قصه هزار و یک شب فدرال رزرو و بازارها
جهان‌صنعت – اظهارات اخیر رییس فدرال‌رزرو در همایش جکسون هول، وضعیت بغرنج سیاست‌های پولی آمریکا را به نوعی از پس پرده به بیرون کشید. کند شدن رشد اقتصادی و فشار بر بازار کار برای کاهش نرخ بهره فشاری مضاعف ایجاد می‌کند در حالی که تورم رو به رشد، افزایش نرخ‌ها را در پی خواهد داشت. بازارها در هفته‌های اخیر احتمال کاهش نرخ بهره در نشست سپتامبر را بالاتر از ۸۰درصد پیش‌بینی می‌کنند اما آمارهای پیش‌روی اشتغال و تورم می‌تواند جهت‌گیری فدرال‌رزرو را تغییر دهد و سرمایه‌گذاران را با واکنش‌های غیرمنتظره سیاستگذار مواجه کند.
تعرفه‌های جدید بر صادرات اتحادیه اروپا به آمریکا شامل کالاهایی همچون خودرو، داروهای غیرژنریک، نیمهرساناها و چوب با نرخ ۱۵درصد نیز به‌زودی اعمال خواهد شد و معافیت‌هایی برای داروهای ژنریک و کاهش مشروط تعرفه خودرو نیز در نظر گرفته شده است. این تحولات گرچه چشم‌انداز اقتصادی را به شکل اساسی تغییر نمی‌دهند اما سیگنالی برای شرکت‌ها و سرمایه‌گذاران در مورد هزینه‌های وارداتی و مسیر تجارت بین‌المللی به همراه دارند.
PCE و Durable Goods در مرکز توجه
هفته جاری تمرکز بازار بر شاخص PCE خواهد بود که معیار فدرال‌رزرو برای سنجش تورم است. انتظار می‌رود رشد ماهانه این شاخص در حدود ۳/۰درصد باشد و در صورت انطباق یا کمتر بودن از این رقم، احتمال کاهش نرخ بهره بیشتر می‌شود. از سوی دیگر سفارشات کالاهای بادوام (Durable Goods) که پیش‌بینی می‌شود ۴درصد کاهش یابد به دلیل نوسانات چند ماه اخیر آنچنان تغییر محسوسی را به نمایش نمی‌گذارد اما هرگونه انحراف از پیش‌بینی مذکور و مواجه شدن سرمایه‌گذاران با تغییری غیر از آنچه در تحلیل‌های خود وارد کرده‌اند، می‌تواند تفکرات حال حاضر درباره نرخ بهره و در نتیجه استراتژی سرمایه‌گذاری را دستخوش تغییراتی اساسی کند.
فناوری می‌تازد
نتایج مالی Nvidia در هفته جاری توجه شمار کثیری از معامله‌گران را به خود جلب کرده است. با ارزشگذاری فعلی کمی بالاتر از ارزش منصفانه، سرمایه‌گذاران منتظر عملکرد درآمد و ظهور عملکرد مثبت مدیریتی در صورت‌های مالی هستند تا حرکت رو به رشد سهام را تثبیت شده در نظر بگیرند. مساله فروش تراشه‌های H2O به چین و جایگزینی آن با تراشه جدید B30A، یکی از عوامل بنیادینی است که بازار به آن واکنش نشان داده و در ادامه نیز هر خبر غیرمنتظره‌ای می‌تواند نوسانات شدیدی در معاملات این نماد ایجاد کند.
در این میان شرکت‌هایی مانند Marvell Technology همچنان در رده‌بندی‌ها، جذاب و ارزنده ارزیابی می‌شوند. این شرکت با تمرکز بر طراحی شتاب‌دهنده‌های هوش‌مصنوعی و حضور در بازار مراکز داده در مسیر رشد و سودآوری گام بر می‌دارد. سرمایه‌گذاران به عملکرد شرکت‌های سایبری مانند Okta و CrowdStrike نیز توجه دارند اما لازم به ذکر است که این شرکت‌های فناوری محور بسته به ارزش انتظاری و نتایج درآمدی فرصت‌های متفاوتی برای سرمایه‌گذاری ارائه می‌کنند. Palo Alto پس از گزارشی مبنی در دستیابی به سود بیشتر نسبت به دوره مالی قبل و پیشرفت در حوزه امنیت سایبری، همچنان گزینه جذابی برای سرمایه‌گذاران محسوب می‌شود در حالی که Applied Materials با کاهش سود پیش‌بینی شده اما چشم‌انداز بلندمدت مثبت می‌تواند انتخابی جذاب برای معامله‌گران بلندمدت به حساب بیاید. در نتیجه انتخاب استراتژی همچنان از اهمیت خاصی برخوردار است.
بزرگان چه کردند؟
در صنعت خرده‌فروشی، Walmart با افزایش فروش مواجه شده است اما کاهش سود عملیاتی و عدم تحقق انتظارات درآمدی نشان می‌دهد ارزش سهام این شرکت همچنان بیش از حد برآورد شده و امکان افت بیشتر قیمت وجود دارد. با توجه به نسبت قیمت به سود بالای سهام و افزایش هزینه‌ها، سرمایه‌گذاران باید با احتیاط عمل کنند و رشد فروش به‌تنهایی نمی‌تواند ریسک‌های مرتبط با سودآوری پایین را جبران کند.
در صنعت نیمهرساناها، سرمایه‌گذاری‌های اخیر دولت آمریکا و صندوق‌های بین‌المللی در Intel تلاش‌های گسترده دولت برای تقویت تولید داخلی و کاهش وابستگی به منابع خارجی را نشان می‌دهد. این اقدامات از منظر بلندمدت می‌تواند موقعیت شرکت را در بازار تراشه‌ها تقویت کند اما از نظر کوتاه‌مدت، جذابیت سهام Intel همچنان در سطح نه‌چندان جالب توجهی باقی مانده است. با وجود حمایت‌های خارجی و دولتی، فاصله این شرکت با رقبا و نیاز به سرمایه‌گذاری‌های سنگین، ایجاد بازده سریع برای سهامداران آنچنان در دسترس به نظر نمی‌رسد.
در بخش خدمات سلامت، UnitedHealth با کاهش سودآوری و افزایش مشکلات عملیاتی روبه‌رو است. افزایش هزینه‌های پزشکی و کاهش حاشیه‌های عملیاتی، فشار شدیدی بر عملکرد مالی شرکت وارد کرده است. با وجود بازگشت محدود به سودآوری، مسیر رسیدن به سطوح گذشته مستلزم مدیریت دقیق هزینه‌ها و عبور از موانع نظارتی پیچیده است بنابراین سرمایه‌گذاران باید با دقت بالا و اندازه‌گیری ریسک، اقدام به خرید یا نگهداری سهام این شرکت کنند.
در مجموع این سه بخش بازار نشان می‌دهند افزایش درآمد یا حمایت دولتی و خارجی به‌تنهایی تضمینی برای رشد سهام نیست. سرمایه‌گذاران باید علاوه بر توجه به فرصت‌های بلندمدت، ریسک‌های عملیاتی و ساختاری هر شرکت را به دقت بررسی کنند تا تصمیمات سرمایه‌گذاری متوازن و هوشمندانه اتخاذ شود.
بازگشت کوچک‌های جذاب
اخیرا در بورس آمریکا سهام کوچک روند صعودی قابل‌توجهی را آغاز کرده و نسبت به سهام بزرگ‌تر، تخفیف‌های چشمگیری ارائه می‌دهند. این رشد با توجه به کاهش نرخ بهره، انتظار بهبود رشد اقتصادی و چشم‌انتظاری سرمایه‌گذاران برای فرصت‌های با ارزش، زمینه مناسبی برای ورود به بخش سهام کوچک فراهم کرده است. کارشناسان معتقدند این روند می‌تواند به تدریج ادامه یابد به خصوص برای سهام‌هایی که با حاشیه امنیت قیمتی قابل‌توجه و پتانسیل رشد بلندمدت همراه هستند.
در میان سهام کوچک شرکت Mattel با برندهای شناخته‌شده و تخفیف حدود ۲۷درصدی فرصت جذابی برای سرمایه‌گذاری به حساب می‌آید. این شرکت با دارا بودن نام‌های تجاری محبوب و قیمت‌گذاری مناسب می‌تواند از رشد نیاز مصرف‌کننده در فصل تعطیلات بهره ببرد. Scotts Miracle-Gro نیز با تخفیف ۳۰درصدی و سود تقسیمی ۳/۴درصد همچنان چشم‌انداز روشنی دارد و رشد پایدار در سال‌های آتی برای آن دور از انتظار نیست.
شرکت Sealed Air با تخفیف ۳۵درصدی و سود ۵/۲درصد از مزیت اقتصادی ناشی از هزینه‌های جایگزینی مشتریان برخوردار است و تثبیت سفارشات پس از دوره‌های ناپایدار تقاضا، آن را به گزینه‌ای قابل‌توجه تبدیل کرده است.
Bath & body work نیز با تخفیف نزدیک به ۵۰درصد و سود ۷/۲درصد با توجه به محصولات جذاب و رشد فصلی فرصت مناسبی برای خرید پس از انتشار گزارش سود دارد و سیگنال افزایش ارزش سهام در نیمه دوم سال را مخابره می‌کند.
از سوی دیگر Albemarle با تخفیف بیش از ۵۰درصد، سود ۲درصد و چشم‌انداز بلندمدت جذاب در بازار لیتیوم برای سرمایه‌گذاران ریسک‌پذیر که به دنبال رشد در صنایع نوظهور و فناوری‌های سبز هستند، جذاب است. کارشناسان تاکید دارند سرمایه‌گذاران باید با نگاه بلندمدت و توجه به ارزش ذاتی، فرصت‌های موجود در سهام کوچک را مورد بررسی دقیق قرار دهند تا همزمان از تخفیف‌ها و پتانسیل رشد بهره‌مند شوند.
مدیریت ریسک، شرط اول و آخر
بازار سرمایه ایالات‌متحده اکنون در شرایطی ایستاده که دقت و احتیاط بیش از هر زمان دیگری برای سرمایه‌گذاران ضروری به نظر می‌رسد و چشم‌انداز پیش‌رو ترکیبی پیچیده از عوامل کلان و خرد است که می‌تواند جهت حرکت سهام را در هفته‌های آینده رقم بزند. از یک‌سو تصمیمات فدرال‌رزرو درباره نرخ بهره و سیاست‌های پولی در کانون توجه بازارها قرار دارد و کوچک‌ترین تغییر در لحن و موضع بانک مرکزی آمریکا می‌تواند موجی تازه از نوسانات را به همراه آورد. از سوی دیگر آمارهای اقتصادی منتشرشده درباره رشد، تورم و اشتغال به‌عنوان نشانه‌هایی کلیدی، مسیر سرمایه‌گذاران را روشن یا مبهم می‌کند. در کنار این دو عامل، عملکرد مالی شرکت‌ها نیز وزنه‌ای سنگین بر معادلات بازار است و گزارش‌های سودآوری می‌تواند سبب تغییر در جریان نقدینگی شود.
در چنین فضایی سرمایه‌گذاران با انتخاب‌های دشواری روبه‌رو هستند. تمرکز صرف بر سهام بزرگ و شناخته‌شده شاید امنیت بیشتری به همراه داشته باشد اما لزوما سودآورترین استراتژی نخواهد بود. بسیاری از تحلیلگران معتقدند بخشی از پرتفوی باید به سهام ارزشمند اختصاص یابد و شرکت‌هایی که با وجود ثبات و سابقه درخشان همچنان در سطحی معقول معامله می‌شوند و توانایی ایجاد بازدهی پایدار دارند، باید در پورتفوی حضور داشته باشند. در کنار آن سهام کوچک با تخفیف نیز می‌توانند فرصتی ایده‌آل فراهم کنند. این دسته از سهام به دلیل نادیده گرفته شدن یا کمبود نقدینگی، گاهی کمتر از ارزش واقعی خود معامله می‌شوند و اگر همراه با تحلیل بنیادی دقیق شناسایی شوند، شانس رشد قابل‌توجهی خواهند داشت.
سهم‌های سودده که جریان درآمدی منظم برای سهامداران ایجاد می‌کنند نیز همچنان جایگاه خود را در سبد سرمایه‌گذاری دارا هستند. این نوع سهام در دوران بی‌ثباتی بازار به‌مثابه سپری عمل می‌کند که ضمن ایجاد درآمد پایدار از شدت ریسک نیز می‌کاهد.
روند فعلی بازار نشان می‌دهد برخی بخش‌های فناوری به‌خصوص حوزه‌هایی که در آستانه تحول و نوآوری قرار دارند، می‌توانند در افق بلندمدت جذابیت بالایی داشته باشند. هرچند این حوزه‌ها نوسانات بیشتری تجربه می‌کنند اما در صورت همراهی با تحلیل دقیق و مدیریت ریسک هوشمندانه، فرصت‌های سرمایه‌گذاری قابل‌توجهی پیش‌روی سرمایه‌گذاران قرار می‌گیرد. در نهایت می‌توان گفت بازار سهام آمریکا در نقطه‌ای حساس ایستاده است که در آن، ترکیبی از سیاست‌های پولی، داده‌های اقتصادی و گزارش‌های شرکتی می‌تواند نقشه راه آینده را ترسیم کند. سرمایه‌گذاران برای عبور از این مسیر ناگزیرند ترکیبی متوازن از سهام ارزشمند، کوچک و سودده را در نظر گرفته و نگاه بلندمدت را با مدیریت ریسک در هم آمیزند. چنین رویکردی می‌تواند شانس موفقیت در شرایط پرنوسان امروز را افزایش دهد.
