: «بنابراین، صندوق‌های رمزارزی که تحت‌نظارت کارشناسان و تحلیلگران قرار دارند، می‌توانند به سرمایه‌گذاران اطمینان بیشتری درخصوص امنیت دارایی‌هایشان بدهند.» امیرباقری در پاسخ به سوالی درباره چگونگی تامین دارایی‌های پایه رمزارزی مانند بیت کوین و اتریوم در شرایط تحریمی، اظهار داشت: «رمزارزها بر بستر بلاکچین قرار دارند و بلاکچین به طور کلی یک بستر غیرمتمرکز است که از محدودیت‌های جغرافیایی و نظارتی عبور می‌کند.» او ادامه داد: «یکی از ویژگی‌های جذاب رمزارزها همین غیرمتمرکز بودن و استقلال آنها از بانک‌ها و نهادهای مرکزی است. به همین دلیل این ارزها از نظر شکلی و ماهوی تحت‌تاثیر تحریم‌ها قرار نمی‌گیرند.» این کارشناس بازار سرمایه افزود: «البته ممکن است محدودیت‌های قانونی وجود داشته باشد اما از آنجا که نیاز به نقل‌وانتقالات مالی در کشورهایی که تحریم هستند، وجود دارد، رمزارزها می‌توانند به‌عنوان ابزاری برای عبور از تحریم‌ها عمل کنند.» امیر باقری گفت: «تنها نکته‌ای که باید به آن توجه کرد، مساله امنیت است. کشورهای تحریم شده ممکن است در معرض تهدیدات بیشتری قرار گیرند و باید در انتخاب کیف پول‌های رمز ارزی بسیار دقت کنند.»
قیمت‌گذاری صندوق‌های رمزارزی با توجه به ارزش دارایی‌های پایه
امیرباقری در پاسخ به سوال دیگری درباره مکانیسم قیمت‌گذاری صندوق‌های رمزارزی گفت: «تمام صندوق‌هایی که به صورت ETF طراحی می‌شوند، معمولا براساس NAV یا ارزش خالص دارایی‌ها قیمت‌گذاری می‌شوند. «او ادامه داد: «در این سیستم، دارایی‌ها به طور لحظه‌ای ارزشگذاری می‌شوند و بدهی‌ها از آنها کسر می‌شوند. پس از این فرآیند، ارزش ذاتی هر واحد صندوق محاسبه شده و به تعداد واحدهای صندوق تقسیم می‌شود.» این کارشناس بازار سرمایه افزود: «با توجه به عرضه و تقاضا در بازار ممکن است قیمت صندوق از ارزش ذاتی (NAV) خود کمی متفاوت باشد. برای مثال در صندوق‌های سهامی یا طلا ممکن است گاهی قیمت بالاتر یا پایین‌تر از ارزش ذاتی معامله شود. در اینجا اهمیت وجود یک بازارگردان یا نهاد ناظر برای کنترل نوسانات قیمت صندوق‌ها به وضوح قابل مشاهده است.» امیرباقری درباره جذابیت کارمزدهای صندوق‌های رمزارزی برای سرمایه‌گذاران گفت: «تا جایی که من اطلاع دارم، اساسنامه این صندوق‌ها به سازمان بورس ارسال شده است و رگولاتور باید به این نکته توجه داشته باشد که صندوق‌ها باید برای سرمایه‌گذاران جذاب باشند.» او گفت: «در حالت عادی، افرادی که اقدام به خریدوفروش رمزارز می‌کنند، معمولا به سود شخصی خود توجه دارند اما وقتی رمزارزها در قالب صندوق‌های رمزارزی تجمیع می‌شوند، سرمایه‌گذاران می‌توانند در کنار تامین سود شخصی خود، به تامین مالی نهادهای حقوقی کمک کنند. این نهادها ممکن است نیاز داشته باشند که برخی از معاملات خود را از طریق رمزارزها انجام دهند تا بتوانند از تحریم‌ها عبور کنند.»
