اصلاح کوتاه‌مدت بورس قبل از رالی صعودی
محسن تقی‌نژاد
بازار سرمایه در شرایط کنونی در موقعیتی قرار گرفته که بسیاری از فعالان چشم‌انتظار یک رالی صعودی هستند. براساس داده‌ها و روندهای فعلی، این انتظار وجود دارد که تا پایان سال یا نهایتا تا بهار سال آینده شاخص کل بتواند خودش را به محدوده ۳میلیون و ۷۰۰هزار واحد و حتی ۳میلیون و ۸۰۰هزار واحد برساند. چنین سقفی اگر محقق شود، می‌تواند نشانه‌ای باشد از اینکه بورس دوباره توانسته بازارهای موازی را از نظر بازدهی پشت سر گذاشته و عملکرد بهتری را به نمایش بگذارد. در واقع احتمال آن وجود دارد که یک رشد خوب در انتظار بازار سهام باشد. با این حال فعلا شاخص کل زیر سایه سقفی قرار دارد که در ۲۷اردیبهشت۱۴۰۴ ثبت شد؛ سقفی که سایر بازارها بعد از آن رشد خود را آغاز کردند اما بورس همچنان درگیر آن مانده است. البته باید تاکید کرد که جاماندگی تنها دلیل رشد احتمالی بورس نیست، گرچه می‌تواند یکی از فاکتورهای مهم و اثرگذار برای شروع یک حرکت جدید باشد. در کنار آن، عوامل دیگری هم نقش تعیین‌کننده دارند. نرخ دلار مرکز مبادله، میزان استقبال مردم از بازار سهام و ارزش معاملات روزانه بورس سه عامل مهمی هستند که می‌توانند روند آتی را رقم بزنند. با این حال، این فاکتورها به خودی خود به معنای آن نیستند که بازار در همه بازه‌ها رشد خواهد کرد. برعکس پیش‌بینی می‌شود که سهام در کوتاه‌مدت دچار یک اصلاح قیمتی شود تا بتواند برای ادامه مسیر انرژی تازه‌ای جمع کند.
نگاهی به روند معاملات نیز تایید می‌کند که بازار در حال تجربه رفتارهای دوگانه است. در روزهای یکشنبه و سه‌شنبه، بازار سرمایه با حجم‌های معاملاتی مطلوبی روبه‌رو شد و بخش قابل‌توجهی از صندوق‌های سرمایه‌گذاری در صف خرید قرار گرفتند. حتی صندوق‌های اهرمی نیز طی دو روز متوالی صف خرید را تجربه کردند؛ نشانه‌ای که معمولا از بهبود انتظارات کوتاه‌مدت خبر می‌دهد. با این حال در همین شرایط هم انتظار اصلاح شاخص کل تا محدوده ۲میلیون و ۹۰۰هزار واحد یا همان ۳میلیون واحد وجود دارد. از طرف دیگر تحرکات مربوط به اوراق دولتی و همچنین وضعیت کسری بودجه دولت احتمالا اثرات کوتاه‌مدتی بر بازار سرمایه خواهند گذاشت؛ اثراتی که می‌توانند باعث ایجاد نوسانات مقطعی شوند اما به نظر نمی‌رسد مانع جدی برای تحقق هدف ۳میلیون و ۷۰۰هزار واحد باشند، مگر اینکه اتفاقات غیرقابل کنترل رخ دهد.
در چنین فضایی بسیاری از تحلیلگران معتقدند که می‌توان از نقاط حمایتی بازار استفاده کرد و ورودهای حساب‌شده‌تری برای سرمایه‌گذاری انجام داد. بازار اگر وارد فاز اصلاح کوتاه‌مدت شود، همین نقاط حمایتی می‌توانند فرصت مناسبی برای چیدمان پرتفو و شکار سهم‌های ارزنده باشند. سودی که در نهایت از این مقطع به دست می‌آید، می‌تواند رضایت‌بخشی برای سهامداران را فراهم کند.
در کنار این موارد، نکته مهم دیگری هم باید مورد توجه قرار گیرد: اگر ریسک‌های سیستماتیک تشدید نشوند و وضعیت بازار دچار شوک‌های بیرونی نشود، احتمال شکل‌گیری یک موج صعودی جدی وجود دارد. در این صورت نه‌تنها بخشی از جاماندگی چند ماه اخیر جبران می‌شود بلکه بازار سرمایه می‌تواند دوباره موقعیت خود را در مقایسه با سایر بازارها تثبیت کند. این موضوع به‌ویژه برای سهامی که طی ماه‌های اخیر کمتر از ارزش ذاتی خود معامله شده‌اند اهمیت بیشتری پیدا می‌کند.
با توجه به مجموع این فاکتورها، به نظر می‌رسد بازار سرمایه در آستانه یک مقطع حساس قرار دارد؛ مقطعی که در آن، اصلاح کوتاه‌مدت می‌تواند مقدمه‌ای باشد برای رالی صعودی. نگاه دقیق به ارزش معاملات، رصد مداوم رفتار صندوق‌ها، توجه به نرخ دلار مرکز مبادله و همچنین سنجش حرکات دولت در حوزه اوراق مالی می‌تواند تصویر روشن‌تری از آینده ترسیم کند. در نهایت اگر همه‌چیز در مسیر منطقی خود حرکت کند و شرایط غیرمنتظره‌ای رخ ندهد، شاخص کل می‌تواند بار دیگر خودش را به اهداف مورد انتظار نزدیک کرده و فصلی تازه در بازار سرمایه رقم بخورد.
کارشناس بازار سرمایه
