20 - 09 - 2022
ریسکهای فزاینده؛ ترمز رشد بورس
اگرچه P/E بازار سرمایه به کمترین حد چند سال اخیر رسیده اما همچنان رنگ سرخ بر تن این بازار خودنمایی میکند. این در حالی است که نرخ ارز در سامانه نیما در ماههای گذشته شیب افزایشی داشته و دلار نیمایی در کانال ۲۷ هزار تومان قرار دارد. دلار بازار آزاد هم در سقف کانال ۳۱ هزار تومانی معامله میشود. نقدینگی نیز کماکان در حال رشد بوده و شکسته شدن رکورد نسبت پول به نقدینگی موجب نگرانیهایی مبنی بر احتمال تشدید انتظارات تورمی شده است. در این میان قیمتهای جهانی در روند نزولی قرار گرفته و بر نگرانیهای فعالان بازار افزودهاند. کارشناسان بازار سرمایه بر این باورند که به رغم ارزندگی بالای بازار سهام اما ریسکهای زیادی در مسیر این بازار قرار دارد که این ارزندگی را تحت تاثیر قرار داده است.
ریسک قیمتهای جهانی
حمیدمرتضی کوشکی کارشناس بازار سرمایه در خصوص وضعیت این بازار بیان کرد: مشکل بازار سرمایه ما ارزندگی نیست و اکثر تحلیلگران و سرمایهگذاران روی ارزندگی این بازار اتفاق نظر دارند. اما نکته اینجاست که سرمایهگذاران بزرگ این بازار، نگاه بلندمدت داشته و تلاش میکنند به دور از هر گونه هیجانی، در منطقیترین قیمتها اقدام به خرید سهام کنند. این گروه از سرمایهگذاران به خوبی میدانند که اگر امروز اقدام به خرید نکنند، فردا قیمت سهام افزایش نداشته و در روزهای بعد فرصت خرید خواهند داشت. این وضعیت، برای سرمایهگذاران با استراتژی کوتاهمدت و نوسانگیری، جذاب نیست. وی در گفتوگو با سنا اضافه کرد: در شرایطی قرار داریم که نسبت P/E متوسط بازار سرمایه ۴/۶ است. بسیاری از سهمهای بزرگ بازار نیز، P/E کمتر از ۶ دارند و این نسبتهای پایین P/E نشاندهنده نگرانی سرمایهگذاران از افت سودآوری شرکتها در فصل تابستان به سبب کاهش قیمتهای جهانی بوده و این نگرانی، منطقی است. به طور مثال میانگین کرکاسپرد پالایشیها در فصل بهار حدود ۲۰ دلار بوده، ولی متوسط کرکاسپرد در حال حاضر در محدوده ۱۳ دلار قرار دارد و طبیعی است که کاهش نرخ متوسط کرکاسپرد پالایشیها، روی سودآوری پالایشگاهها تاثیرگذار باشد. ضمن اینکه انتظار میرود متوسط کرکاسپرد محصولات پالایشی در ۳ فصل بعد از بهار در سطوح پایینتری نسبت به بهار قرار داشته باشد. البته قیمت محصولات پتروشیمی و فلزات اساسی افت داشته و ریسک ریزش قیمتها در بازارهای جهانی محتمل نیست، ولی انتظار رشد قیمتها هم نمیرود. وی افزود: بازار سرمایه ریسکهای آتی از جمله افت قیمتهای جهانی، قطعی برق، عدم افزایش نرخ ارز و… را در قیمت سهام منعکس کرده است. پایین بودن P/E یعنی بازار سرمایه به سود شرکتها ارزش کمتری داده و نگران سود آینده است.
اثر منفی بلاتکلیفی مذاکرات
این کارشناس بازار سرمایه ادامه داد: معتقدم اگرچه بازار سرمایه در کوتاهمدت پتانسیل رشد چندانی ندارد، اما ریسک ریزش بیشتر هم برای این بازار متصور نیستم. با نگاه بلندمدت، فرصت مناسبی برای سرمایهگذاری روی سهمهای با P/E پایین خواهد بود. کوشکی با اشاره به تاثیر منفی بلاتکلیفی در مذاکرات گفت: بازار سرمایه در برزخ برجام قرار دارد. اگر توافقی حاصل شده و برجام احیا شود، دست دولت از شرکتهای تولیدی کوتاه خواهد شد و در سایه کاهش ریسک دستاندازی دولت، این بازار رشد خواهد کرد. (در غیر این صورت باید نگران سیاستگذاری دولت در قبال صنایع باشیم و در چنین شرایطی شاید باید منتظر بمانیم تا سیاستهای دولت در مورد نرخ حاملهای انرژی و… در لایحه بودجه ۱۴۰۲ شفاف شود. اگر دغدغه بازار سرمایه در این زمینه برطرف شود، این بازار مجال حرکت خواهد داشت). البته در صورت اعلام خبری جدی مبنی بر عدم توافق، نرخ ارز رشد کرده و بازار سرمایه در واکنش به جهش ارزی، حرکت خواهد کرد. با این تفاوت که در صورت عدم توافق، باید ریسک امنیت سرمایهگذاری و احتمال برخی تبعات فشارهای اقتصادی را هم در نظر داشت.
صعود ۲ الی ۳ ماهه بازار سهام از اواسط مهر
هابیل خاوری دیگر کارشناس بازار سرمایه هم گفت: برخی از کارشناسان در تحلیلهای خود از رشد شاخص به عنوان شروع دوره صعودی بورس یاد میکنند، اما اینطور نیست، زیرا این مثبت شدن هیچ نشانی از صعودی شدن روند کلی بازار در خود نداشت. برگشت بازار سهام در هر نوع تحلیلی قواعد و اصول خود را دارد. با یک روز صف خرید شدن نمیتوان گفت بورس صعودی شده است. وی افزود: تعدادی مشخصههای مهمی وجود دارد و تا زمان شکلگیری آنها نمیتوان درباره روند کلی بورس تحلیلی داشت. به همین خاطر نمیتوان گفت بورس با یک روز مثبت شدن برگشته است. این در حالی است که بازار سهام باز هم به منفی خوردن احتیاج دارد. رشد شاخص کل در یک روز، مقطعی و ناشی از هیجانات گروه خودرو بود. احتمال دارد هفته بعد نیز بورس منفی باشد و از اواسط مهر صعود دو تا سه ماه را شاهد باشیم. خاوری درباره شاخص کل گفت: شاخص کل دو حمایت را تجربه کرد؛ ابتدا در محدوده یک میلیون و ۳۸۸ هزار واحد تا یک میلیون و ۳۹۰ هزار واحدی که عملکرد خوبی هم داشت. از سوی دیگر محدوده حمایتی را به خود دیده بود که در حال حاضر به محدوده مقاومت تبدیل شده و احتمال دارد مثبت شدن موقت شاخص کل در روزهای قبل برگشت به همین محدوده باشد. به نظر میرسد حمایت و کف اصلی بازار سرمایه یک میلیون و ۳۲۱ هزار تا یک میلیون و ۳۴۰ هزار واحد باشد، یعنی شرایط تا پایان مهر با نوسان سپری میشود و بورس از یک میلیون و ۳۴۰ هزار واحد مسیر صعودی خود را شروع میکند. وی در گفتوگو با بورسنیوز تشریح کرد: صنعت زراعت میتواند از پیشتازان در میان صنایع باشد، چراکه همچون روال گذشته صعود خوبی را تجربه کرده است. همچنین فلزات، خودرو و بانک به ترتیب میتوانند در میان صنایع پیشتاز قرار گیرند. در این بین، اما گروه بانکی از آن دست صنایع بود که در این نوسانات هیچ نوسان منفی را تجربه نکرد. به نظر میرسد فلزات، خودرو و بانک میتوانند به بازگشت بورس به روند قبلی کمک کنند.
ریسک صندوقها
خاوری اظهار کرد: موضوع بااهمیت، درگیر شدن افرادی از بدنه سازمان و شرکتهای سبدگردان با صندوقها است که به انواع مختلف در بازار سهام دیده میشود. این صندوقها از بدنه بورس تغذیه میشوند و جریان نقدینگی را وارد این حوزه نمیکنند. در این بین صندوقهای درآمد ثابت فعالیتهای خود را گسترش دادهاند و قوانین هم به نفع آنها تغییر میکند. به نظر میرسد این صندوق به دلیل اینکه مجوزهای آنها مبنای علمی و درست ندارد و مبنای خرید و فروش صندوقها درست نیست، مشکل بعدی بورس خواهند بود. از آن ابتدا که شرکتها ملزم به داشتن بازارگردان شدند این موضوع با استقبال مواجه شد و در حال حاضر فعالان بازارگردانها را بلای جان بازار سرمایه میدانند. احتمال شبیه شدن سرنوشت صندوقها به بازارگردانها نیز وجود دارد.
لطفاً براي ارسال دیدگاه، ابتدا وارد حساب كاربري خود بشويد