28 - 12 - 2019
توقف رکوردزنیها
گروه بورس- تغییر قوانین بازار پایه که اخیرا مطرح شده و قرار است از ۲۵ شهریورماه به اجرا گذاشته شود در حالی در چند روز اخیر با واکنشها و حواشی مختلفی در بازار سرمایه همراه شده که به نظر میرسد این تصمیم مدیران بورسی در راستای کنترل و نظارت بیشتر بر روند قیمت نمادهایی صورت گرفته که قیمت آنها هیچ سنخیتی با عملکرد شرکتها ندارد. در واقع در بازار سرمایه نه تنها برخی از نمادهای پایه در نتیجه فعالیت سفتهبازان و گروههای شایعهساز با حباب قیمتی مواجه بودهاند که در برخی از نمادهای کوچک نیز شاهد تسری این حباب بودهایم. موضوعی که به اعتقاد کارشناسان اقدام مدیران بورس برای تغییر قوانین پایه و محدود کردن دامنه نوسان را در پی داشته است. اگرچه برخی از تحلیلگران با عنوان اینکه این تصمیم باعث میشود خشک و تر با هم بسوزند تاکید دارند اجرای آزمایشی قوانین جدید میتوانست از التهاباتی که در چند روز اخیر بازار را تحتالشعاع قرار داده بکاهد.
کنترل و نظارت بر بازار
بررسیها از وضعیت قیمتی و ارزش نمادهای بازار پایه نشان میدهد نه تنها تناسبی میان قیمت کنونی با ارزش و میزان عملکرد این شرکتها وجود ندارد بلکه با وجود افت سنگین قیمتها در چند رو اخیر بازهم شاهد تداوم حباب قیمتی در این نمادها هستیم و به نظر میرسد جهت روند نوسانات این بازار عمدتا توسط گروههای شایعهساز و سفتهباز بازار سرمایه و همچنین خرید بدون تحلیل و بررسی برخی سهامداران تازهوارد در این بازار صورت گرفته است البته باید توجه داشت که رشد حبابگونه قیمتها صرفا معطوف به نمادهای بازار پایهای نبوده و رشد سنگین و بیتناسب قیمتها در شرکتهای کوچک و زیانده نیز قابل مشاهده است. موضوعی که احتمال ترکیدن این حباب همچون سال ۹۲ و تاثیر منفی شدید آن در بازار بورس و فرابورس را دور از انتظار نخواهد کرد. فارغ از نبود فرهنگ و دانش سهامداری که غالبا در سرمایهگذاران تازهوارد مشهود است این تازهواردان تحت تاثیر تحلیلهای گروههای مجازی و توصیهای اقدام به خریدهای سنگین کرده که در نهایت با خروج سفتهبازان از بازار و کاهش قیمتها با زیان از این بازار مواجه خواهند شد. البته در کنار رفتار سفتهبازان قانون معافیت مالیاتی افزایش سرمایه از محل تجدید ارزیابیها نیز خود به عاملی برای افزایش حبابگونه برخی از نمادهایی منجر شده که علاوه بر عملکرد ضعیف با زیان انباشته نیز مواجهاند که در این رابطه میتوان به نماد برخی از خودروسازان اشاره کرد که با وجودی که افزایش سرمایه از محل تجدید ارزیابی یا فروش اموال مازاد تنها در زمان انحلال شرکت یا جریانات نقدی تسویه و فروش داراییهای به سهامداران تعلق میگیرد و تغییری نیز در ساختار و فعالیت این شرکت ایجاد نشده اما تحت تاثیر تبلیغات و اقدامات شایعهسازان با وجود زیان انباشته از استقبال سهامداران برخوردار است.
در این رابطه بررسی دقیق شرکتهای موجود در بازار پایه حاکی از آن است که ۳۱ شرکت در این بازار از زیان انباشته برخوردار بود و تعداد ۳۳ شرکت نیز براساس آخرین صورتهای مالی ارائه شده زیانده هستند. بر این اساس جمع کل سود انباشته شرکتها ۶/۲۳ هزار میلیارد ریال و جمع کل زیانانباشته شرکتهای زیانده معادل ۸/۳۱۲ هزار میلیارد ریال برآورد شده و جمع جبری سود و زیان انباشته شرکتهای حاضر در بازار، مبلغ ۲۸۹ هزار میلیارد ریال منفی تعیین شده است در واقع این ارقام هیچ تناسبی با ارزش بازار سهام شرکتهای حاضر در این بازار ندارد و با توجه به عدم تغییر جدی عملکرد سودآوری شرکتها در یک سال اخیر نمیتوان انتظار کاهش یا رفع زیان انباشته شرکتهای حاضر در این بازار در پنج سال آینده را داشت. همچنین میانگین نسبت قیمت به درآمد شرکتهای سودده نیز در حال حاضر ۳۶ واحد است که هیچ تناسبی با میزان بازدهی مورد انتظار در بازار که نرخ بدون ریسک ۲۰ درصدی در اوراق بدهی آن وجود دارد را نمیتوان متصور بود.
مقابله با سفتهبازی
علی حیدری کارشناس بازار سرمایه در خصوص تغییر قوانین پایه از سوی متولیان بورس با هدف کنترل و نظارت بر نمادهایی که با وجود زیان انباشته و زیانده بودن از حباب قیمتی برخوردارند به «جهان صنعت» گفت: نگرانیهای مطرح شده در خصوص تغییر قوانین پایه در بازار فرابورس بحق بوده، اما با توجه به اینکه قانونی مبنی بر حمایت از سهامداران وجود ندارد اعتراضات شکل گرفته راه به جایی نخواهد برد. وی در ادامه افزود: غالب شرکتهایی که در بازار پایه حضور دارند زیان انباشته داشته یا صورتهای مالی آنها نشان از زیانده بودن آنها دارد. بنابراین عقل حکم میکند سهامداران روی شرکتهای زیانده سرمایهگذاری نکنند البته در زمینه شرکتهایی که زیان انباشته دارند در صورت ارائه طرحهای توسعهای و عملکرد قابل دفاع میتوان نسبت به سرمایهگذاری اقدام کرد .
این تحلیلگر بورس با تاکید بر اینکه قوانین اعلامی موضوع جدیدی نیست گفت: مدیریت فرابورس با این اقدام در تلاش برای شفافسازی بوده اما قطعا روند اجرای این قوانین میتواند در اثربخشی آن حائز اهمیت باشد.
حیدری گفت: آنچه باعث میشود تا در نمادهای اینچنینی شاهد حباب قیمتی باشیم سیاستهای غلط دولت به همراه تورم موجود بوده که به طور طبیعی و بدون هرگونه تغییری در عملکرد زمینه رشد قیمت داراییها را فراهم آورده است .
وی در پاسخ به اینکه احتمال ریزش بازار سرمایه در نتیجه ترکیدن حباب این نمادها وجود دارد گفت: قطعا با ترکیدن حباب قیمتی این شرکتها در بازار سرمایه نیز شاهد سقوط خواهیم بود اما شدت آن به میزان سقوط در بازار فرابورس نخواهد بود.
حیدری با اشاره به رکوردشکنیهای صورت گرفته در چند روز اخیر گفت: تا بهمنماه به دلیل تخلیه تورم احتمال خروج سرمایه از بورس و انتقال به بازارهای موازی همچون سکه و طلا وجود دارد و قطعا شاهد بازگشت رکوردشکنیها خواهیم بود.
تر و خشک را با هم نسوزانید
احسان پیران کارشناس بازار سرمایه نیز در این خصوص میگوید: بهتر بود مقررات جدید بازار پایه ابتدا به صورت آزمایشی اجرا میشد و کل بازار سرمایه با اجرای ناگهانی مقررات جدید دچار التهاب نمیشد.
وی افزود: مشکل اصلی بازار پایه، عدم شفافیت اطلاعات است و بسیاری از سهامداران از سر ناآگاهی در مورد وضعیت شرکتها، وارد بازی سهمهای بازار پایه شدهاند. کاهش دامنه نوسان سهمهای بازار پایه، تصمیم درستی است اما سوال اینجاست که چرا اجازه داده شده تا سهمهای بازار پایه در این حد رشد کنند و به ناگهان تصمیم به اجرای مقررات جدید و اعمال محدودیت گرفتند؟
وی گفت: باید قبل از آنکه سهمها تا این حد رشد کند، دامنه نوسان شرکتهای مشکلدار را کاهش میدادند از سوی دیگر نمیتوان تمامی سهمهای بازار پایه را با یک چوب زد. بعضی سهمهای بازار پایه، مشکلی ندارند و نباید به آتش سهم شرکتهای بیبنیادی که بیدلیل رشد کرده، بسوزند.
لطفاً براي ارسال دیدگاه، ابتدا وارد حساب كاربري خود بشويد