2 - 05 - 2017
آزاد سازی سهام عدالت با صندوقهای «استریپ»
آزادسازی سهام عدالت در چند سال اخیر به یک دردسر تبدیل شده به طوری که هرازگاهی یک تصمیم تازه از سوی مقامات ارائه میشود اما تا امروز آزادسازی سهام عدالت با هیچ راهحلی به مرحله عملیاتی نرسیده است. کارشناسان نیز برای این آزادسازی گزینههای زیادی را مطرح میکنند. در این میان مدیر سبدگردانی کارگزاری سرمایه و دانش اوراق بدهی استریپ و امکان بهکارگیری این ابزار مشتقه مالی در طرح آزادسازی سهام عدالت را تشریح کرد. به گزارش ملتبازار، محمد سعید حیدری در قالب یادداشتی به تشریح ابزار مشتقه مالی تحت عنوان «اوراق بدهی استریپ» در ایالات متحده آمریکا پرداخت و با ارائه پیشنهادی در خصوص امکان به کارگیری این ابزار در طرح آزادسازی سهام عدالت توضیح داد. امروزه ابزارهای مستقیم و غیرمستقیم رنگارنگی در حوزه تامین مالی به ویژه تامین مالی مبتنی بر بدهی وجود دارد. یکی از این ابزارهای غیرمستقیم که جذابیتهایی را برای برخی سرمایهگذاران خاص جهت ورود به این بازار و تسهیلگری در فروش اوراق بدهی ایجاد میکنند، اوراق بدهی استریپ است. اوراق بدهی استریپ که در ایالات متحده آمریکا بیشتر رواج دارد، در واقع یک نوع مشتقه مالی است که برمبنای یکسری اوراق بدهی واقعی منتشرشده توسط شرکتها و به ویژه دولتها منتشر میشود. در این اوراق بازپرداخت اصل و بهره اوراق بدهی از هم جدا شده و مجددا در قالب یک ابزار مالی جدید که ریسکهای خاص خود را دارد، بستهبندی و سپس فروخته میشود. از هر ورقه بدهی معمولی دو نوع استریپ یکی برمبنای بازپرداخت اصل و دیگری برمبنای بازپرداخت بهره اوراق شکل میگیرد که ریسکهای کاملا متفاوت و حتی متضادی با هم دارند. با توجه به نزدیک شدن زمان آزادسازی سهام عدالت و راهاندازی وبسایت مربوط به آن، هدف از این مقدمه، طرح پیشنهادی برمبنای مفهوم و ایده بنیادی نهفته در این دسته ابزارها جهت طراحی ابزارهایی متناسب با برخی واقعیتهای خاص و منحصربه فرد بورس ایران برای افزایش عمق و جذابیت بازار است. یکی از واقعیتهای منحصربهفرد که به زودی بر بازار سرمایه اثرگذار خواهد بود، بحث سهام عدالت است؛ سهامی که برمبنای سهام شرکتهای واگذارشده به شرکتهای سرمایهگذاری استانی سهام عدالت صادر و بین اقشار محروم و متوسط جامعه توزیع شده است. اقساط سهام عدالت به تدریج و با کمک سود شرکتهای تابعه پرداخت شده و از این طریق قابلیت نقل و انتقال خواهند یافت که این به معنی عرضه حجم وسیعی از سهام به بازار سرمایه است. فارغ از اثرات میانمدت این امر بر نرخ رشد بازار سهام و احتمالا افت شدید و دامنهدار شاخص بر اثر آن، به منظور بهرهبرداری هر چه بیشتر از این ظرفیت جدید و با هدف افزایش عمق بازار دو پیشنهاد در اینجا مطرح میشود؛ ابتدا صندوقهایی خصوصی تحت عنوان صندوقهای استریپ و با مجوز سازمان بورس و اوراق بهادار طراحی شوند. این صندوقها اوراق سهام عدالت را در بازار آزاد از دارندگان آنها خریداری کرده و سپس با اتکا به این اوراق که خود متشکل از سهام بسیاری شرکتهای غیربورسی و بورسی است، برگههایی (شبهسهام) به صورت جداگانه و در ارتباط با تکتک سهام موجود در سبد سرمایهگذاری سهام عدالت مربوطه، طراحی و در بازار عرضه میکنند که بازده نقدی و تغییرات قیمتی مشابه سهام شرکتهای بورسی فوقالذکر خواهند داشت. به این ترتیب از طریق طراحی مکانیسم تضمینی پرداخت سود و بازخرید اوراق مذکور به قیمت روز سهام متناظر با هر ورقه، قابلیت معامله این اوراق در بازار فراهم خواهد شد. این راهکار باعث خواهد شد در شرایطی که امکان خرید اوراق سهام یک شرکت خاص توسط سرمایهگذاران به ویژه سرمایهگذاران کوتاهمدت یا سرمایهگذاران خرد که تمایلی به تصاحب کرسی هیات مدیره ندارند، وجود ندارد، از طریق خرید این برگهها امکان شبیهسازی بازده سهام یادشده برای سرمایهگذاران حقیقی و حقوقی فراهم شود که این به معنی افزایش عمق و قابلیت نقدشوندگی بازار در کنار توسعه نهادهای مالی جدید در بازار سرمایه کشور است که حتی در بلندمدت امکان انجام این فرآیند روی سهام شرکتهای سرمایهگذاری بورسی نیز توسط آنان وجود دارد. این صندوقها از محل دریافت کارمزد هنگام انتشار یا بازخرید و همچنین برداشت قسمتی از سود نقدی سهام تحت تملک خود میتوانند هزینههای خود را جبران کنند و سودآوری داشته باشند.
در مرحله دوم با تصویب شورای عالی بورس، نوعی نهاد واسط غیرانتفاعی توسط سازمان بورس و شرکتهای زیرمجموعه آن تاسیس شود که در آن کلیه سهام عدالت سپردهگذاری شده و در مقابل به دارندگان سهام عدالت، مشابه پیشنهاد قبلی برگههایی که معرف میزان مالکیت آنها بر سهام تکتک شرکتهای موجود در سبدسهام عدالت است تعلق گیرد. در اینجا فرآیند کار حداقل برای سرمایهگذاران حقیقی و حقوقی کمهزینهتر بوده و ریسکهای پایینتری خواهد داشت و باعث افزایش نقدشوندگی و عمق بازار میشود.
لطفاً براي ارسال دیدگاه، ابتدا وارد حساب كاربري خود بشويد