جذابیت سهام کوچک و متوسط بورس
محمد غفوری*- با توجه به گزارش‌های شش‌ماهه‌ای که شرکت‌ها روانه سامانه کدال کرده‌اند، وضعیت بنیادی بازار سرمایه مطلوب به نظر می‌رسد. نسبت قیمت به سود برخی شرکت‌ها تعدیل پیدا کرده و کلیت بازار سهام از منظر بنیادین شرایط مناسبی دارد. در حقیقت، بازار سرمایه با آرام شدن شرایط سیاسی، طی مدت اخیر توانست رشد قابل توجهی را تجربه کند و در حال حاضر به محدوده ۳میلیون و ۲۰۰ هزار واحد رسیده است.
از منظر سیاسی، اگر اتفاق خاصی رخ ندهد نوسانات بازار سهام و اصلاحاتی که برای آن متصور هستیم، بیشتر از آنکه تهدید تلقی شود، فرصت ورود خواهد بود زیرا باتوجه به شرایط اقتصادی و سیاسی موجود، وضعیت بنیادین و حتی قیمتی سهام شرکت‌ها رو به رشد و مطلوب است.
در میان بازارهای موازی، طلا را می‌توان پرچمدار بازدهی دانست چراکه در یک سال اخیر چیزی حدود ۱۵۰درصد افزایش قیمت را تجربه کرده است. در کنار آن، رشد نرخ دلار در بازار آزاد نیز قابل توجه بوده اما رشد بازار سرمایه، احتمالا ناشی از عقب‌ماندگی نسبت به تورم و رشد سایر بازارهاست. در این میان به‌ویژه گروه‌های کوچک و متوسط بورس چنین به نظر می‌رسد که از بازارهای موازی عقب مانده‌اند و هنوز ظرفیت رشد دارند.
اگر بخواهیم برای بازار سهام ریسکی قائل شویم، شاید بتوان آن را در احتمال بروز جنگ خلاصه کرد؛ ریسکی که البته فعلا جدی به نظر نمی‌رسد. بازارسازها می‌توانند با سیاست‌های حمایتی خود به رشد قیمت سهام کمک شایانی کرده و شاخص‌ها را به سطوح بالاتری برسانند. در صورتی که فضای سیاسی کشور آرام باقی بماند، احتمالا سهام کوچک و متوسط بازار پتانسیل رشد مناسبی خواهند داشت و بازدهی بهتری نسبت به دیگر بخش‌ها ارائه می‌کنند.
پارامترهای رشد بازار معمولا به این شکل است که در گام نخست، سهام شاخص‌ساز رشد قیمت را تجربه می‌کنند و پس از آرام شدن این فضا، نوبت به حرکت سهام کوچک و متوسط می‌رسد. تجربه‌های گذشته بازار نشان داده که پس از رشد اولیه در نمادهای بزرگ و شاخص‌ساز، موج بعدی صعود معمولا در گروه‌های کوچک‌تر شکل می‌گیرد؛ جایی که سرمایه‌گذاران به دنبال بازدهی بالاتر، به سمت سهم‌های جا مانده حرکت می‌کنند.
در شرایط فعلی نیز چنین الگویی قابل مشاهده است. بسیاری از سهام کوچک و متوسط هنوز فاصله محسوسی با سقف‌های قیمتی گذشته دارند و نسبت‌های مالی آنها در محدوده جذابی قرار گرفته است. این در حالی است که گزارش‌های شش‌ماهه نشان از بهبود سودآوری در همین شرکت‌ها دارد. از طرفی باتوجه به ثبات نسبی نرخ ارز و آرامش در بازارهای سیاسی و اقتصادی، فضای مناسبی برای رشد تدریجی و متعادل این گروه‌ها فراهم شده است.
در واقع اگر روند کلی اقتصاد کشور بدون شوک‌های بیرونی ادامه پیدا کند، می‌توان انتظار داشت که بخش عمده‌ای از نقدینگی تازه‌وارد، به سمت سهام کوچک و متوسط حرکت کند چراکه سهام بزرگ طی ماه‌های گذشته رشد خود را تجربه کرده‌اند و حالا نگاه‌ها به سمت سهم‌هایی است که هنوز ظرفیت رشد قیمتی دارند.
به همین دلیل، می‌توان گفت در صورت پایداری آرامش سیاسی و اقتصادی، جذابیت سهام کوچک و متوسط در ماه‌های آینده بیش از پیش افزایش خواهد یافت. این گروه از سهام، ضمن برخورداری از پتانسیل سودآوری مناسب، می‌توانند مقصد جدید نقدینگی در بازار سرمایه باشند. البته همچون همیشه سرمایه‌گذاران باید با تحلیل دقیق و شناخت بنیادی وارد شوند تا از نوسانات کوتاه‌مدت آسیب نبینند.
در مجموع، بازار سرمایه پس از عبور از دوره‌ای از ابهام اکنون در موقعیتی قرار گرفته که سهام کوچک و متوسط می‌توانند نقش پیشران رشد بعدی بورس را ایفا کنند. اگر فضای سیاسی آرام بماند و حمایت‌های منطقی بازارسازها ادامه یابد، مسیر رشد برای این گروه‌ها هموار خواهد بود و می‌توان انتظار داشت بازدهی بالاتری نسبت به میانگین بازار برای آنها رقم بخورد.
* کارشناس بازار سرمایه
