عملکرد حقوقی‌ها در بورس
جهان‌صنعت – تورم ۴۵درصدی در اقتصاد ایران دیگر یک عدد برای خرید کالا نبوده بلکه نشانه‌ای از تغییرات بنیادین در هزینه‌های تولید و ارزش دارایی‌هاست. با این حال بازارسرمایه هنوز با این واقعیت اقتصادی همگام نشده است. قیمت بسیاری از سهم‌ها بهویژه در صنایع دارایی‌محور همچنان پایین‌تر از ارزش واقعی آنها در شرایط تورمی است. این شکاف نه‌تنها فرصت‌هایی برای سرمایه‌گذاران ایجاد کرده بلکه نشان‌دهنده تاخیر بازار در انطباق با متغیرهای کلان اقتصادی است. تحلیل‌های اخیر نشان می‌دهد که بازارسرمایه در حال جمع‌آوری پتانسیل برای حرکت بعدی است. فشار فروش در روزهای اخیر اگرچه قابل توجه بوده اما با حجم مناسب و جابه‌جایی فعال به‌نوعی کف‌سازی روانی برای بازار تبدیل شده است. این اصلاحات به‌جای نگرانی می‌تواند نشانه‌ای از بلوغ بازار و آمادگی برای ورود به فاز جدیدی از رشد باشد.
هدایت نقدینگی در بازار
علی رضایی، کارشناس بورس در گفت‌و‌گو با تحلیل بازار با اشاره به آثار تورم بر ارزش دارایی شرکت‌ها گفت: گزارش‌های مالی شرکت‌ها بهویژه گزارش‌های میان‌دوره‌ای و ماهانه نقش کلیدی در تعیین کف قیمتی سهم‌ها دارند. این گزارش‌ها نه‌تنها توانسته جریان پول را به سمت سهم‌های ارزنده هدایت کنند بلکه با تفکیک نمادهای قوی از ضعیف الگوی جدیدی از رفتار بازار را شکل می‌دهند. در این میان سهم‌های کوچک و متوسط با عملکرد مثبت می‌توانند جایگزین سهم‌های بزرگ و خسته و پرچم‌دار رشد بازار باشند. وی افزود: رشد چشمگیر نمادهای گروه مسکن بهویژه شرکت‌هایی با دارایی‌های ملکی نشان‌دهنده اثرگذاری فرآیند تجدید ارزیابی دارایی‌ها در بازار است. این رشد نه حاصل رونق ساخت‌وساز بلکه بازتابی از تورم دارایی‌هاست. اگر این روند به سایر صنایع دارایی‌محور مانند بانک‌ها، بیمه‌ها و هلدینگ‌ها تسری یابد می‌توان انتظار داشت که بسیاری از نمادها از سقف تاریخی خود در سال۹۹ عبور کنند.
خیز بورس برای قله ۴میلیونی
رضایی تاکید کرد: در حال حاضر با اتکا به گزارش‌های مالی و کف‌سازی‌های اخیر بازار می‌تواند تا نزدیکی سقف ۴میلیون واحدی شاخص کل پیشروی کند اما عبور از این سقف نیازمند محرک‌های قوی‌تری ازجمله اصلاحات ارزی، تغییرات در سیاست‌های پولی یا تحولات سیاسی است. خبرهایی مانند تغییر سکاندار بانک مرکزی یا اعلام بودجه جدید می‌توانند انرژی لازم برای یک‌رالی تمام‌عیار را فراهم کنند. وی ادامه داد: بحث افزایش دامنه نوسان بهویژه در صندوق‌های اهرمی می‌تواند زمینه‌ساز ورود پول‌های کوتاه‌مدت و نوسانی به بازار باشد. اگر این صندوق‌ها با دامنه نوسان ۶تا ۸ درصدی و نظارت دقیق بر NAV فعالیت کنند می‌توانند بخشی از نقدینگی بیرون بازار را جذب کرده و کمک‌کننده رونق معاملات باشند. البته این مسیر نیازمند آموزش، پذیرش ریسک و شفافیت کامل در عملکرد صندوق‌هاست.
انطباق بازارسرمایه ایران با شرایط اقتصادی
بازارسرمایه ایران در شرایطی قرار دارد که باید در قیمت‌گذاری سهم‌ها تجدیدنظر کند. گزارش‌های مالی، تجدید ارزیابی دارایی‌ها و اصلاحات ساختاری می‌توانند این انطباق را تسریع کنند. در این میان سرمایه‌گذاران باید با دقت بیشتری به گزارش‌ها نگاه و از اندازه سهم‌ها عبور کرده و عملکرد را ملاک قرار دهند. بازار در حال پوست‌اندازی است و آنهایی که با چشم باز حرکت کنند، می‌توانند از این تحول بهره‌مند شوند.
سعید جهانی، دیگرکارشناس بازارسرمایه گفت: در حالی که تورم اقتصاد ایران باید بهطور طبیعی در قیمت‌گذاری سهام منعکس شود یک نیروی پنهان اما قدرتمند در بازارسرمایه مانع از این انطباق می‌شود: حقوقی‌ها. این بازیگران بزرگ بازار با تجربه، نقدینگی بالا و دسترسی به اطلاعات استراتژی‌ای را دنبال می‌کنند که در ظاهر با منطق بازار در تضاد بوده اما در عمل سودآوری قابل‌توجهی برای آنها به‌همراه دارد. وی افزود: در شرایطی که دارایی‌های شرکت‌ها از املاک و تجهیزات گرفته تا موجودی کالا در حال تجربه تورم سنگین است قیمت سهام آنها در بازار همچنان پایین نگه داشته می‌شود. این عدم انطباق نه حاصل ضعف بنیادی شرکت‌ها بلکه نتیجه کنترل روانی و معاملاتی توسط حقوقی‌هاست. آنها با عرضه‌های هدفمند، کنترل حجم معاملات و ایجاد جو بی‌اعتمادی مانع از رشد طبیعی قیمت‌ها می‌شوند تا سهم در کف قیمتی باقی بماند.
آغاز خرید حقوقی‌ها پس از تثبیت قیمت سهام
جهانی با تاکید بر اینکه پس از تثبیت قیمت در سطوح پایین خرید حقوقی‌ها آغاز می‌شود، گفت: حقوقی‌ها با جمع‌آوری سهم در کف، کاهش شناوری آزاد و کنترل سمت عرضه سهم را به نقطه‌ای می‌رسانند که عملا فروشنده‌ای در بازار باقی نمی‌ماند. در این مرحله هر خرید حقیقی یا ورود پول جدید به‌سرعت باعث تشکیل صف خرید می‌شود. این وضعیت زمینه‌ساز جهش‌های انفجاری در قیمت سهم است. وی افزود: وقتی نماد، خشک و بازار بهطور ناگهانی متوجه ارزندگی سهم شد، مثلا با انتشار گزارش تجدید ارزیابی دارایی‌ها یا افزایش نرخ فروش حقوقی‌ها با عرضه قطره‌چکانی قیمت را در مسیر صعودی هدایت می‌کنند. این رشد نه تدریجی بلکه جهشی و هیجانی است. سهم‌هایی که تا دیروز در کف بودند حالا با صف خریدهای سنگین و رشدهای چند ده‌درصدی مواجه می‌شوند. این همان نقطه‌ای است که حقوقی‌ها با کمترین ریسک و بیشترین سود از تورم بهره‌برداری می‌کنند. براساس این گزارش باید پذیرفت که تورم در بازارسرمایه اگرچه تهدیدی برای اقتصاد کلان بوده اما برای حقوقی‌ها یک فرصت طلایی محسوب می‌شود. آنها با مهار قیمت، خشک‌سازی نماد و انفجار کنترل‌شده سهم را از کف تا سقف هدایت می‌کنند. برای سرمایه‌گذاران حقیقی شناخت این الگو و ورود در مراحل اولیه می‌تواند از تله‌های روانی جلوگیری کرده و مسیر سودآوری را هموار کند. بازارسرمایه بیش از آنکه به شاخص‌ها وابسته باشد به بازی قدرت و زمان‌بندی حساس است و در این بازی حقوقی‌ها همیشه چند قدم جلوترند.
