30 - 11 - 2019
بازار سرمایه گران یا ارزان؟
امین بیگانی*
معاملات دیروز بازار سرمایه که ابتدا با سبزی شاخص همراه شده بود از نیمههای بازار با فشار فروش مواجه شد و شاخص کل با کاهش ۲۱۸۹ واحدی کار خود را به اتمام رساند. شاخص هموزن کار خود را با مثبت ۵۸۹ واحدی به اتمام رساند که میتواند نشاندهنده توجه به بازار به سهمها و گروههای کوچک باشد. ارزش معاملات حدودا ۱۸۰۰ میلیارد تومان بود که از کاهش حدودا ۴۰۰ میلیارد تومانی نسبت به میانگین هفته گذشته خبر میدهد. از دلایل منفیهای این روزها میتوان به افزایش ریسکهای سیاسی اشاره کرد که البته در بازار موازی یعنی دلار، بهای کمتری به آن داده شده است و طی معاملات دیروز با کاهش نزدیک به ۵۵۰ تومانی به کانال ۱۴ هزار تومان برگشت زد که به نظر نزدیک بودن شروع به کار بازار متشکل ارزی میتواند یکی از دلایل این کاهش باشد.
بازار سرمایه روزهای سختی را طی هفته گذشته گذراند به طوری که شاخص کل با کاهش ۸۷۶۴ واحدی مواجه و روی ۲۱۱۳۴۴ واحد بسته شد. در تحلیل هفته گذشته از هیجانات مثبت اشتباه در بعضی سهمها نوشتیم و این هفته باید از هیجانات اشتباه منفی در بعضی سهمها بنویسیم که در ادامه در موردش خواهم نوشت. شاخص هموزن نیز روی ۴۳۳۳۶ بسته شد که کاهش ۱۳۱۵ واحدی را ثبت کرد.
ارزش معاملات طی هفته گذشته با وجود منفیها و فضای ترس اشتباه موجود در بازار، میانگین روزی ۲۲۰۰ میلیارد تومان را حفظ کرد که نکته مثبتی برای بازار و فعالان آن بود. خرید حقوقیها در منفیهای هفته گذشته از دیگر نکات مثبت بازار بود که البته نمیتواند شاخصی از تصمیمگیری باشد اما میتواند نشاندهنده ارزش بیشتر سهمها و بازار در میانمدت باشد. بیشترین ارزش معاملات از آن گروههای کانه فلزی، شیمیایی، فلزات و خودرو بود. سه سهم ذوب، خساپا و وبملت بیشترین ارزش معاملات را طی هفته گذشته به ثبت رساندهاند. از نظر ورود نقدینگی هنوز در مرحله دوم ورود هستیم که توسط قشر متوسط از نظر ریسک و آگاهی انجام میشود. ظرف بازار با توجه به عرضه اولیهها در حال بزرگ شدن است ولی ورود نقدینگیهای جدید میتواند این ظرف را لبریز کند.
در هفته گذشته سه سهم لخانه، حریل و خلنت به ترتیب حدودا با ۳۱، ۲۷ و ۲۶ درصد بیشترین رشد و سه سهم بخاور، حرهشا و سپرمی به ترتیب حدودا با ۲۴ ،۲۳ و ۲۲ درصد بیشترین کاهش را در قیمت پایانی تجربه کردند.
بازار سرمایه طی هفته گذشته بعد از یک دوره رشد مناسب و دقیقا در زمانی که همه به سرحد خوشبینی رسیده بودند ترمز رشد خود را به طور موقت کشید و بعد از دو روز منفی سنگین بالاخره در روز آخر هفته با مثبت بسته شد تا شعله امید را در دل سهامداران روشن نگه دارد. جرقه منفی هفته پیش اگرچه ابتدا با چاشنی خبرهای سیاسی زده شد ولی در ادامه با هیجانات اشتباه سهامداران همراه شد و به اصطلاح تر و خشک را با هم سوزاند، هفته گذشته در مورد هیجانات مثبت اشتباه در سهمهای بدون بنیاد نوشتم و حالا در مورد هیجانات منفی اشتباه در سهمهای بنیادی و سودساز باید به بازار و سهامداران عزیز هشدار داد.
قیمت و ارزش سهم یک شرکت دو مقوله جدا هستند، قیمت در کوتاهمدت میتواند از ارزش واقعی یک شرکت بیشتر یا کمتر شود ولی در بلندمدت حتما به ارزش واقعی شرکت نزدیک میشود.
نفت برنت طی هفته گذشته نوسانات کمی را تجربه کرد و در کانال ۶۹ -۷۱ دلار در نوسان بود. با اعلام وضع تعرفههای جدید روی کالاهای چینی توسط آمریکا در حالی که بازار جهانی انتظار خبر مثبت از مذاکرات را داشت شاهد ایجاد شوک منفی در قیمتهای جهانی بودیم که البته با خبرهایی از پیشرفت در مذاکرات کمی خنثی شد ولی در بلندمدت فضای اتفاقات پیش رو جهانی را مبهم ساخت. چین طی هفته گذشته اعلام کرد که دیگر مبدا خرید نفت وارداتی خود را اعلام نمیکند که این به معنی ادامه خرید نفت ایران و ونزوئلا است که البته دلیل آن تخفیف و قیمت پایین نفت این دو کشور بعد از تحریمهای آمریکا میتواند باشد. شنیدهها حکایت دارد که ایران نفت خود را با تخفیف هشت درصد به فروش میرساند.
از اخبار مهم هفته گذشته توئیت ترامپ در مورد تحریم صنایع فلزی ایران از جمله مس، آهن و آلومینیوم بود. به نظر این کار فقط جنگ روانی باشد چون این تحریمها سال قبل و در تحریمهای اولیه تیرماه و بعد آبان ماه اجرا شد. اما تاثیر آن به صورت موقت بود و طی چند ماه شرکتها با سازوکارهای جدید توانستند تحریمها را دور بزنند و محصولات خود را هر چند با تخفیف به فروش برسانند. اما چرا صنایع فلزی و پتروشیمی تحریمناپذیرند؟ بر خلاف نفت خریداران محصولات این شرکتها فقط دولتها و شرکتهای بزرگ نیستند و خریداران بعضا تجار و شرکتهای متوسط هستند که با وجود ۲۵۰۰ کارت تجارت در زنجیره تجارت خارجی امکان تحریم را ضعیف میکند. عمده شرکتهای این حوزه خصوصیسازی شدهاند و در برابر اتفاقات انعطافپذیری خوبی را دارند و از طرفی مقاصد عمده صادرات این شرکتها همسایههایی هستند که مرز زمینی با
ایران دارند.اما تبعات منفی این اتفاق میتواند افزایش هزینههای حملونقل و تخفیف بیشتر به خریداران باشد که به نظر افزایش قیمت دلار در سامانه نیما میتواند آن را جبران کند.
ارزش بازار سرمایه با کاهشی که طی هفته گذشته تجربه کرد حالا فقط ۵۲ میلیارد دلار میارزد. زمانی با کمتر بودن تعداد شرکتها این ارزش به بالای ۱۲۷ میلیارد دلار رسید. خط میانگین ارزش بازار طی سالهای متمادی در حوالی ۸۴ میلیارد دلار بوده است و این نشان میدهد بازار سرمایه پتانسیل پر کردن این گپ ارزش را در میانمدت دارد. حقیقت این است که رشد دلار بیشترین تاثیر را بر رشد بازار سرمایه میگذارد و مقایسه اینچنینی ارزش بازار به دلار میتواند راهنمای مناسبی برای نشان دادن پایین بودن ارزش فعلی بازار سرمایه زیر ارزش ذاتی خود باشد. اما در مورد نقدینگی کل کشور هم باید گفت که نقدینگی پس از طی کردن ۵-۴ سال و نگه داشتن دستوری نرخ ارز، متناسب با رشد حجم پول به محدوده قبلی (در محدوده ۲۰۰-۱۷۷ میلیارد دلار) رسیده است. بنابراین این حجم از نقدینگی توانایی رساندن ارزش بازار سرمایه به محدوده ۸۴ میلیارد دلار را خواهد داشت. در نتیجه بازار سرمایه هنوز ارزان است و جای رشد در میانمدت را دارد، البته که در این مسیر روزهای مثبت و منفی فراوانی را تجربه خواهد کرد.
اما طی هفته جاری بالاخره به نظر میرسد از بازار متشکل ارزی رونمایی شود که میتواند به شفافتر شدن فروش شرکتهای صادراتمحور و واقعیتر شدن قیمت دلار بینجامد. معاملات شنبه برای بازار میتواند مهم و روندساز باشد. به نظر شاخص کل تا محدوده ۲۱۶ هزار اصلاحی که انجام داده را پس بگیرد اما در ادامه باید دید قدرت خریدار توان عبور از مقاومتها و سقف قبلی را خواهد داشت یا باید منتظر اصلاح تا محدودههای حمایتی ۲۰۷ و ۱۹۷ هزار ماند. به هر حال تا مدتی بازار میتواند شاهد اصلاحات زمانی و قیمتی کوتاه در شاخص کل و بعضی سهمها باشد و نقدینگی در تکسهمها و تکگروهها بازی داشته باشد. اما در میانمدت روند بازار سرمایه با فاکتور گرفتن اتفاقات خاص، صعودی است. نوسانات کوتاه منفی در سهمهای بنیادی میتواند با توجه به نزدیک بودن مجامع و گزارشهای اردیبهشتماه فرصت سرمایهگذاری با آگاهی و بررسی باشد.سهامداران واقعی توجه کنند، این انتظار کشیدن است که به شما به عنوان یک سرمایهگذار کمک میکند و بسیاری از مردم «صبر» لازم برای انتظار کشیدن را ندارند.
* تحلیلگر بازار سرمایه
لطفاً براي ارسال دیدگاه، ابتدا وارد حساب كاربري خود بشويد