27 - 01 - 2024
اثر سرکوب قیمتی بر بازار سهام
امیرعلی امیرباقری *- نرخهای ارز و تورم چه از بعد تورم چشمداشتی و چه تورم حاضر، عمدتا وابسته به حجم نقدینگی است؛ یعنی سیاستهای مالی دولت و سیاستهای پولی بانک مرکزی مستقیما روی حجم نقدینگی اثرگذار خواهند بود. معمولا هم نرخ بهره یکی از ابزارهای این اثرگذاری است. طبیعی است وقتی حجم نقدینگی افزایش یابد، مابهازای رشد اقتصادی وجود نداشته باشد، تورم در کلیت فضای اقتصادی ایجاد میشود. از طرفی به دلیل گپ قیمت عرضه و تقاضا، رکود هم در بازارها تشدید شده است. بنابراین کلیت فضای کشور، فضای رکود تورمی است؛ این رکود تورمی روی بازارهای پنجگانه تاثیرگذار است که یکی از آنها هم، بازار ارز است. یکی از سیاستهای اشتباهی که طی دههها تکرار شده، مقوله سرکوب نرخ ارز است. گویا سیاستگذار از بازار و قیمتگذاری بازار میترسد و حاضر نیست نوسانات اولیه را در یک مدت تحمل کند و قیمتگذاری را به بدنه بازار بسپارد. به همین دلیل است که اقتصاد کشور، شاهد شوکهای قیمتی در نرخ ارز است. این شوکهای تورمی، خود را به بقیه بازارها از جمله بازار سهام هم تسری خواهد داد. بازار سهام در حال حاضر با چند پارامتر دست به گریبان است، قیمتگذاریهای دستوری، تعرفهها، قوانین دولتی و به هر حال چشمداشتی که دولت به سود شرکتهای داخل بازار سهام دارد، قدری سرمایهگذاران را از این بازار دلسرد کرده است. در نهایت یک مطالعه گذشتهنگر این سیگنال را به ما میدهد که خواهناخواه، دارایی شرکتها بر اثر فضای تورمی، چه تورم موجود و چه تورم انتظاری، رشد خواهد کرد و طبعا این رشد در قیمت سهام منعکس خواهد شد. از دید سرمایهگذار خرد که نگاه DPSمحور دارد، این نوع پارادایم با قدری تاخیر به DPS سهام خواهد رسید. شرکتهای ایرانی در سطح راندمان جهانی فعالیت نمیکنند، در حقیقت ممکن است قیمت دارایی و بازده دارایی شرکتها به شکل تورمی در سمت راست ترازنامه افزایش پیدا کند، اما به این زودی خود را در DPS نشان نخواهد داد و سرمایهگذاران قدری از این موضوع دلسرد هستند. همچنین به دلایل تکنیکال، بازار بعد از سقوطی که در نیمه دوم سال ۹۹ داشت، دچار یک پنیک است و تا روند قوی بعدی نباید انتظار جریان سنگین نقدینگی را به سمت بازار داشت. با این حال، برای میانمدت و بلندمدت، با توجه به همین مقوله تورم، قطعا روند بازار سرمایه در سهام شرکتهای معقول و مناسب، افزایشی خواهد بود.
* کارشناس بازار سرمایه
لطفاً براي ارسال دیدگاه، ابتدا وارد حساب كاربري خود بشويد