9 - 01 - 2021
دورنمای مثبت بازار در گرو توجه به متغیرهای بنیادین
از ابتدای افت دوباره بازار سهام، دلایل بسیاری به عنوان عوامل اصلی بازگشت به این روند بیان شده است. برخی کارشناسان بر متغیرهای بیرونی و ریسکهای سیاسی تاکید میکنند و برخی دیگر نیز تحولات درونی بازار سرمایه و تصمیمهای اقتصادی دولت را بر این روند موثر میدانند. در این میان تحلیلگران با توجه به تمامی این عوامل پیشبینیهای متنوعی را از آینده بازار ارائه میدهند. اما با این حال همواره تاکید میشود که نگاه به متغیرهای بنیادین و اساسی بازار میتواند چشمانداز مناسبی را برای کسب بیشترین بازده از معاملات ترسیم کند. چنین دیدگاهی در نهایت منجر به حفظ تعادل در بازار سرمایه و بازیابی روند منطقی به معاملات میشود.
نوسان در کوتاهمدت؛ رونق در میانمدت
ولی نادی قمی- کارشناس بازار سرمایه- عنوان میکند: پیشبینی تحلیلگران بینالمللی حکایت از قیمت مناسب فولاد، سنگآهن، مس، متانول و… برای سال پیشرو دارد؛ مگر اینکه ویروس کرونا مجددا همهگیر شود. از طرف دیگر قیمت ارز بین ۲۳ تا ۲۶ هزار تومان نیز برای بازار سهام به اندازه کافی مطلوبیت ایجاد میکند. وی در گفتوگو با عصر مالی افزود: ارزش بازار سهام به حدود ۶۷۰۰ هزار میلیارد تومان رسیده و نسبت به P/E برخی شرکتهای کالامحور شاخص ساز با لحاظ سود سال ۱۴۰۰ حدود عدد ۷ مرتبه است. نادی قمی با بیان اینکه این موضوع بسیاری از کارشناسان و فعالان بازار را دچار سردرگمی کرده، افزود: به نظر میرسد که رکود تورمی، بیثباتی اقتصاد و شرایط تحریم است، در بازار سهام نیز قابل مشاهده است. این کارشناس بازار سرمایه افزود: در نیمه نخست سال ۱۳۹۹ انتظارات تورمی موجب رشد مجدد و فراتر از تصور بازار سهام شد، اما در نیمه دوم سال جاری ورق برگشت و انتظار ابر تورم سه رقمی فروکش کرد. نادی قمی با اشاره به اینکه در حال حاضر چشمانداز وضعیت تورم برای یکسال آینده به وضعیت روابط خارجی وابسته است، گفت: با توجه با ابهام فراگیر در خصوص چشمانداز روابط بینالمللی کشور به جهت جابهجایی قدرت در آمریکا کارشناسان برای پیشبینی تورم دچار سردرگمی هستند و این موضوع، خود را در نوسانپذیری فزاینده بازار سهام نشان داده است. وی افزود: به هر حال باید بپذیریم که اوایل سال جاری، چشمانداز اقتصاد حکایت از تورم دورقمی بالا و حتی سه رقمی داشت و رشد قیمتها در بازار داراییها اعم از مسکن، اتومبیل، ارز و سهام، انعکاس چنین انتظاری بود و اکنون تورم در مسیر کاهش است. همچنین با وجود پیشبینی کسری بودجه دولت برای سال ۱۴۰۰ باید گفت که این کسری بودجه را میتوان از محل درآمدهای مالیاتی، فروش اوراق بدهی دولتی، فروش سهام شرکتهای دولتی و حتی فروش نفت جبران کرد. نادی قمی خاطرنشان کرد: با توجه به اینکه فعلا انتظار نمیرود ابرتورم خارج از کنترل در کشور رخ دهد و انقباضی شدن سیاستهای پولی و رشد نرخ بهره در بازار بینبانکی نیز حاکی از این موضوع است، رشد بازار سهام برای یکسال پیشرو از محل انتظارات تورمی تامین نخواهد شد. در عوض در حال حاضر رونق بازار سهام به جای تورم، بر محور قیمت مواد خام در بازارهای جهانی و قیمت ارز استوار است. وی اظهار کرد: پیشبینی تحلیلگران بینالمللی حکایت از قیمت مناسب فولاد، سنگآهن، مس، متانول و… برای سال پیشرو دارد؛ مگر اینکه ویروس کرونا مجددا همهگیر شود. از طرف دیگر قیمت ارز بین ۲۳ تا ۲۶ هزار تومان نیز برای بازار سهام به اندازه کافی مطلوبیت ایجاد میکند. این کارشناس بازار سرمایه افزود: به نظر میرسد سرمایهگذاری در سهام شرکتهای تولیدکننده که امکانات صادراتی مناسبی دارند و صبوری در سهامداری این دسته از شرکتها، بازده مناسبی را عاید سرمایهگذاران کند. به گفته نادی قمی، در مجموع به نظر میرسد که برای سال پیشرو رشد اقتصادی کشور با توجه به تخفیف عوارض کرونا از مسیر منفی خارج شود و بسته به چشمانداز روابط خارجی از نرخهای رشد خفیف تا رشدهای مثبت قابل توجه را میتوان انتظار داشت؛ بنابراین بازار سهام به جای موج سواری روی تورم، از محل توسعه اقتصاد منفعت خواهد برد.
شاخص بورس آماده بازگشت به روند صعودی
هومن عمیدی دیگر کارشناس بازار سرمایه نیز بر این باور است که در صورت پررنگتر شدن شرایط عوامل بنیادی برای بازار، از بین رفتن ترسها، استرسها و نگرانیهای سهامداران از مسائل داخلی بازار و ریسکهای آن، کانال یک میلیون و ۳۰۰ هزار واحد میتواند منطق خوبی برای بازگشت بازار سرمایه به مدار رشد باشد. وی با اشاره به روند معاملات بورس در هفته گذشته به ایرنا گفت: به نظر میرسد با توجه به گزارشهای مثبت ۹ ماهه شرکتها، تثبیت قیمت دلار در کانال ۲۵ هزار تومان و همچنین با توجه به نزدیک شدن به پایان سال شرایط تحقق سودهای پیشبینی شده بودجهها در شرکتها عملیاتی شوند که این امر میتواند نویدبخش بازگشت شاخص کل از منطقه یک میلیون و سیصد هزار واحد باشد. این کارشناس بازار سرمایه افزود: ممکن است در صورت بیتوجهی بازار به شرایط بنیادی، تصمیمگیری سهامداران براساس نگرانیها و ترسها شود و به دلیل افت شاخص بورس به کانال کمتر از یک میلیون و ۳۰۰ هزار واحد برای مدتی دیگر شاهد وجود نوسان در معاملات بازار باشیم. وی بحث هدایت نقدینگی به صنایع متفاوت را از جمله مسائل مهم و قابل اهمیت در بازار دانست و افزود: با توجه به اینکه نقدینگی به دنبال بازدهی است؛ بنابراین بین سهامداران چنین تصوری وجود دارد که در سهام شرکتهای کوچک به علت پایین بودن شناور احتمال کسب بازدهی بالا وجود دارد. عمیدی خاطرنشان کرد: به دلیل کم بودن سهام شناور قابل فروش در سهام شرکتهای کوچک، عدهای سهمهایی را به شکل پروژه تعریف میکنند و نقدینگی لازم را برای رشد آن سهم آماده خواهند کرد، بنابراین طبیعی است که زمانی عرضهها به پایان میرسد صف خرید سنگین و قفلشدهای در بازار ایجاد شود که زمینه رشد سهام در بازار را فراهم کنند. وی افزود: در نهایت این امر سبب هدایت جریان نقدینگی به سمت این سهام و افزایش مسوولیت مهم سازمان بورس بر کنترل این شرایط خواهد شد. این کارشناس بازار سرمایه افزود: توجه نکردن به این موضوع باعث شده است تا ارزش بازار سهام شرکتهای کوچک رشد عجیبی را تجربه کنند، به گونهای که دیگر هیچ تعادلی ببین ارزش بازار شرکتهای کوچک و ارزش بازار شرکتهای بزرگ برقرار نیست. وی با بیان اینکه در شرایطی چنین اتفاق در بازار رخ میدهد که برای مثال ارزش بازار دو شرکت دامپروری یا مرغداری را برابر با ارزش بازار یک بانک ببینیم که چنین امری در اقتصاد کشور هیچ معنایی ندارد، اظهار کرد: چنین شرایطی زمانی در بازار ایجاد میشود که جریان نقدینگی بدون تحلیل و فقط به قصد کسب سودآوری سفتهبازانه وارد اینگونه گروهها شود و باعث رشد بیش از حد ارزش این دسته از سهمها در بازار خواهد شد. عمیدی افزود: توجه به این نکته ضروری است که با توجه به بالا بودن نرخ دلار در کانال ۲۵ هزار تومان و شرایط تثبیت گروههای صادراتی و ارز محور، چنانچه موانع صادراتی بر سر راه این شرکتها قرار نگیرد شاهد بازدهی معقولی در سهام این شرکتها خواهیم بود.
نشانههای مشهود رشد بازار
این کارشناس بازار سرمایه اظهار کرد: با توجه به مثبت بودن پارامترهایی مانند نرخ ارز و آمار مثبت تولید و فروش شرکتها امکان رشد معقول بازار تا پایان سال وجود دارد و در کنار آن موقعیت مناسبی برای رشد سهام شرکتهای صادراتمحور وجود دارد. به گفته وی، نحوه بازارگردانیهایی که در بازار سرمایه دیده میشود، نشاندهنده تثبیت قیمت سهام و کفسازی مناسب برای سهام شرکتها نیست که این موضوع به عنوان مشکلی بزرگ در بازارگردانی شرکتهای بورسی و فرابورسی تلقی میشود. عمیدی با اشاره به اینکه بازارگردان هدف و برنامه خرید و فروش خود را فقط محدود به تعداد سهامی میکند که دارای مجوز هستند، افزود: موضوع قیمت و نقدشوندگی سهم در دستور کار بازارگردان نیست و فقط براساس همان تعداد مجوز داده شده برای بازارگردانی اقدام به خرید و فروش میکند. این کارشناس بازار سرمایه گفت: این پدیده باعث شده است تا منابع مالی شرکتها در بازار سرمایه فقط صرف خرید سهام شرکتها شود و با توجه به اینکه این روند، بهای تمام شده بالایی را برای شرکتها دارد، بنابراین پیشبینی میشود که تا پایان سال به دلیل شناسایی نشدن زیان کاهش ارزش سرمایهگذاریها، بازارگردانها دیگر به روش فعلی اقدام نکنند و موجب رشد قیمت سهام در اختیار خود تا مرزهای بالاتر از بهای تمام شده خرید سهم شوند.
لطفاً براي ارسال دیدگاه، ابتدا وارد حساب كاربري خود بشويد