شرکت‌های خوب بورسی در الگوی تراکمی گیر کرده‌اند

تحلیل بازار‌- یک کارشناس بازارهای مالی گفت: تعدیل در سیاست‌های بانک مرکزی و دولت و همچنین افزایش صادرات و واردات و رفع تحریم‌ها می‌تواند باعث افزایش سودسازی و جهش بازار شود. مهرناز سلطانی کارشناس و مدرس بازارهای مالی با بیان اینکه بازار بعد از روند نزولی‌ای که از اردیبهشت ماه آغاز شد، هنوز نتوانسته خود را پیدا کند و سرپا بایستد، اظهار داشت: بازار در این مدت ۶ ماهه چند باری برای پیدا کردن خود تلاش کرده ولی موفق نبوده و مجدد به مدار نزولی بازگشته است. در این میان شایعات و خبرهایی مانند حذف قیمت‌گذاری دستوری، تجدید ارزیابی و‌… مخابره شد، اما گوش بازار به هیچ‌کدام بدهکار نبود، خودرویی‌ها به عنوان لیدر بازار ریزش‌های سنگینی داشتند و حتی اخبار و شایعات افزایش قیمت خودرو بر روی آنها تاثیر نداشت به شکلی که خودرو و خساپا تا کف خود حدود ۴۵ درصد ریزش داشتند، دلیل اصلی این امر نیز سیاست قفل کردن نقدینگی در سرمایه‌گذاری‌های درآمد ثابت بود. سلطانی با اشاره به اینکه سود اوراق دو ساله به ۲۶ درصد و سود بین‌بانکی به ۷/۲۳ درصد رسیده و برای بانک‌های شامل ناترازی این نرخ حدود ۲۷ درصد است، افزود: تامین مالی در بخشش خصوصی مانند تامین سرمایه‌ها با سود ۳۵ درصد انجام می‌شود. با این شرایط تقریبا می‌توان گفت نرخ بهره بدون ریسک چیزی حدود ۲۵ درصد است، یعنی در سهمی با p/e برابر چهار، چنانچه ریسک را هم به این عدد اضافه کنیم به p/e حدود پنج می‌رسیم، یعنی تنها سهم‌های با p/e زیر عدد پنج برای سرمایه‌گذاران کلان جذاب هستند البته تعداد این سهم‌ها کم نیست ولی به میزانی نیست که برای حرکت بازار کافی باشد. این کارشناس بازارهای مالی همچنین ابراز کرد: سیاست انقباضی دولت می‌تواند ادامه‌دار باشد ولی در این صورت رکود حاکم بر کشور به تولید نیز سرایت می‌کند و در صورت سرایت این رکود به بخش تولید شاهد کاهش عرضه و مشکلات مدیدی خواهیم بود، مانند اتفاقات سال ۹۶ که کمبودها از لوازم خانگی تا دستمال کاغذی ادامه داشت، بنابراین یا باید بانک مرکزی و دولت در سیاست‌های خود تعدیل ایجاد کنند یا در نهایت به انفجاری شبیه به سال ۹۶ می‌رسیم، راه چاره دیگر باز شدن درب‌ها و افزایش صادرات و واردات و رفع تحریم‌ها است، این اتفاق نیز می‌تواند باعث افزایش سودسازی و جهش بازار شود.
سلطانی با تاکید بر اینکه رکود ذکر‌شده علاوه بر بازار بورس به سایر بازارها از جمله دلار و مسکن نیز سرایت کرده است، تشریح کرد: اگرچه بازار دلار و بورس به برخی رخدادهای سیاسی مانند شروع جنگ غزه واکنش نشان دادند، اما این واکنش‌ها باعث حرکت اصلی و بزرگ در بازارها نشد، رشد دلار و ریزش بورس طبیعی بود که البته رشد دلار با افت پس از آن جبران شد ولی بورس پس از وقایع سال ۹۹ به تمام رخدادها واکنش داشت و ریزش‌های سنگینی را پس از جنگ تحمل کرد، با این همه به سراغ گزارش‌های برتر بازار می‌رویم و آنها را مورد بررسی قرار می‌دهیم.
گروه بانکی
سلطانی با اشاره به اینکه این گروه به جز چند بانک خاص بهترین گزارش‌های بازار را در اختیار داشتند، بیان کرد: وبملت، وپاسار، وتجارت، سامان و‌… همگی گزارش‌های خوبی ارائه دادند. نسبت p/e در وبملت به عدد عجیب ۷/۲ رسید و این نسبت در بانک پاسارگاد برابر ۷/۳، در وتجارت برابر سه و در سامان برابر ۸/۳ است، البته گزارش‌های ونوین و وپست نیز جالب توجه بود، نسبت p/e در این بانک‌ها به ترتیب برابر ۲/۳ و ۲/۴ شد. بانک سامان با خروج از بازار پایه به بازار فرابورس ایران منتقل شد و یک بازار بالاتر آمد کما‌اینکه این شرکت‌ها از کم‌ریسک‌ترین شرکت‌های بازار هستند. این تحلیلگر بازارهای مالی در ادامه افزود: چنانچه نسبت سود را نسبت به مدت مشابه سال قبل در نظر بگیریم در بانک ملت سود خالص شش ماهه نسبت به مدت مشابه قبل ۱۷۳ درصد افزایش داشت و این رشد در وتجارت برابر ۲۲۵ درصد بود. در وپاسار شاهد افت ۲۱ درصدی سود خالص بودیم ولی اوضاع بانک همچنان خوب و کم‌ریسک است. سامان کاهش سود خالص ۲۶ درصدی داشت و وپست هم شاهد رشد ۹۴ درصدی سود خالص بود. در مورد وبصادر، بانک صادرات در سال‌های گذشته به طور کلی عملکرد چندان جالبی نداشت و امسال شاهد بهبود عملکرد بود و سود خالص شش ماهه این بانک ۳۲۵ درصد نسبت به مدت مشابه سال قبل افزایش یافت. با این همه p/e سهم به دلیل عملکرد ضعیف در شش ماهه دوم سال قبل به ۳۵ رسید که اگر روند فعلی را حفظ کند‌، با احتساب تسعیر ارز p/e فوروارد سهم به ۱۵ خواهد رسید.
سلطانی با اشاره به چند بانک زیان‌ده، یادآور شد: در مورد چهار بانک مشکل‌دار و زیان‌ده یعنی سمایه، وزمین، وآیند و وملل می‌توان گفت که در بانک سرمایه زیان خالص شش ماهه ۵۰ درصد نسبت به مدت مشابه کاهش داشته‌، ولی همچنان این بانک درگیر زیان انباشته ۵۰ همتی است، یعنی ۲۵ برابر ارزش بازار خود زیان ساخته است! در وآیند که شایعاتی مبنی بر انحلال آن نیز به گوش می‌رسید و بعدا تکذیب شد و درنهایت مدیریت آن به وزارت اقتصاد واگذار شد، در شش ماهه شاهد افزایش زیان خالص هر سهم به میزان ۲۴۳۲ درصد بودیم، یعنی به ازای هر سهم سال گذشته ۶۵ تومان زیان ساخته بود و امسال ۱۶۵۰ تومان! زیان انباشته بانک نیز به ۱۴۱ همت رسید. در هفته گذشته صحبت‌هایی مبنی بر افزایش سرمایه ۱۴۰۰۰ درصدی وآیند از محل تجدید ارزیابی اعلام شد که عمدتا مربوط به ایران‌مال و شاندیز است. این تجدید اگرچه بانک را از ماده ۱۴۱ خارج می‌کند، اما باعث جلوگیری از زیان‌دهی بانک نخواهد شد و راه‌حل اساسی‌تری مورد نیاز است. در وزمین زیان‌دهی ۱۲ درصد کاهش داشته ولی بانک دچار مشکلات اساسی است و در وملل همچنان شاهد افزایش زیان هستیم و در شش‌ماهه زیان‌دهی آن نسبت به مدت مشابه سال قبل ۶۵ درصد افزایش داشته است.
گروه فلزی به ویژه فولادی‌ها
سلطانی با اشاره به اینکه در بین شرکت‌های فولادی شاهد گزارش‌های بسیار خوبی بودیم، اظهار کرد: شاید شاهکار این دسته از شرکت‌ها فسبزوار و فجر باشد، فسبزوار با کاهش هزینه حمل خود و تاسیس خط آهن اختصاصی به سود ۷۸۰ تومانی رسید که نسبت به مدت مشابه ۲۲۱ درصد رشد داشته و در فجر هم سود ۱۲۵ تومانی محقق شده که ۹۰۰ درصد نسبت به مدت مشابه رشد داشته است.
در نمادهای کاوه و فولاد نیز گزارش‌های خوبی ارائه شد، در غیر فولادی‌ها طبق معمول همیشه فاسمین علی‌رغم افت سود، عملکرد خوبی دارد و فرآور نیز استثنایی عمل کرده و دلیل رشد قیمت خود را به همه نشان داده، چرا‌که سود خالص آن از ۳۳ تومان در سال گذشته به ۵۹۶ تومان در سال جاری رسیده است، یعنی ۱۶۹۲ درصد افزایش.
دارویی‌ها
این کارشناس بازارهای مالی با بیان اینکه کمتر زمانی شاهد بودیم که حتی یک سهم زیان‌ده در گروه دارو نداشته باشیم، گفت: نسبت p/e فوروارد در شرکت‌های دارویی به ۶/۵، دپارس ۸/۵، دجابر ۲/۶، درازک ۵، درهآور ۹/۵، دشیمی ۷/۵، دفارا ۹/۵ و ریشمک به عدد چهار می‌رسد. در تمام این شرکت‌ها رشد سودآوری قابل توجه بوده و اعداد بسیار خوبی است. به نظر می‌رسد گروه دارویی در حال حاضر همان جایی ایستاده که دو سال پیش سیمانی‌ها ایستاده بودند، یعنی سودسازی و عملکرد خوب و متعاقب آن رشد آهسته و پیوسته سود و قیمت سهم.
خودرویی‌ها
‌سلطانی با توجه به اینکه نمادهای خودروساز همانند چند سال گذشته دارای گزارش خاص و خوبی نبودند، تشریح کرد: در میان خودرویی‌ها همچنان فقط خزامیا، خاور، خدیزل و خکرمان از سودسازی خوبی برخوردار هستند و روند زیان‌سازی خودرو و خساپا ادامه‌دار است، اما گزارش‌های گروه قطعه‌سازی در این گروه چشمگیرتر است، خپویش از سود ۳۱۵ ریالی در شش ماهه سال ۱۴۰۱ به ۸۵۰ ریال در سال ۱۴۰۲ رسیده است، یعنی ۱۷۰ درصد افزایش. خفنر نیز گزارش خوبی داشت و سودسازی آن ۸۳ درصد رشد داشته و خزر نیز ۱۰۲ درصد رشد فروش داشته است. نماد جالب توجه دیگر این گروه خشرق بود که با رشد ۱۵۰ درصدی سود خالص همراه بود. نکته تحلیلی دیگر در این گروه این است که قیمت‌گذاری خودرو و خساپا و خپارس بیش از سودسازی بر مبنای ارزش‌گذاری است و به دارایی‌ها و سودسازی‌های آنها ارتباط دارد.
شیمیایی‌ها
سلطانی ضمن بیان اینکه در گروه شیمیایی اوضاع چندان روبه‌راه نیست و بعد از مشکلاتی که در حوزه نرخ خوراک ایجاد شد مشکلات همچنان ادامه دارد، افزود: شاید بهترین‌های این گروه دوده‌سازها باشند. هم شدوص و هم شکربن افزایش ۱۰۴ درصدی سود خالص را در شش ماهه ابتدایی نسبت به مدت مشابه داشتند. سهم پتروشیمی مناسب دیگر این گروه شگویا بود که در شش ماهه سال پیش ۸۴۷ ریال سود ساخته بود و امسال به سود ۱۸۳۴ ریالی رسید، یعنی ۱۱۷ درصد افزایش سود خالص.