6 - 01 - 2024
رکود بازار در بلندمدت با تجدید ارزیابی
کارشناس بازار سرمایه با تشریح تاثیر منفی تجدید ارزیابی بر بازار سرمایه گفت: با تجدید ارزیابی شاهد افزایش تقاضا برای شرکتها با سهام رقیق هستیم و به نوعی سرمایهگذاران در بازه زمانی کوتاهمدت به سودی دست مییابند که باید در شرایط عادی کسب میکردند، در نتیجه با اجرای تجدید ارزیابی، آینده رکودی برای بازار سرمایه پیشبینی میشود. سید جلال سیدی در گفتوگو با «صدای بورس» با نگاه استاندارد جهانی به تجدید ارزیابی گفت: روش درست و استاندارد جهانی این است که مابهالتفاوت بهوجود آمده از تجدید ارزیابی تحت عنوان درآمد غیرعملیاتی در ترازنامهها به عنوان مازاد تجدید ارزیابی منعکس شود. در چنین شرایطی شرکت رقم دارایی را بیشتر یا کمتر کرده است که در شرایط تورمی بهطور عمده ارزش دارایی افزایش پیدا میکند و در این صورت باید براساس رقمی که لحاظ شده مستهلک شود. وی افزود: بهطور اساسی تجدید ارزیابی رویداد مالی موثر بر فعالیتهای واقعی یک بنگاه نیست و صرفا کمککننده است؛ به این معنا که ثبت حسابداری که در زمان تجدید ارزیابی انجام میشود آثار اقتصادی در بنگاه ایجاد نمیکند و فقط ارزش داراییهایی که این روش روی آنها اتفاق میافتد از مبلغ دفتری به ارزش منصفانه یا ارزش کارشناسی افزایش مییابد. کارشناس بازار سرمایه ادامه داد: روش درست و استاندارد جهانی این است که مابهالتفاوت بهوجود آمده تحت عنوان درآمد غیرعملیاتی در ترازنامهها به عنوان مازاد تجدید ارزیابی منعکس شود. در چنین شرایطی شرکت رقم دارایی را بیشتر یا کمتر کرده است که در شرایط تورمی بهطور عمده ارزش دارایی افزایش پیدا میکند و در این صورت باید براساس رقمی که لحاظ شده مستهلک شود. سیدی اظهار کرد: هزینه استهلاکی منعکسشده در صورتهای مالی منجر به کاهش سود دورهای میشود که بر سود تقسیمی هیچ اثری نخواهد داشت، زیرا معادل رقم استهلاک شناساییشده از مازاد تجدید ارزیابی خارج و وارد سود انباشته خواهد شد. در نگاه کلانتر زمانی که شاهد افت سود خالص گزارششده شرکتی در بازار باشیم باتوجه به دلایل ذکرشده میتوان پیبرد شرکت رکودی است. سازمان بورس و اوراق بهادار ادعا دارد که مابهالتفاوت تجدید ارزیابی شرکت باید به حساب افزایش سرمایه اضافه شود که چنین رویکردی غیراستاندارد است و به واسطه قوانین و مقررات تجویز میشود. وی از تاثیر تجدید ارزیابی از منظر اقتصادی اشاره کرد و گفت: در صورت رخ دادن تجدید ارزیابی و بعد از محاسبات، p/e هیچ تغییری نکرده و فقط قیمت سهم رقیقتر و شکسته میشود. مشکل زمانی بهوجود میآید که سرمایهگذاران خرد شاهد شرکتهایی با سهام نصف شده که درصد قابلتوجهی افت کرده باشند. از سمت دیگر فعالان بازار سرمایه به جای بررسی ارزش شرکتها در مقایسه با ارزش بازار، از منظر قیمت سهام تحلیل میکنند. در نتیجه تقاضا برای شرکتهایی با سهام رقیق افزایش یافته و به نوعی سرمایهگذاران در بازه زمانی کوتاهمدت به سوددهی میرسند که باید در بازه زمانی معین و شرایط عادی کسب میکردند، به اصطلاح در این زمان بازار داغ میشود. کارشناس بازار سرمایه به تاثیر منفی دیگر تجدید ارزیابی اشاره و اظهار کرد: انجام تجدید ارزیابی در زمانی که وضعیت اغلب شرکتها خوب نیست، میتواند باعث شود عمده بازار به اشتباه تمام شرکتها را به یک چشم نگاه کنند و اثرگذاری سهمهای ضعیف بیشتر میشود و بعد از یک دوره سوددهی به رکود خواهند رسید. از طرف دیگر تجدید ارزیابی دارایی براساس قیمت کارشناسی انجام میشود، در حالی که کشور کارشناس رسمی متخصص به تعداد کافی ندارد و ارزشهای برآوردی قابل اتکا نیست.
وی ادامه داد: زمانی که تجدید ارزیابی مورد افزایش سرمایه قرار نگیرد، با توجه به اینکه سودهای زیرمجموعه هلدینگهای بزرگ افت پیدا میکند نمیتوانند سود شناسایی کنند، در نتیجه به این دلیل که وزن این شرکتها در بازار به لحاظ اثرگذاری بیشتر است وضع نابسامانی را خواهند داشت. سیدی اضافه کرد: نکته دیگر این است که تفاوت ارزش استهلاک سپر مالیاتی برای شرکت ایجاد نمیکند، بنابراین در کنار کاهش سود مقدار مالیات پرداختی ثابت میماند در نتیجه وجه نقد خروجی از شرکت از دیدگاه مالیات تفاوتی نمیکند. از آثار مثبت تجدید ارزیابی میتوان به افزایش میزان حقوق صاحبان سهام، افزایش ظرفیت برای تسهیلاتگیری و تامین مالی اشاره کرد که لازمه آن این است که مجموعه توانایی یا خواست اینگونه تامین مالی را داشته باشد. کارشناس بازار سرمایه در رابطه با اینکه تجدید ارزیابی نقش دستاویزی برای بازار را دارد، گفت: از آنجا که کشور نزدیک به فصل مجامع، لایحه بودجه، پایان سال و انتخابات است و همچنین تجربه نرخهای بد در سال ۱۴۰۲، خبر تجدید ارزیابی زمانی پخش شد و بازار را تکان داد که گزارش ماهانه نیامده بود، فصل مجامع تشکیل نشده بود و از همه مهمتر ابهامات بورس برطرف نشده بود. خبر تجدید ارزیابی بازار را تا حدی افزایشی کرد، اما به دلیل وجود سایه ابهامات، ریسکها و مشکلات بنیادی که همچنان در بازار پابرجاست مانند یک مسکن عمل کرد. خبر تجدید ارزیابی رونق کوتاهی که مستمر نخواهد بود به بورس بخشید در حالی که انتشار این خبر در زمستان سال گذشته و در ارزندگی بازار میتوانست تغییر چشمگیری بهوجود آورد.
لطفاً براي ارسال دیدگاه، ابتدا وارد حساب كاربري خود بشويد