23 - 12 - 2019
روی خوش بازار به سهام ریالیها
امین بیگانی*
بازار بورس تهران در هفته منتهی به ۱۸ مرداد ۹۸ طبق پیشبینی تحلیل هفته گذشته، سقف قبلی خود در محدوده ۲۵۴ هزار را شکست و تا ۲۵۷۷۴۲ واحد رشد کرد اما طی دو روز کاری برگشت داشت تا ظن پولبک به مقاومت شکستهشده را شکل دهد، در مجموع شاخص کل در هفته گذشته با رشد ۷۱۸ واحدی توانست روی ۲۵۵۱۶۳ واحد بسته شود. اما شاخص هموزن حرکت بهتری را ثبت کرد و با رشد ۳۳۱۵ واحدی توانست برای اولین بار محدوده ۶۵۳۳۱ واحد را لمس کند. رونق بازار در گروههای کوچک و ریالی مثل دارویی، غذایی، انبوهسازی و خودرو از دلایل این اتفاق است.
میانگین ارزش معاملات اما در هفته گذشته با ۵۰ میلیارد تومان افزایش، ۱۸۵۰ میلیارد تومان ثبت شد. به نظر حضور پول در بازار سرمایه به شکلی هدفمند و ادامهدار شکل گرفته است و شاهد صفحهای جدید از تغییر و رونق در بازار اقتصادی و سرمایهای کشور هستیم. اما نکته جالب هفته گذشته این بود که در هیچ کدام از روزهای کاری شاهد خروج پول توسط حقیقیها از بازار نبودیم و در پنج روز کاری که گذشت نزدیک به ۲۶۵ میلیارد تومان توسط حقیقیها به بازار تزریق شد. تاکید دوباره وزارت اقتصاد و بانک مرکزی بر نرخ سود ۱۵ درصدی یک ساله سپردههای بانکی در شرایط ثبات نرخ ارز، احتمال شکلگیری دوره جدیدی از افزایش فشار به بانکها برای عمل به سود سالانه تصویبی بانک مرکزی را افزایش داده است. کاهش سود بانکی میتواند منجر به افزایش P/E میانگین بازار سرمایه و افزایش تقاضا در بازار شود.
در هفته منتهی به ۱۸ مرداد ۹۸، چهار صنعت محصولات شیمیایی، خودرو، انبوهسازی و محصولات دارویی بیشترین ارزش معاملات را از آن خود کردند. چهار سهم هایوب، نوری، کرمان و سیمرغ بیشترین ارزش معاملات را طی هفته گذشته ثبت کردند. سه سهم لکما، نتوس، وثنو به ترتیب حدودا با ۴۸، ۴۶، ۴۲ درصد بیشترین رشد و سه سهم غیوان، ستران، لپیام به ترتیب حدودا با ۳۵،۱۰، ۱۰ درصد بیشترین کاهش را در قیمت پایانی تجربه کردند.
زمزمههای حذف دلار ۴۲۰۰ تومانی در بازار قوت گرفته است. گروههای کوچکی مثل دارویی، تایرسازی، مواد غذایی، قند و تمام صنایعی که هنوز از موهبت ارز ۴۲۰۰ تومانی استفاده میکنند این روزها مورد توجه بازار هستند. به نظر اقتصاد آزاد نمیتواند این اختلاف قیمت دلار دولتی و آزاد را تحمل کند. ارز با نرخ دولتی در بسیاری از شکلهای خود تنها توانسته جیب دلالانی را پر کند که در ضعف قانون و نظارت توانستهاند راههای دور زدن قانون را به شکلهای متنوع انجام دهند و البته جیب قاچاقچیانی که محصولات را با نرخ دلار دولتی دریافت و به سبب اختلاف سنگین قیمتی با کشورهای همسایه به صورت قاچاق صادر میکنند را پر کنند. این روش دادن یارانه که به صورت مخفی نامگذاری شده است، متاسفانه نتوانسته بار زیادی را از دوش مصرفکنندگان واقعی بردارد. در بسیاری از مواقع مصرفکنندگان واقعی با اینکه باید محصولات را با نرخ دولتی دریافت کنند، اما با نرخ دلار آزاد آن را تهیه میکنند.
به نظر با همه تایید و تکذیبها و فشارهای متنوع، نهاد ناظر راهی جز قبول واقعیت در آزاد کردن نرخها در بلندمدت ندارد. اما راهحلها باید توسط نهاد و تحلیلگران مسوول بررسی و تهیه شود. اما در نگاه بازار سرمایه و اقتصاد این اتفاق میتواند باعث افزایش حاشیه سود ناخالص و در نتیجه افزایش سودآوری این دست شرکتها (در صورت رعایت مدیریت مناسب پول در گردش و …) شود. باید توجه داشت که اگر چه دولت در کوتاهمدت برای ادامه کنترل تورم و رضایت عمومی نیاز به ادامه دادن ارز دولتی دارد اما کاهش شدید فروش نفت و درآمدهای دولت و افزایش هزینههای صادرات با توجه به فشارهای تحریم، دولت را در بلندمدت مجبور میکند هزینههای خود را کنترل کند؛ اتفاقی که قبلا در مورد انرژی (برق، بنزین، گازوییل و…) به آن اشاره کرده بودم و به مرور در حال افتادن است برای ارز دولتی ۴۲۰۰ تومانی هم اتفاق خواهد افتاد.
قیمت نفت برنت طی هفته گذشته بعد از افزایش تنشها میان آمریکا و چین و بالا گرفتن تنش تجاری این دو کشور به پایینترین سطح در سال ۲۰۱۹ رسید و به حمایت ۵۷-۵۶ دلار واکنش نشان داد. در صورت حفظ حمایت در این محدوده انتظار است فعلا نفت برنت در محدوده ۶۲-۵۵ دلار نوسان داشته باشد. عربستان اعلام کرده است در ماه سپتامبر صادرات خود را ۷۰۰ هزار بشکه کاهش خواهد داد تا از کاهش بیشتر قیمتها جلوگیری کند. رویترز مدعی شده صادرات ماه گذشته نفت ایران به ۱۰۰ هزار بشکه در روز کاهش یافته است! اما به نظر با توجه به حجم ذخایر نفتی ایران روی آبهای آزاد و خاموش کردن علائم رهگیری دریایی برای فرار از تحریم، صادرات نفت ایران به ۵۰۰ هزار بشکه در روز کاهش یافته است. این آمار به واقع نگرانکننده است. افزایش خصومت چین و آمریکا البته به نفع ایران تمام شده و چین اعلام کرده است برخلاف تحریمهای آمریکا واردات نفت از ایران را ادامه و حتی افزایش خواهد داد. اگرچه به احتمال زیاد نفت با تخفیف در اختیار چین قرار میگیرد.
جنگ تجاری اما تنها بازار نفت را منفی نکرده است. بازار مواد اولیه (کامودیتی) مثل روی، مس، آلومینیوم و … را با کاهش تقاضا و قیمت همراه کرده است. چشمانداز تحلیلگران نسبت به سالهای پیش رو منفیتر شده و احتمال شکلگیری دوره جدیدی از رکود را افزایش داده است به طوری که این روزها سرمایهگذاران برای یک سرمایهگذاری مطمئن و فرار از ریسک رو به طلا آوردهاند. در همین راستا بانکهای مرکزی جهان در ششماهه نخست سالجاری میلادی رقمی معادل ۷۵/۱۵ میلیارد دلار طلا خریداری کردهاند که در ۴۸ سال اخیر یک رکورد بهشمار میرود. چین با کاهش ارزش پول ملی (یوآن) خود عملا وضع مالیات آمریکا بر محصولات خود را خنثی کرده است. حقیقتا ترامپ در شرایط نامطلوبی قرار گرفته است و این اتفاقات اثرات منفیای در اقتصاد آمریکا خواهد داشت که در بلندمدت خود را نشان خواهد داد.
در هفته پیش رو اما بازار سرمایه باز شاهد عرضه اولیهای تازه خواهد بود، شنبه ۱۹ مرداد ماه شرکت پخش هجرت با نماد هجرت در بازار فرابورس عرضه خواهد شد، احتمالا به علت کوچک بودن سهم به هر کد در حدود ۲۵۰ هزار تومان خواهد رسید. ارزش بازار سهم با قیمت ۱۸۵۰ تومانی مشخص شده برای عرضه به ۸۳۰ میلیارد تومان میرسد. کل نقدینگی لازم بازار برای این عرضه اولیه در حدود ۱۲۵ میلیارد تومان خواهد بود که عدد کوچکی در مقیاس ارزش معاملات روزانه بازار است و تاثیر منفی خاصی بر معاملات بازار نخواهد گذاشت. بازار هنوز روی خوشتری به سهام کوچک و به اصطلاح ریالی نشان میدهد و استقبال بازار به این سهام بیشتر است. به نظر سازمان باید هر چه سریعتر با راهاندازی بازار برتر، به مساوات و ثبات بازار و کمک به سهمهای بنیادی و بزرگ بازار کمک کند. اما در کل زیبایی بازار به همین تفاوت دیدگاهها در سرمایهگذاری است.صنایع کوچک سودساز مثل دارویی، غذایی، قندی، لاستیکی، انبوهسازی و … نقدینگی مناسبی را جذب خود کردهاند. به هر حال شرایط بازار هنوز برای رشد و ادامه حرکت مطلوب ارزیابی میشود. شاخص کل در صورت حفظ حمایت محدوده ۲۵۴-۲۵۳ هزار واحد توانایی رشد تا ۲۷۹ هزار واحد را در این مرحله در میانمدت دارد.
یادمان باشد در بازار سرمایه سود ما از منطق دیگران نیست بلکه از بیمنطقی دیگران است، این جمله به این معناست که وقتی دیگران از سر هیجان و احساسات در حال معامله هستند اگر فقط اندکی منطقیتر از آنها عمل کنیم برنده خواهیم بود.
*تحلیلگر بازار سرمایه
لطفاً براي ارسال دیدگاه، ابتدا وارد حساب كاربري خود بشويد