11 - 03 - 2023
بازارهای سهام جهانی زیر تیغ فدرالرزرو
طی روزهای گذشته جروم پاول تاکید کرد که فدرالرزرو هنوز تصمیم نهایی را برای نرخ بهره و سیاستهای انقباضی پیشرو در نشست روز ۲۲ مارس نگرفته و همچنان اعداد و شاخصها را در چند روز آینده زیر نظر خواهد داشت.
بازارهای سهام اروپا روز جمعه به شدت کاهش یافتند، زیرا اضطراب در آستانه گزارش گسترده مشاغل ایالاتمتحده و ضعف در بخش بانکی بر دادههای رشد بهتر از حد انتظار بریتانیا سایه انداخته است.
شاخص DAX در آلمان ۷/۱ درصد، CAC 40 در فرانسه ۹/۱ درصد و FTSE 100 در بریتانیا ۶/۱ درصد کاهش یافت.
این احساسات منفی در بازار به دلیل شهادت ششماهه جروم پاول در کنگره بود. رییس فدرالرزرو ایالاتمتحده گفت که بانک مرکزی آماده است سرعت افزایش نرخ بهره را برای مبارزه با تورم مداوم افزایش دهد.
سرمایهگذاران در آستانه انتشار فهرست حقوق و دستمزد ایالاتمتحده در اواخر جلسه محتاط هستند و پاول از این نقطه داده به عنوان یکی از شاخصهای کلیدی چارچوب تفکر فدرالرزرو یاد میکند.
انتظار میرود حقوق و دستمزدهای غیرکشاورزی در ماه گذشته ۲۰۵۰۰۰ شغل افزایش یافته باشد که نسبت به ۵۱۷۰۰۰ شغل پرفروش در ژانویه کاهش یافته است، اما با توجه به لحن جنگطلبانه پاول یک شگفتی مثبت دیگر وجود دارد.
بازار اکنون بهطور فزایندهای شرطبندی میکند که تصمیم فدرالرزرو در ماه مارس افزایش نیم درصدی نرخ بهره خواهد بود.
در اروپا تولید ناخالص داخلی بریتانیا در ژانویه ۳/۰ درصد افزایش یافت که نسبت به کاهش شدید ۵/۰ درصدی در دسامبر بهبود یافته است، این انعطافپذیری در مواجهه با افزایش قیمتها و ناآرامیهای صنعتی امیدها را تقویت میکند که اقتصاد این کشور ممکن است از رکود طولانیمدت جلوگیری کند.
قیمتهای مصرفکننده آلمان که در مقایسه با سایر کشورهای اتحادیه اروپا هماهنگ شدهاند، در ماه فوریه ۳/۹ درصد نسبت به سال گذشته افزایش یافت که افزایشی ۰/۱ درصدی در ماه را نشان میدهد.
ویدزوز بروکرز در تحلیل فاندامنتال و تکنیکال روز بازارهای مالی بینالمللی چنین نوشته است:
در شرایطی که بازار ارزهای دیجیتال اکثرا در شرایط خرسی قرار دارد، اما امیدواریهایی از پیشرفت در پرونده قضایی ارز ریپل XRP، موجب شده که سطح تقاضا برای این ارز تقویت شود. البته در سه سال اخیر این پرونده قضایی بارها اخبار و گمانهزنیهایی را ایجاد کرده است، اما این ارز دیجیتال پتانسیل بالایی دارد که در صورتی که نتایج مثبت ملموسی از پرونده ایجاد شود، جهش بزرگی را تجربه کند.
از نظر تکنیکالی، قیمت به محدوده بالای کانال صعودی رسیده و واکنش به این محدوده تعیینکننده است. در صورتی که قیمت به بالای محدوده ۴۱/۰ عبور کند، احتمال صعود میانمدت تقویت میشود.
یکی از پرپتانسیلترین صنایع و ابزارهای مالی روز، سهام شرکتهایی هستند که با هوش مصنوعی یا AI در ارتباط تنگاتنگی هستند و محصولات یا ابزارهایی مرتبط با این تکنولوژی ارائه میدهند. یکی از این شرکتها، شرکت NVIDIA است، سهام این شرکت نیز برخلاف مسیر فعلی شاخصهای سهام، در شرایط صعودی در نوسان است و از محدوده مقاومتی ۲۳۰ دلاری عبور کرده و پس از پولبک، احتمال صعود میانمدت آن تقویت شده است. در پیشبازار هم قیمت همچنان در محدوده ۲۴۰ دلاری در نوسان است، و در صورتی که از مقاومت کوتاهمدت ۲۴۳ دلاری عبور کند، احتمال صعود کوتاهمدت و میانمدت قیمت تقویت میشود.
باید توجه شود که در مجموع سطح ریسکپذیری در بازارهای مالی و سهام در روزهای اخیر به دلیل افزایش انتظارات نرخ بهرهای، کاهش یافته است.
در برابری دلار به ین ژاپن، در آستانه نشست شورای سیاستگذاری پولی بانک مرکزی ژاپن، که آخرین نشست با ریاست هاروهیکو کورودا خواهد بود، تقاضا برای ین تا حدودی افزایش یافته و قیمت در شرایط اصلاحی و نزولی کوتاهمدت در حرکت است. این بانک برنامهای برای افزایش یا تغییر نرخ بهره ندارد، اما سیاستهای خاصی را برای کنترل نرخ تورم دنبال میکند.
بامداد شنبه ساعت ۶:۳۰ به وقت ایران، بیانیه این بانک منتشر میشود و ساعت ۸:۳۰ به وقت ایران نیز کنفرانس خبری خواهد داشت. از نظر تکنیکالی، قیمت به محدوده مقاومت ماژور و سقف سه ماهه ۲۰/۱۳۸ رسیده و نسبت به آن واکنش برگشتی داشته است و احتمال اصلاح بیشتر در کوتاهمدت وجود دارد.
چرا کامودیتیها در رکود تورمی میدرخشند؟
اکونومیست در جدیدترین گزارش خود، سرمایهگذاری در بازار کامودیتیها را به دلیل بازده بالاتر، همبستگی کم با سایر داراییها و محافظت در برابر تورم، گزینه مناسب برای کسب سود در زمان رکود تورمی معرفی کرده است.اکونومیست نوشته: تماشای شهادت جروم پاول در برابر کنگره در ۷ مارس حسی غیرقابل مهار اما آشنا و از پیش دیدهشده را به وجود آورد. رییس فدرالرزرو هشدار داد: «فرآیند بازگرداندن تورم به هدف ۲ درصد راه درازی در پیش دارد و احتمالا پر از دستانداز خواهد بود.»
دادههای اقتصادی اخیر نشان میدهد که «سطح نهایی نرخهای بهره احتمالا بالاتر از پیشبینیهای قبلی خواهد بود». این پیامی است که آقای پاول و همکارانش از زمانی که فدرالرزرو از یک سال پیش شروع به افزایش نرخ بهره کرد، به اشکال مختلف آن را تکرار کردند. مانند بارها قبل، بازارهایی که پیشتر احساس رضایت میکردند، ترسیدند و پرفروش ظاهر شدند. سرمایهگذاران بهطور سریالی تمایلی به قبول صحبتهای آقای پاول ندارند زیرا پیامدهای این موضوع برای آنها ناخوشایند است.
یک پرتفوی ایدهآل شامل ترکیبی از طبقات دارایی است که هر کدام در سناریوهای متفاوت اقتصادی موفق ظاهر میشوند. اما همه طبقات سنتی (پول نقد، اوراق قرضه و سهام) وقتی تورم بالا بوده و نرخ بهره در حال افزایش است، عملکرد بدی دارند. تورم، ارزش پول نقد و کوپنهای پرداختشده توسط اوراق با نرخ ثابت را از بین میبرد.
افزایش نرخها قیمت اوراق قرضه را پایین میآورد تا بازدهی آنها را با بازدهیهای موجود در بازار هماهنگ کند و با کم ارزش کردن سودهای آتی قیمت سهام را به هم میزند.
الروی دیمسون، پل مارش و مایک استونتون، سه دانشجوی مالی و اقتصاد، این موضوع را در مقاله خود که در کردیت سوئیس منتشر شده، نشان میدهند که در سطح جهانی، بین سالهای ۱۹۰۰ تا ۲۰۲۲، هر دو کلاس دارایی سهام و اوراق قرضه، تورم را شکست دادهاند و به ترتیب بازده واقعی سالانه (بیش از تورم) ۵درصد و ۷/۱ درصد را ثبت کردهاند. با این حال اما طی سالهایی با تورم بالا، هر دو عملکرد ضعیفی داشتهاند. بهطور متوسط، بازدهی اوراق واقعی قرضه زمانی که تورم بالای ۴ درصد باشد، از تورم شکست میخورد و این موضوع برای سهام طی سالهایی که شاخص قیمت مصرفکننده بیش از ۵/۷ درصد باشد، اتفاق میافتد.
در سالهای «رکود تورمی»، که با نرخ رشد اقتصادی پایین همراه میشود، اوضاع برای این دو کلاس دارایی بدتر دنبال شده است؛ بهطوری که سهام ۷/۴ درصد از تورم عقب ماندهاند و اوراق قرضه ۹ درصد.
به عبارت دیگر، نه اوراق قرضه و نه سهام، محافظ کوتاهمدت در برابر تورم نیستند، حتی اگر هر دو در بلندمدت از تورم پیشی بگیرند. این نتیجهگیری بد اما با نتیجهای درخشانتر همراه است. کامودیتیها به عنوان منبع مکرر اثرپذیری از تورم، پوشش موثری را ارائه میدهند. میتوان اینگونه گفت که قراردادهای آتی کالا -قراردادهایی که بدون نیاز به خرید بشکههای واقعی نفت یا بوشل گندم ارائه میشوند- مانند دارایی رویایی یک سرمایهگذار با پرتفویی متنوع قلمداد میشود.
برای اینکه دلیل این موضوع را بفهمیم، بهتر است با بازدهی مازاد آنها نسبت به اسناد خزانه مانند پول نقد شروع کنیم. در بلندمدت، نویسندگان این مقاله، این میزان بازدهی را برای سرمایهگذاران دلاری، سالانه ۵/۶ درصد اعلام کردهاند که حتی از سهام آمریکایی، ۹/۵ درصد پیشی گرفته است. نتیجه جایی بهتر میشود که بدانیم، این بازده در حالی به دست میآید که با سهام همبستگی کم و با اوراق قرضه حرکت معکوس دارد.
معاملات آتی کالا را میتوان با سایر داراییها برای یک سبد با مبادله بسیار بهتر بین ریسک و بازده ترکیب کرد. براساس نرخهای تاریخی، پرتفویی که بهطور مساوی بین سهام و معاملات آتی کالا تقسیم میشود، بازدهی بهتری نسبت به سبدی که تنها از سهام تشکیل شده است، دارد. نکته قابل توجه اینجاست که معاملات آتی کالاها در سالهای رکود تورمی بهطور متوسط ۱۰ درصد بازده اضافی داشتند.
akr Capital Management، یک صندوق تامین مالی که به دلیل پیچیدگیهای ریاضی خود معروف است، در آوریل سال گذشته مقالهای با عنوان «ساخت یک سبد کالایی بهتر» منتشر کرد. سیتادل، یک شرکت سرمایهگذاری که در سال گذشته رکورد بیشترین سود سالانه را بر حسب دلار شکست، نیز طی سالیان گذشته بازوی کالایی خود را تقویت کرده است. طبق گزارشات منتشر شده، این بخش از تجارت، قسمت قابلتوجهی از سود خالص ۱۶ میلیارد دلاری سیتادل را برای مشتریان به دست آورده است.
با این حال، قراردادهای آتی کالا به جای یک سبد سهام، به عنوان یک طبقه دارایی و بخشی از پرتفوی سرمایهگذاری قلمداد میشود و مانند هر سرمایهگذاری دیگری، آنها بازده تضمینشده را ارائه نمیدهند. گری گورتن و گیرت روونهورست، دو محقق دانشگاهی، با مقالهای که در سال ۲۰۰۶ منتشر کردند، شایستگی کامودیتیها را برای سرمایهگذاری مورد توجه گسترده قرار دادند. دلیل دیگر جذابیت کامودیتیها این است که بازار کوچک را در اختیار دارد. از مجموع داراییهای قابل سرمایهگذاری جهانی به ارزش ۲۳۰ تریلیون دلار، معاملات آتی کالا کمتر از ۵۰۰ میلیارد دلار یا ۲/۰ درصد بوده و عرضه فیزیکی نیز محدود است.
اگر بزرگترین سرمایهگذاران جهان سرمایه را وارد بازار آتی میکردند، میتوانستند آنقدر قیمتها را تحریف کنند که این فعالیت را بیهوده کند. اما برای آنهایی که مانند سیتادل پول قدرتمندتری دارند، معاملات آتی کالاها مزایای زیادی را ارائه میکنند؛ حتی اگر پاول به انتشار خبرهای بد ادامه دهد.
لطفاً براي ارسال دیدگاه، ابتدا وارد حساب كاربري خود بشويد